ذات مرة ، كانت شركة الماريجوانا الرائدة ، كانت شركة الحشيش الكندية محاطًا بصياغة البيرة وتحاول منع حطامها في بورصة ناسداك. داخل الانتقال من البراعم إلى Suds.
في يوليو 2018 ، قدمت شركة Tilray ، وهي شركة القنب التي تتخذ من كندا مقراً لها ، على الملأ في بورصة ناسداك ، وأصبحت واحدة من أوائل شركات الأعشاب الضارة التي تدرج في تبادل كبير أمريكي. في اليوم الأول من التداول ، قفزت الأسهم بنسبة 35 ٪ وأصبحت Tilray أول سهم للحبيب.
بعد بضعة أشهر ، بلغت Tilray 214 دولارًا للسهم الواحد ، حيث تم تقييمها لبدء التشغيل-والتي حققت إيراداتها 27.5 مليون دولار في ذلك الوقت-بقيمة 17 مليار دولار ، وهو أعلى مستوى على الإطلاق. لكن الأسهم كانت في انخفاض مؤلم منذ ذلك الحين. بعد سبع سنوات من عدم وجود حركة ذات مغزى على المستوى الفيدرالي لإضفاء الشرعية على الماريجوانا في أمريكا والمنافسة الوحشية في سوق القنب الصغير في كندا ، انخفض سعر سهم Tilray الآن إلى أقل من دولار واحد ، وتم تداوله مؤخرًا عند 49 سنتًا. في الشهر الماضي ، أرسلت بورصة ناسداك الشركة تحذيرًا من أنه يمكن شطبها.
إن إيروين سيمون ، الذي أصبح الرئيس التنفيذي لشركة Tilray في عام 2021 بعد أن اندمجت الشركة مع شركة القنب الكندية الأخرى Aphria ، والتي كان الرئيس التنفيذي لها في ذلك الوقت ، يدرك جيدًا أن سعر سهم شركته موجود في المرحاض – ويعتقد أن لديه خطة لإصلاحها. يقول سايمون ، الذي أشرف على اكتساب تيلري لأكثر من عشرة ماركات بيرة ومصنوعة للأرواح على مدار السنوات القليلة الماضية ، إنه “ليس متوتراً” بشأن الشغف لأنه يتوقع من المساهمين الموافقة على انقسام الأسهم العكسية في يوليو ، مما سيؤدي إلى جلب سعر السهم أكثر من دولار واحد.
يقول سيمون وهو يجلس في مكتبه في وسط المدينة: “لدينا علامات تجارية رائعة ، وشركات رائعة ، وميزانية عمومية جيدة ، ومنظمة جيدة حقيقية ، لكن نعم ، حصلت على سعر سهم غزر”. “والخبر السار هو أن هناك اختياريًا. ونحن بالتأكيد لسنا أبشع شركة للقنب ، وبالتأكيد ليست أكثر شركة البيرة التي لا تتراوح فيها.
سيمون ، الذي أسس مجموعة Hain Celestial Group في عام 1993 ، وهي شركة للأغذية العضوية التي صعدها ونمت إلى شركة مبيعات سنوية بقيمة 3 مليارات دولار ، أشرفت على دمج Aphria و Tilray قبل أربع سنوات. الصفقة ، التي تقدر الشركة مجتمعة بنحو 4 مليارات دولار ، تم تنظيمه باعتباره عملية استحواذ عكسية لـ Tilray – تلقى مساهم Aphria حوالي 0.8 سهم Tilray ، بقيمة 6.20 دولار في ذلك الوقت ، لكل مشاركة Aphria التي يملكونها.
