فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
الكاتب أستاذ قانون في كلية الحقوق بجامعة واشنطن الأمريكية
لقد شعر وول ستريت منذ فترة طويلة بالقلق من التهديد التخريبي من التكنولوجيا إلى أعمال التمويل. الآن مع عودة دونالد ترامب في البيت الأبيض ، يقترب الاحتمال.
نظرًا لأن إدارة ترامب تطرح السجادة الحمراء للعملات المشفرة ، فإنها تضع المشهد أيضًا لبقية وادي السيليكون ليلعب دورًا أكبر في التمويل.
يدفع أعضاء الكونغرس تشريعات من شأنها أن تنشئ إطارًا تنظيميًا لاستخدام ما يسمى بـ StableCoins كوسيلة للدفع. هذه هي الأصول الرقمية المدعومة من قبل احتياطيات الأصول “الآمنة” ، المصممة للاحتفاظ بقيمة ثابتة لكل عملة بقيمة 1 دولار.
مع وجود محور الحكومة وبراءات تنظيم خفيفة ، ستنافس StableCoins بشكل متزايد مع الودائع المصرفية كمكان للناس لوقوف أموالهم. ولكن ، بالطبع ، ستكون StableCoins أكثر خطورة. يمكن لـ StableCoins – وتفعل بانتظام – أن تفقد ربطها بالدولار. إذا فشل stablecoin ، فلن يتم حماية حامليها من خلال تأمين الودائع وسيتم ربط أي استرداد في إجراءات الإفلاس المطولة.
لقد رأينا كيف يلعب هذا. خلال انهيار Terra Stablecoin ، وسيط التشفير ومقرض Voyager وشابك الوسيط Fintech ، صُدم العديد من المستهلكين لمعرفة أموالهم لم يتم تأمينهم ، وأن الأمر سيستغرق شهورًا ، إن لم يكن سنوات لاستعادة أي شيء. الاستعداد للارتباك والذعر عندما يكتشف العملاء في المستقبل أن stablecoins الخاصة بهم ، التي تتأرجح على شفا الجري ، ضعيفة بنفس القدر.
لن يعالج التشريع المقترح هذه القضايا ، ولكنه سيشير إلى قبول رسمي للاستخدام الأوسع من stableCoins. أعلنت بعض البنوك أيضًا عن خطط لإصدار stablecoins غير المؤمن عليهم إلى جانب ودائعها المؤمنة إذا نجح القانون. على الرغم من ذلك ، فإن ما طار تحت الرادار هو أن أكبر منصات التكنولوجيا قد تثبت أنها أكبر المستفيدين من هذا التشريع stablecoin.
في الولايات المتحدة ، كان لدينا منذ فترة طويلة سياسة فصل الخدمات المصرفية عن أنواع أخرى من التجارة. لا يُسمح للبنوك في الغالب بالانخراط في الأعمال التجارية غير المالية ، مما يمنعهم من استخدام تمويل الإيداع الرخيص إلى منافسيهم في خطوط أخرى من الأعمال. وحتى الآن ، كان قبول الودائع خارج حدود منصات التكنولوجيا. ومع ذلك ، فإن تشريع stablecoin هذا من شأنه أن يسمح له عملاق وادي السيليكون بإصدار stablecoins الخاصة بهم – شبكات التواصل الاجتماعي ومنصات التجارة الإلكترونية يمكن أن تقبل المكافئ الوظيفي للودائع.
في وادي السيليكون ، تستخدم المنصات مجموعات من بيانات المستخدم ومزايا تأثير الشبكة لبناء وظائف في السوق. كما لاحظت أغنية Hyun Song Shin of the Bank for International ، فإن “شركات التكنولوجيا الكبيرة التي لديها منصة ثابتة لها بداية قيد التشغيل عند المغامرة في الخدمات المالية”. بمجرد أن يُسمح لـ Silicon Valley بقبول مكافئات الإيداع في شكل StableCoins ، يمكن أن تكون النتيجة “كل شيء تطبيقات” تتنافس على نطاق واسع مع أعمال وول ستريت. لمزيد من التهديد التنافسي ، فكر في كيفية رؤية كل من البنوك المركزية والتجارية لخطط Meta في وقت واحد لإطلاق العملة الرقمية الميزانية.
لا يوجد همس من عمليات الإنقاذ في تشريع stablecoin ، ولكن سيكون لا مفر منه إذا تعثر stablecoin كبير بما فيه الكفاية. إذا كانت الصناعة غير مقيدة ، فقد تكون هناك مشكلات منهجية.
الإجراءات الأخيرة الأخرى ستجعل من السهل على وادي السيليكون توسيع بصمة مالية. تم تخريب مكتب حماية المستهلك المالي ، وهو أكثر وكالة التنظيم المالي للتكنولوجيا ، من خلال التخفيضات في الوظائف الشاملة. سيجعل ذلك من الصعب إنفاذ القاعدة الجديدة التي تنظم استخدام وادي السيليكون لبيانات الدفع ، التي تم تقديمها خلال إدارة جو بايدن في نوفمبر. عندما أمر المدير بالنيابة Russell Vought أنشطة معظم أنشطة التنظيم والإشراف والإنفاذ في CFPB ، والتي تعاملت أيضًا مع الجهود المبذولة لإجبار الشركات المستندة إلى blockchain على بذل جهود أكبر لحماية المستهلكين من الاختراقات وغيرها من التهديدات التشغيلية.
كلما تعتمدنا على stablecoins (والأصول المالية الأخرى) المستضافة على blockchains ، كلما تعرضنا أكثر من هذه الأنواع من التهديدات التشغيلية. الأكثر إثارة للقلق ، في كثير من الأحيان ، ليس من الواضح من ، إذا كان أي شخص ، مسؤولاً عن حماية blockchains من التهديدات الإلكترونية ، أو الحصول على الأمور وتشغيلها بعد انقطاع التيار الكهربائي. كل هذا بعيد كل البعد عن البنية التحتية التي تنظمها للغاية تدعم التمويل التقليدي.
على الرغم من أن وول ستريت قد لا يكون قد استيقظ بعد على تحدي Stablecoin ، إلا أنه ينبغي أن يكون قلقًا للغاية من أن يصبح ضحية أخرى من اضطراب وادي السيليكون. بصراحة ، يعتقد الكثير من الناس أن التمويل التقليدي يجب “تعطيل”. ولكن بعد أن استقر الغبار ، يمكن أن نجد أن المشهد المالي الذي تغير إلى الأسوأ.
