في الوقت الحالي، تبلغ قيمة سوق البتكوين 1.3 تريليون دولار وتحتل مركزًا مهمًا في النظام المالي العالمي مع مئات الملايين من المستخدمين، ولكن لا تزال تواجه بعض الرفض والتشكيك. تصفها البعض بأنها أداة للجرائم أو مجرد مراهنة مضاربية ليس لها مستقبل حقيقي في النظام المالي العالمي.
ومع ذلك، في السنوات الـ15 الماضية، تمكنت البتكوين من التطور من كونها حركة جذورية بين الأفراد إلى اعتماد سريع من قبل الأسواق المالية الشخصية. كانت الشكوك حول البتكوين مبررة في بداياتها، لكن الآن مع إظهار قوتها، بدأت المؤسسات المالية الكبرى وصناديق التحوط وحتى الكيانات السيادية في استكشاف إمكانية استخدام البتكوين كمتجر قيمة.
بعد أن كان يشكك في البتكوين، أصبح لاري فنك، الرئيس التنفيذي لبلاك روك، مؤخرًا داعمًا بارزًا. اليوم، يعتقد فنك أن البتكوين في طريقه ليصبح فئة أصول مستقلة، مقارنة بابتكارات مالية أخرى بدأت ببطء وتوسعت في وقت لاحق. يرفض فنك الافتراض أن مسار البتكوين يعتمد على نتائج سياسية، مؤكدًا أن أي من المرشحين للرئاسة الأمريكية لن يؤثر بشكل كبير على نموه.
تؤكد موقف بلاك روك الإيجابي نجاح صندوق بيتكوين المدعوم بالعملات الرقمية الذي أطلق في يناير 2024 وحقق بالفعل أكثر من 23 مليار دولار في الأصول. تشير التدفقات القياسية لصناديق بيتكوين إلى زيادة الرغبة المؤسسية، متفوقة حتى على منتجات الذهب من حيث الدخول الرأسمالي. بحلول عام 2025، يمكن أن يصل سعر البتكوين إلى 200000 دولار، بغض النظر عن نتائج الانتخابات الأمريكية، مما يظهر أن المال المؤسسي يتدفق بشكل متزايد إلى البتكوين، مؤكدًا دوره كقوة مالية في المشهد الاستثماري العالمي.
لقد وقعت لقطة حاسمة في هذا التحول عندما بدأت الشركات المدرجة في البورصة في تجميع البتكوين في قوائمها المالية ليس فقط كاستثمار ولكن كجزء من استراتيجية أرصدة أوسع. في العام 2020، أعلنت شركة مايكروستراتيجي أنها حولت احتياطياتها النقدية إلى البتكوين بفضل تراجع القيمة طويل الأمد للعملات السلطات والحاجة إلى أصول أكثر صلابة للحفاظ على الثروة. مبادرة ميكروستراتيجي بشأن البتكوين توضح لماذا البتكوين متجه لتقلب مالية الشركات.
على مجموعة ميكروستراتيجي في استخدام الديون القابلة للتحويل لتمويل شراء البتكوين بشكل مستمر. من خلال إصدار السندات القابلة للتحويل بأسعار فائدة منخفضة واستخدام عائداتها لشراء البتكوين، أصبحت شركة ميكروستراتيجي تتمتع بشكل فعال بموقف طويل في “التحمل العالمي” – استعارة بأسعار فائدة منخفضة مع الاستثمار في أصل يمكن أن يرتفع قيمته بشكل كبير مع مرور الوقت. في الوقت نفسه، تضع احتفاظاتها بالبتكوين نفسها الشركة في موقف قصير في “التحمل العالمي” لأن البتكوين ذات طبيعة التضاغط – إمداداته متوقعة وزيادة السيولة العالمية، مما يترك فقط سعره يتجاوب مع زيادة الطلب.