على الرغم من مشاكل السوق ، لا تزال تيلري واحدة من أكبر منتجي الحشيش في العالم ، حيث ينمو حوالي 170 طنًا متريًا من الماريجوانا كل عام ، والتي يتم بيعها عبر 20 دولة من كندا إلى أوروبا إلى أستراليا. (لا يمكن بيع الماريجوانا في الولايات المتحدة بسبب القانون الفيدرالي.). بعد الحصول على ثماني شركات بيرة حرفية من Anheuser-Busch وأربعة من Molson Coors ، أصبحت الآن رابع أكبر شركة Brewer Craft في الولايات المتحدة مع العلامات التجارية الإقليمية التي تشمل Montauk Brewing في نيويورك ، Georgia's Sweetwater و Breckenridge Brewery. (يمتلك Tilray أيضًا شركة Breckenridge Distillery المخلصة في بوربون المخلوطة في كولورادو.) كانت الإيرادات الإجمالية 788 مليون دولار في العام الماضي ، لكن تيلري تمكنت بطريقة ما من خسارة 222 مليون دولار. على الرغم من أن الشركة تخسر أكوامًا من المال ، إلا أنها تمتلك 230 مليون دولار نقدًا وتقليت خسائرها من 1.4 مليار دولار في عام 2023.
بفضل سلسلة عمليات الاستحواذ الخاصة بـ Simon ، فإن الإستراتيجية التي يقول إنها بسبب خوفه من أن يكون “مهرًا واحدًا” ، لم يعد Tilray مجرد شركة للقنب. يتأرجح في كلمة “Weed” ويشير إلى أعمال الماريجوانا الطبية التي تبلغ تكلفتها 80 مليون دولار في Tilray. (تبيع Tilray ما مجموعه 275 مليون دولار من الحشيش عندما تكون المبيعات الترفيهية.) إنه يريد أن يعتقد المستثمرون أن العلامة التجارية ، التي تستمد 60 ٪ من إيراداتها من بيع الحشيش والبيرة ، هي في الحقيقة شركة صيدلانية ومستهلكات معبأة معها مع “الجمع بين الأشخاص لفترة جيدة”.
في العام الماضي ، جاءت إيرادات Tilray بنسبة 35 ٪ من الماريجوانا بينما جاء 25 ٪ من قسم الكحول. تدير Tilray أيضًا شركة توزيع صيدلانية في أوروبا ، والتي توفر القنب الطبي وكذلك الأدوية الأخرى للصيدليات وهي مسؤولة عن 33 ٪ من إيراداتها. يضم قسم العافية التابع للشركة علامات تجارية للأغذية القائمة على القنب مثل Manitoba Harvest ويجلب حوالي 7 ٪ من إيرادات الشركة.
عانت الشركة جزئيًا لأن سوق القنب الكندي صغير – 4 مليارات دولار من المبيعات السنوية ، صغيرة مقارنة بالسوق القانوني البالغ 32 مليار دولار في الولايات المتحدة – ومشبع مع المنافسين ويعوقها ضرائب عالية. Tilray هو أكبر مشغل في كندا من خلال الإيرادات ، ولكن لديه فقط حصة السوق حوالي 10 ٪. مع وجود عدد كبير جدًا من الشركات التي تنتج الكثير من القنب ، تم تبخير الأسعار والهوامش. عامل آخر هو أن إصلاح القنب الفيدرالي قد توقف في الولايات المتحدة ، والتي كانت بالنسبة إلى Tilray والمشغلين الكنديين الآخرين مدمرة. كانت الخطة دائمًا هي التوسع في سوق الولايات المتحدة ، لكن لا يمكن أن تغير الحكومة الفيدرالية قوانين الماريجوانا.
“لا يمكنني البيع [cannabis] يقول سيمون: “في سوق الولايات المتحدة اليوم ، وهذا يزعج الجحيم مني”.
على الرغم من أنه من السهل شطب Tilray كشركة سيئة ، إلا أن بعض المطلعين على الصناعة يعتقدون أنه يمكن أن يكون في وضع جيد لركوب تحديات السوق الكندية. بعد كل شيء ، لديها حوالي 230 مليون دولار نقدا في ميزانيتها العمومية.
يقول كريستوفر إنتون ، محلل من Morningstar الذي يغطي Tilray ، إن الشركة هي أفضل مشغل في كندا. يقول إنها “مقومة بأقل من قيمتها” ولكن “محفوفة بالمخاطر للغاية”.
يقول Inton: “إن تسميتهم شركة سيئة ليست دقيقة حقًا”. “إنهم فقط في سوق لا يحقق فيه أحد المال.”
