يتمتع فريق من المديرين التنفيذيين من أحد أكبر مشغلي وسائل النقل العام في الصين بمهمة جديدة: دعم أحدث مطور ضعيف في أزمة العقارات طويلة الأجل في البلاد.
قام باني ، فانك ، بستة مواعيد هذا الشهر من مترو شنتشن المدير الحكومي ، بينما تعرض المديرون التنفيذيون أيضًا إلى ظهورهم من ذراع إدارة الأصول التي تديرها الحكومة وشركة ضمان ائتمان في المدينة الصينية الجنوبية ، وفقًا لمذكرة داخلية تم توزيعها عبر الإنترنت.
تشير هذه الخطوة إلى دور أكثر نشاطًا للسلطات المحلية في مصير الشركة التي أصبحت أحدث جرس من تقليص الممتلكات في الصين.
في جميع أنحاء البلاد ، أثارت أيضًا آمال تدخل الدولة في تباطؤ الصناعة حتى عامها الرابع.
وقال لاري هو ، كبير الاقتصاديين الصينيين في ماكواري ، مضيفًا أن العبارة الجديدة في دوائر الإسكان هي “توقف الانخفاض”: “لا يريد صانعو السياسة أن يسقط فانك لأن ذلك سيضر بعنوان”. “إذا تم إفلاس Vanke ، فلن” توقف سوق الإسكان “.
بعد السماح للعشرات من المطورين الخاصين بالتخلف عن سداده منذ انهيار Evergrande في عام 2021 ، تتعرض السلطات في بكين الآن لضغوط أكبر لاستعادة الإيمان في قطاع كان لعدة عقود مدعومة بالنمو الاقتصادي.
كان يعتقد في البداية أن Vanke ومقرها Shenzhen ، واحدة من أوائل الشركات الخاصة التي تفوز بمزاد أرض في أواخر الثمانينيات ، قد تم عزلها عن الأزمة النقدية للقطاع. يمتلك مشغل المترو في المدينة حصة تبلغ حوالي 30 في المائة في الشركة منذ عام 2017 ، وفي عام 2022 ، تم إدراج Vanke بين العديد من المطورين الذين يعتبرون جودة أعلى ومؤهلة لخطوط الائتمان من البنوك الحكومية.
لكن مبيعاتها المنزلية المتدلية تظهر أن الركود مستمر ويبدو أنه مقاوم لاستجابات سياسة بكين. في الشهر الماضي ، تعرضت Shenzhen Metro إلى كرسي جديد ورئيس تنفيذي بعد تحوّل الشائعات حول مكان وجود زعيمها السابق تشو جيوشنغ وتحذير من خسارة بقيمة 6.2 مليار دولار لعام 2024.
أي تقصير في شركة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بحكومة محلية سيكون ضربة أخرى للثقة الاقتصادية داخل الصين وخارجها. وفقًا لدين مزود البيانات ، لا يزال 41 مطورًا صينيًا في إجراءات إعادة الهيكلة أو التصفية النشطة في هونغ كونغ ، حيث أدرج الكثير منهم خلال طفرة متعددة الحدود في السكن.
بالإضافة إلى مواعيد القيادة ، تلقى المطور قرضًا بقيمة 2.8 مليار يوان (380 مليون دولار) من مترو Shenzhen. لكن المبلغ يدور حوله أكثر من 50 مليار يوان في الديون المقرر هذا العام ، وفقًا لمزود البيانات المالية Wind ، مع مدفوعات على السندات الخارجية التي تمت مشاهدتها عن كثب في مايو.
أشار ليونارد لو ، وهو محلل ائتماني في Lucror Analytics ، إلى “احتمالية متزايدة أن تساعد حكومة شنتشن الشركة على الحصول على موارد مالية كافية لتجنب التخلف عن السداد”.
وأضاف أن مجموعة المترو “من غير المرجح أن توفر شيكات فارغة لدعم فانك” ، لكن يمكنها “شراء الأصول أو تقديم قروض لتعزيز سيولة فانك”.
