يختار رولا خلف ، رئيس تحرير صحيفة Financial Times ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية. وقد ثبت أن تأخر الانضمام إلى صيحة استثمار ساخنة لا يأتي أبدًا برخص. تمثل هذه مشكلة لشركة Siemens. الشركة الألمانية تخصص حوالي 10 مليارات دولار لشراء Altair ، مما يقدر قيمة صانع البرمجيات الصناعية الأمريكي بحوالي 70 مرة من أرباحه البالغة المتوقعة لهذا العام. وغالبًا ما لا يكون رمي الأموال بطريقة عشوائية وصفة لاستحواذ ناجح. ولكن هذا الصفقة قد تكون مجدية لمستثمري Siemens إذا تسببت في تغيير أكبر. وتعكس القيمة العالية لـ Altair ندرتها. إذ إنها واحدة من عدد متناقص من الأصول في سوق متوحدة بسرعة. في وقت سابق من هذا العام ، أعلنت شركة Synopsis الاستحواذ على Ansys بقيمة 35 مليار دولار ، في حين اشترت Cadence الشركة الناشئة Beta بمبلغ 1.24 مليار دولار. وهذا يفسر لماذا تداولت Altair بنسبة 58 مرة بالنسبة لـ ebitda قبل تسريب الصفقة المحتملة. وعلى النقيض من التقديرات ، قد تخفف النظرة القريبة إلى آفاق Altair مخاوف التقييم – على الرغم من عدم القضاء عليها تمامًا. فالبرمجيات الصناعية هي منطقة نمو. وجود عمليات التصنيع ، سواء كانت سماعات رأس أو ساعات أو سيارات أو برادات ، كان يعتمد في السابق على الصواميل والبراغي. ومع زيادة تعقيد المنتجات وكثرة البيانات ، يرغب الشركات المصنعة الآن في بناء “توأم رقمي” أولاً ومحاكاة كيف سيؤدي في ظروف مختلفة – عندما يكون المنتج ساخنًا أو يستخدم بشدة. وهذه هي الخدمة التي تقدمها شركات البرمجيات الصناعية. تعد هذه الصفقة واحدة من تلك الفرص النادرة التي يجب ألا ترسل مستثمرين على الفور جريًا نحو فوران للعناوين الربحية “عبر البيع المتبادل”. إذ تمتلك Siemens العديد من عملاء البرمجيات ، لكنها تفتقر إلى القدرات النوعية الخاصة في المحاكاة الميكانيكية والكهرومغناطيسية التي تمتلكها Altair. في النظرية ، على الأقل ، يجب أن تكون الجماعة التكتلية القادرة الآن على بيع منتج أكثر اكتمالًا لعملائها.ويوجد لدى Siemens بعض الافتراضات البطولية. إذ يجمع بين تخفيضات تكاليف بقيمة 150 مليون دولار وإيرادات محتملة بقيمة 500 مليون دولار (على هامش Altair الحالي) ، ليعطي 260 مليون دولار إضافي من الربح الخاص بدراسة ebitda لهذا العام. وأيًا كان السبيل الذي تختاره ، فإن شراء Altair غالٍ. ولكن يمكن أن يجد مستثمرو Siemens الاستفادة من الاستحواذ. إذ يكمن مشكلتهم الرئيسية في أن الشركة تتداول بخصم يقدر بحوالي 30 في المئة مقارنة بالنظراء ، وفقًا لنيكولاس جرين في Bernstein. وإضافة إلى المجالات الرئيسية للتوسع مثل البرمجيات قد تساعد في تخفيض ذلك ، خاصة إذا كانت الاستحواذات ممولة من خلال بيع أصول أخرى. وبالفعل ، قد بيعت Siemens Innomotics ، قسم محركاتها الكبيرة ، بمبلغ 3.5 مليار دولار. وقد أوحت بأنها قد تبيع 5 في المئة من Healthineers لإدارة الرافعة المالية. إذا حفزت رهانات Altair الجماعة على تنظيف هيكلها الشركاتي ، فإن المستثمرون سيكونون سخيين في تقييم مزاياها. تواصل@ft.com.
