قد أتى البنك المركزي الأوروبي (ECB) لتحدي فكرة أن منصات الاستقرار “ملاذ آمن” للمستثمرين في أوقات التقلبات في السوق، موضحاً أنها تتأثر بشكل كبير بسياسة النقد الأمريكية. حيث تم دراسة الوثيقة البحثية الارتباط بين سياسة النقد الأمريكية وصناديق السوق النقدي والعملات المستقرة. وخلص الباحثون إلى أن “سياسة النقد، خاصة بالنسبة للدولار الأمريكي، هي الحلقة المفقودة التي تربط بين العملات المشفرة والأسواق المالية التقليدية”.
استنتجت الوثيقة أن العملات المستقرة، التي تتميز بأن لديها سعر ثابت وعادة ما ترتبط بعملة فاتية، كغالباً ما يكون الدولار الأمريكي، معرضة للصدمات الناجمة عن داخل أسواق التمويل التقليدية، مثل تغيير سياسة النقد الأمريكية، على سبيل المثال زيادة أسعار الفائدة. وباستناد البيانات منذ عام 2019، زعم البنك المركزي الأوروبي أن رفع الحكومة الأمريكية لأسعار الفائدة أدى إلى انخفاض بنسبة 10٪ في رأس المال السوقي للعملات المستقرة خلال الأسابيع الـ12 اللاحقة.
من جانب آخر، وجد أن الأصول التقليدية غير الرقمية، مثل صناديق السوق النقدي، حصلت فعلياً على تدفق كبير من رؤوس الأموال خلال هذه الفترة نفسها. حيث تعتبر صناديق السوق النقدي نوعاً من الصناديق التي تستثمر في أوراق الدين قصيرة الأجل مثل سندات الخزانة الأمريكية، المعتبرة عموماً واحدة من أكثر الخيارات الاستثمارية المحافظة والمنخفضة المخاطر.
ويؤكد البحث أنه مع تشدد السياسة النقدية، يطلب المستثمرون أقل عدد من العملات المستقرة لأغراض مضاربية. وعما يؤكد البحث، “تعتبر الصدمات السلبية لسياسة النقد مؤثرة بالتالي على العملات المشفرة: حيث يزيد تكلفة فرصة حيازة الأصول غير الرسمية التي لا تحمل فائدة، في بيئة بارتفاع أسعار الفائدة، يتحرك المستثمرون (على الهامش) نحو الأصول الاستثمارية التقليدية”.
وشملت الدراسة أيضاً تأثير أحداث في عالم العملات المشفرة على رؤوس الأموال السوقية. حيث وجد البنك المركزي الأوروبي أن رؤوس الأموال للعملات المستقرة، مثل Tether أو USDC، شهدت انخفاضات ملحوظة خلال “صدمات العملات المشفرة”، أو الانخفاضات المفاجئة في القيمة الإجمالية للبيتكوين. وفي المتوسط انخفضت العملات المستقرة بنسبة تقدر بحوالي 4٪ بعد “صدمات العملات المشفرة”.