يبدو أن إصلاح الإدارة ساعد في تهدئة المخاوف في الوقت الحالي. منذ منتصف شهر يناير ، تعافت سندات Vanke الدولية من المستويات المتعثرة والآن تتداول بالقرب من قيمتها الاسمية.
مثل العديد من أقرانه في السنوات الأخيرة ، يحاول المطور بيع الأصول ، بما في ذلك الأراضي ، لتوليد النقود. أخبر فانك صحيفة فاينانشال تايمز أنها ستذهب “لمواصلة جمع الأموال” لكنها لم تذكر علاقتها بمترو شنتشن أو الحكومة المحلية.
في غياب أي خطة إنقاذ مباشرة ، سيكون فانك تحت رحمة السوق الصعبة. في حين أن البيانات الرسمية في ديسمبر / كانون الأول أظهرت أسعار المنازل الجديدة في 70 مدينة رئيسية توقفت عن الانخفاض في الشهر لأول مرة منذ 18 شهرًا ، إلا أنها لا تزال تنخفض على أساس سنوي. قدرت وكالة التصنيف Fitch الشهر الماضي أن قيمة مبيعات المنازل الجديدة ستنخفض بنسبة 15 في المائة هذا العام.
يمكن أن يؤثر تدهور المبيعات على قدرة فانك على دفع سنداتها ، مما يشير إلى الضيق في الأسواق الدولية بعد أشهر من الكشف عن تدابير بكين المصممة لزيادة الثقة ، بما في ذلك دعم عمليات إعادة شراء الأسهم وخفض معدلات الرهن العقاري.
قام شخصان متورطان في إعادة هيكلة في هونغ كونغ برسم صورة متشائمة لسوق البر الرئيسي. “الحقيقة ، كما أعتقد ، هي أن هذه الشركات. . . قال أحد الناس: “تحتاج إلى مساحة كبيرة للتنفس”. “تم كسر نموذج الأعمال البرية.”
وقال الشخص الثاني إن المطورين يحرصون على تقديم ملاحظات منظمة في مقابل السندات حاولوا تصميم التدفقات النقدية المستقبلية للمستثمرين ، الذين غالباً ما لا يكونون يثقون في التوقعات. وأضاف الشخص أن العديد من المستثمرين يريدون ببساطة اتفاقًا من شأنه أن يمنحهم أمانًا يمكنهم بيعه من أجل استرداد بعض النقود.
وقال دائن صيني في فانك إن مواعيد مترو شنتشن كانت مصدر ثقة بأن الديون البرية والبحرية لهذا العام سيتم سدادها بالكامل. لكن التوقعات أقل وضوحًا بالنسبة للسندات الخارجية المستحقة في عامي 2027 و 2029. “من المحتمل أن يكون هناك امتداد”.
أحد المصادر المحتملة للتمويل الرسمي هي مبادرة حكومية تشجع المؤسسات المملوكة للدولة على شراء عقارات غير مباعة واستخدامها في الإسكان الاجتماعي. سمحت بكين بتمويل عمليات الشراء مثل السندات الحكومية.
في خفض التصنيف إلى التصنيف الائتماني لفانك هذا الشهر ، أدت ظروف السوق المتطايرة المذكورة في تصنيف “انخفاض هوامش الربح على مبيعات العقارات” ، مما يشير إلى انخفاض بنسبة 35 في المائة في مبيعات الشركة في عام 2024 إلى 246 مليار يوان.
وفي الوقت نفسه ، كان ينظر إلى احتمال دعم الدولة بالشك. وقال موديز ، المواعيد الجديدة ، “لا يمكن أن تخفف من مخاطر إعادة التمويل المرتفعة الصينية الصيني وتدهور الأداء المالي على مدار الستة إلى 12 شهرًا القادمة”.
بالنسبة لـ HU ، فإن مشتري المساكن “يتوقعون عمومًا أن يستمر التباطؤ”.
وأضاف: “من أجل الاستقرار أكثر ، يجب أن تكون الحكومة [that] خطوة[s] في “و” إنشاء[s] طلب الإسكان “.
تقارير إضافية من قبل وانغ Xueqiao في شنغهاي وتصور البيانات من قبل هاوهسيانغ كو في هونغ كونغ