هناك قضية أخرى تصل إلى سعر السهم وهي أن غالبية مساهمي Tilray ، مثل أي شركة أخرى للقنب ، يفتقرون إلى المستثمرين المؤسسيين. حوالي 75 ٪ من أسهم Tilray مملوكة من قبل مستثمري التجزئة ، مما يعني أن الشركة لا تحظى باستقرار المساهمين الكبار الذين يمكنهم المساعدة في ترسيخ سعر سهم الشركة.
Tilray ليس وحده. مخزونات القدر من رواج. انخفضت شركة MSOS ، أكبر مؤسسة ETF في الصناعة ، بنسبة 88 ٪ من عام 2020. يقول Inton أن مستثمري التجزئة يتداولون على المشاعر ، والشعور حول الحشيش “سلبي للغاية الآن”.
“أعتقد الآن [being a cannabis company] يقول سيمون: “يؤلمني”.
ساعد محور الكحول في تنويع إيرادات Tilray ، ولكن من المفارقات أن الحشائش القانونية كانت تؤذي مبيعات البيرة في الولايات المتحدة وفقًا لجمعية Brewers ، انخفض إنتاج البيرة الحرفية بنسبة 4 ٪ في عام 2024 خلال العام السابق ، وهو الانخفاض الثالث على التوالي مع استمرار تغيير تفضيلات المستهلك.
يعترف سيمون: “القنب يفعل في النهاية مبيعات الكحول”. “إذا تعرضت لحوم البشر على طرف واحد ، فأنا أريد أن أكون في العمل الذي يعاني من ذلك.”
تحقيقًا لهذه الغاية ، يعتقد أن أعمال المشروبات في Tilray يمكنها التوسع من خلال علاماتها التي تتمتع بمشاهدة THC Drink المشتقة من Happy Flower و Herb & Bloom و Fizzy Jane's. بفضل منتجات القنب القانونية التي تُعتبر قانونية من خلال مشروع قانون المزرعة لعام 2018 ، تبيع Tilray مشروبات القنب عبر 13 ولاية في الولايات المتحدة ، مع أكبر أسواقها في ولاية مينيسوتا وفلوريدا وتكساس. أطلقت Tilray مشروبات القنب في الولايات المتحدة العام الماضي ولم يبلغ عن إيرادات من هذا القسم. والمشروبات المملوءة بـ THC ، والتي تبلغ حوالي 2 ٪ من الصناعة ولكنها تنمو بسرعة ، هي مجموعة من الأعمال التي يثيرها سيمون.
يقول سيمون: “إن مشروبات القنب هذه كبيرة جدًا” ، بينما يفتح علبة من الحب السائل ، وهي علامة تجارية من الماء الفوار. “إنها Seltzer القادمة الكحولية. إذا كان بإمكاني بيعها في 50 ولاية ، فسيكون ذلك بمبلغ مليار دولار لشركة Tilray غدًا.”
ومع ذلك ، فإن استراتيجية تنويع سيمون ستستغرق بعض الوقت لعكس ثرواتها. انخفضت إيراداتها بنسبة 1 ٪ في الربع الأخير مقارنة بالفترة الزمنية نفسها في عام 2024 ، وخفضت الشركة توجيهات إيراداتها في السنة بأكملها إلى 850 مليون دولار إلى 900 مليون دولار من 950 مليون دولار إلى 1 مليار دولار.
لكن سيمون ينظر إلى أسهم التبغ الكبيرة للإلهام. شهدت Philip Morris International ، التي تمتلك Zyn ، Juggernaut حقيبة النيكوتين ، من خلال المباراة السويدية الفرعية ، أن سعرها ينمو بنسبة 234 ٪ منذ عام 2008. وبالنظر إلى أن الماريجوانا غير مسؤولة عن 480،000 حالة وفاة أمريكية كل عام مثل السجائر ، يعتقد سيمون أن أسهم Tilray يمكن أن يفعل أفضل.
يقول سيمون: “أنا أبني شيئًا مختلفًا”. “لا توجد شركة هناك اليوم تحتوي على الحشيش والأرواح وأطعمة البيرة والأطعمة القنب ، لذلك أنا إما ذكي حقيقي أو حقيقي ، كما تعلمون؟”
