فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
لا تحب مجموعات الأسهم الخاصة ترك الأموال على الطاولة ، حتى لو كانت لا تزال تأتي مع جيوب محشوة. ظاهرة الإعلانات الرقمية Applovin هي ، بالنسبة لشركة شراء معينة ، The Bonanza التي هربت.
حتى قبل عام كان Applovin ، كان ناشئًا إلى حد كبير في وادي السيليكون غامضًا في محاولة للتحول من مطور ألعاب المحمول إلى الدعامة الأساسية ADTech. المهمة أنجزت. أظهرت نتائجها الفصلية التي تم إصدارها يوم الأربعاء إيراداتها في قطاع الإعلانات ، والتي تساعد العملاء على شراء وبيع الإعلانات في تطبيقات الهواتف الذكية ، قفزت بنسبة 75 في المائة لهذا العام. ارتفعت أسهمها حوالي 30 في المائة.
منذ بداية عام 2023 ، ارتفع سعر سهم Applovin من 10 دولارات ، أي أقل بكثير من سعر طرحه العام الأولي البالغ 80 دولارًا ، إلى أكثر من 450 دولارًا. إن القيمة السوقية البالغة 150 مليار دولار رائعة بالنظر إلى الإيرادات السنوية للمحللين البالغة 7 مليارات دولار فقط في عام 2027. يعتقد بعض المعززات أنه ينبغي إضافة الشركة كعضو إلى ثمانية رائعة.
ساعد KKR ، The Private Equity Titan ، في ولادة هذا الوحش. استثمرت 400 مليون دولار من ما يسمى بنمو الأقليات في عام 2018 بتقييم 2 مليار دولار. في ذلك الوقت ، أصبحت الشركة علنية في عام 2021 ، بلغت قيمة حصة KKR حوالي ثلث الشركة 9 مليارات دولار. ومع ذلك ، بسبب حقيقة أن مجموعة الاستحواذ قد أفرغت أسهمها دون تقييم الاكتتاب العام وقبل الفائقة الأخيرة ، بلغت النقل النقدي حوالي 8 مليارات دولار.
فكر في ما قد يكون. يوضح حساب الخام أنه إذا كان KKR قد تمسك به منذ الاكتتاب العام ، كل الأشياء المتساوية ، فإن قطعة Applovin ستكون الآن أكثر من 50 مليار دولار ، مما يجعله عائدًا في الأسهم الخاصة على مر العصور.
أولئك القريبين من مجموعة الاستثمار يشيرون إلى أن كل الأشياء ليست متساوية. أعادت Applovin إعادة تشكيل بعض الأسهم التي تم بيعها KKR منذ الاكتتاب العام ، لذلك إذا كانت مجموعة الاستحواذ قد احتفظت بجميع أسهمها ، فسيكون سعر سهم اليوم أقل نسبيًا. لدى بدء تشغيل ADTech هوامش التشغيل التي تزيد عن 60 في المائة ، ومن جبرها ، كان من الذكاء استخدام التدفق النقدي لشراء تلك الأسهم بثمن بخس في السنوات التي سبقت الفضل.
ومع ذلك ، فمن العدل أن نقول إن KKR قد غاب عن عشرات المليارات على الأقل من الربح. صحيح ، ليس الأمر كما لو أنه كان يمكن أن يعرف Applovin سيحقق سعر سهم يتحدى أساليب تقييم المدرسة القديمة. تواجه شركات الأسهم الخاصة ضرورة الحجز في المكاسب وإرسال المكاسب النقدية إلى المستثمرين في غضون بضع سنوات من النشر.
أصبح ما يسمى النمو الاستثمار عادةً بالنسبة لـ KKR وأقران مثل Blackstone في عام 2010 ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى وجود عدد قليل من الشركات المقومة بأقل من قيمتها التي يمكن أن تستهدفها للاستفادة التقليدية. تعتقد المجموعة بلا شك أن خبرتها كانت مضافة. يشير إجمالي ربح KKR الذي يزيد عن 7 مليارات دولار إلى أنه مع Applovin أصبح محظوظًا أيضًا. إنه لأمر مخز أنه لو تمسك ، كان يمكن أن يكون أكثر من ذلك.