هذا الموقف المزدوج – أن تكون طويلة وقصيرة في التحمل العالمي في وقت واحد – فريد. إنها تحول ميكروستراتيجي إلى ما يمكن وصفه بنسخة حديثة من محفظة 60/40، باختلاف أن كلتا المواقف (الطويلة والقصيرة) مدمجة ضمن نفس الأصل. خلق المدير التنفيذي مايكل سايلور حالة حيث يستفيد ميكروستراتيجي من السيولة العالمية وندرة البتكوين لإنشاء ما يطلق عليه البعض باللطائفة المالية لا حدود لها. إنه استجابة رائعة للهندسة المالية التي لا يمكن أن تحدث سوى في هذه الأيام المبكرة لتعميم البتكوين.
لعقود، كانت المحفظة 60/40 – خليط من 60٪ أسهم و 40٪ سندات – معيارًا ذهبيًا للمستثمرين المحافظين. الفكرة وراءها بسيطة: ستوفر الأسهم النمو ، بينما ستوفر السندات الاستقرار والدخل ، موازنة المخاطر والمكاسب.
ومع ذلك، في بيئة اقتصادية تتسم بأسعار فائدة منخفضة وطباعة أموال هستيرية، لم يعد هذا النموذج التقليدي يعمل بنفس الكفاءة التي كانت تعمل بها في الماضي. السندات الآن محفوفة بالمخاطر، وأداء سوق الأوراق المالية مرتبط بعدد صغير من الشركات المشتركة والمنظمة بشكل كبير.
كانت الأداء الفائق لبعض الشركات المنتقاة — المعروفة باسم “السبعة العظاب” — يشوه عوائد السوق الجماعية، محجبًا عن الأداء الضعيف في مناطق أخرى. بحلول منتصف عام 2024، قدمت هذه المجموعة، بما في ذلك عمالقة مثل آبل ومايكروسوفت وتسلا، عائدًا متوسطيًا بلغ 57٪ خلال العام السابق، أكثر من ضعفي عائد S وP 500 الأوسع بنسبة 25٪. إذا تم استبعاد هذه الأسهم العملاقة السبع، التي تشكل الآن 31٪ من S وP 500 من حيث الوزن، ستنخفض عائدات المؤشر بشكل ملحوظ. في الواقع، إذا تم استبعادها، ستنخفض نسبة مكاسب S وP 500 السنوية حتى الآن بنسبة 18.1٪ حتى يوليو 2024 إلى 9٪ فقط. تظهر هذه الاختلافات كيف أصبح أداء السوق تركيزاً.
قرار الشركات مثل وضع استراتيجية استرداد البتكوين ليس مجرد مراهنة على زيادة الأسعار ؛ إنما يمثل نقلًا جوهريًا في كيفية تظهر الشركات إدارة الأرصدة في منظر اقتصادي غير مستقر. لعقود ، اعتمدت الشركات على احتياطيات النقد والسندات والأصول الأخرى المعتمدة على الفيات لإدارة قوائمها. ومع ذلك، نظرًا لأن البنوك المركزية والجهات التنظيمية حول العالم الآن تتدخل باستمرار في الاقتصاد لتحقيق أغراض سياسية، بدأت هذه الأصول التقليدية في فقدان قدرتها على الحفاظ على القيمة.
على عكس ذلك، يقدم البتكوين متجر قيمة مرنة ومنخفضة التكلفة تقريبًا لا توجد لها تكاليف صيانة، وتتحمل عدم التضخم. علاوة على ذلك، بما أن البتكوين يصبح أكثر اعتماداً، فإن سيولته وبنية سوقه تستمر في التحسن، مما يجعل من السهل على المؤسسات شراء وبيع وحمل كميات كبيرة دون التأثير على السوق.
إن تحول مايكروستراتيجي لاعتماد البتكوين كأصل أساسي يبرز الإدراك المتزايد بأن البتكوين على مدى جدواه أكبر بكثير مما كان يُعتقد في البداية. عداء المدير التنفيذي للشركة بطريقة مبتكرة لاستخدام السيولة العالمية وندرة البتكوين ليكون لها أداء مبتكر لا يزال يتفوق على استراتيجيات الإدارة المالية التقليدية وأظهر كيف يمكن أن يقدم البتكوين ميزة استراتيجية في بيئة نقدية متضخمة.
