هل من الأخلاقي الاستثمار في القنابل والرصاص؟
كان الجواب للعديد من المستثمرين الأوروبيين “لا” سهلة. لكن السؤال أصبح أكثر تعقيدًا مع غزو روسيا لأوكرانيا – وأصبح أكثر من ذلك بعد عودة دونالد ترامب إلى البيت الأبيض ، كما أوضحت أدناه.
أموال ESG
هل يمكن أن يكون الاستثمار في صناعة الدفاع مستدامًا؟
كتب وزير الدفاع الأمريكي هذا الشهر في دردشة جماعية من شأنها أن تتردد على مر العصور: “أشاركك تمامًا في التكره في التحميل الحر الأوروبي”. “إنه مثير للشفقة.”
ما إذا كانت أوروبا تحتاج إلى إنفاق أكثر بكثير على الدفاع عن نفسها لم تعد نقاشًا جادًا. في ضوء ضمان أمان أمريكي غير موثوق حديثًا ، فإن السؤال الآن هو كيفية تعبئة المبالغ الضخمة المطلوبة. ومن المحتمل أن يفرض ذلك بعض التغييرات الكبيرة حول تعريفات الاستثمار “المستدام”.
بينما تتدافع الحكومات الأوروبية لتعزيز الإنفاق الدفاعي ، حولت أنظارها على الممارسات واللوائح الاستثمارية البيئية والاجتماعية والحوكمة.
هذا الشهر ، كتب 100 مشرع من حزب العمل الحاكم في المملكة المتحدة خطابًا مفتوحًا يحث المؤسسات المالية على “إعادة التفكير في آليات ESG التي غالباً ما تستبعد جميع الاستثمار الدفاعي على أنها” غير أخلاقية “. وعد منظم السوق المالي في فرنسا الجهود الجديدة “لضمان أن لوائح التمويل المستدام لا تخلق عقبات لا مبرر لها أمام تمويل الدفاع”. كما وعد الديمقراطيون المسيحيون في ألمانيا ، الذين ظهروا على رأس انتخابات الشهر الماضي ، بإزالة العقبات المتعلقة بـ ESG أمام الاستثمار في الشركات التي تصنع أشياء مثل المدفعية والدبابات.
هل ينبحون على الشجرة اليمنى؟ إن المشكلة ، وفقًا لتقرير لاندمارك العام الماضي عن الاقتصاد في الاتحاد الأوروبي من قبل الزعيم الإيطالي السابق ماريو دري ، ليس الكثير من لوائح التمويل المستدامة بقدر ما فسرها المستثمرون.
تقول لوائح الاتحاد الأوروبي أن صناديق الاستثمار ذات العلامات التجارية المستدامة لا ينبغي أن تستثمر في الشركات التي تصنع ما يسمى بالأسلحة “المثيرة للجدل” ، مثل الألغام الأرضية والقنابل العنقودية. لكن شركات الأسلحة الأوروبية تميل إلى تجنب هذه الفئات في أي حال. لا تفرض اللوائح أي قيود واضحة على الاستثمار في الشركات التي تصنع أسلحة تقليدية أو حتى نووية.
يعتقد Matt Christensen رئيس الاستثمار المستدام في Allianz Global أن المشكلة تنبع جزئياً من شرط أن استثمارات الأموال المستدامة يجب أن “لا تضر كبير” بالأهداف البيئية والاجتماعية للاتحاد الأوروبي. هذا لا يستبعد استثمارات الأسلحة – ولكن نظرًا لأن جميع الأسلحة مصممة لسبب نوع من الضرر ، فقد أخطأ العديد من مديري الأصول إلى جانب الحذر ، وفرض قيود داخلية صارمة على الاستثمار في القطاع.
وقال هورتنس بيوي ، رئيس أبحاث الاستدامة في Morningstar ، بصرف النظر عن المخاوف التنظيمية ، كانت هذه التحركات مدفوعة أيضًا بالمخاوف من المخاطر السمعة. أخبرتني: “في بيئة تم فيها اتهام مديري الأصول بغسل الخضرة ، هناك نهج أكثر من المخاطر”.
عامل آخر هو أن بعض مؤشرات ESG المستخدمة من قبل الأموال المستدامة لها استثناءات صعبة ضد منتجي الأسلحة.
نتيجة كل هذا هو نقص الوزن في شركات الدفاع. تقدر Morningstar أن الأموال التي تركز على الاستدامة الأوروبية لديها 0.5 في المائة من أصولها المستثمرة في الفضاء والدفاع ، مقارنة مع التعرض 1.3 في المائة للصناديق التقليدية. مع 60 في المائة من الأصول المدارة في الاتحاد الأوروبي الآن في أموال تهدف إلى تعزيز “الخصائص” البيئية والاجتماعية ، فإن هذا الترجيح المنخفض هو مادة للسوق الأوسع.
ومع ذلك ، من المشكوك فيه مدى قيود هذا في قطاع الدفاع في أوروبا. يشير Bioy إلى أن شركات الأسلحة المدرجة الكبيرة لم تكن لديها مشكلة كبيرة في جمع رأس المال في السنوات الأخيرة-على عكس الشركات الأصغر والشركات الناشئة ، التي تميل إلى الاعتماد على التمويل المصرفي والأسواق الخاصة ، والتي تم تسليط الضوء على مشاكل التمويل التي تم تسليط الضوء عليها كمشكلة رئيسية في تقرير Draghi.
لكن المنصب الذي يعاني من نقص الوزن قد أضر بالتأكيد بأداء صناديق ESG خلال حرب روسيا في أوكرانيا ، مما دفع إلى ارتفاع كبير في تقييم أسهم الدفاع الأوروبي. ارتفع مؤشر Morningstar لشركات الطيران والدفاع الأوروبية بنسبة 175 في المائة منذ بداية عام 2022.
إن توقع مزيد من الأداء-قد حدث زيادة في أسعار الأسهم منذ إعادة انتخاب ترامب-قد يؤدي إلى إعادة التفكير في أسهم الدفاع من قبل بعض مقدمي الصناديق المستدامين. لكن الحكومات بحاجة إلى إعطاء حث ثابت لأولئك الذين يحتاجون إلى مزيد من التشجيع ، كما تقول ورقة سياسية حديثة من Silvia Merler في Bruegel Think-Tank.
والجدير بالذكر أن المفوضية الأوروبية يجب أن تحث رسميًا على الأموال التي تركز على الاستدامة لاستثمار الحد الأدنى من أصولها في الدفاع-انعكاس للنموذج الحالي ، حيث يكون لدى الكثير منهم الحد الأقصى المفروض ذاتيًا. في حين أن هذا الإجراء لن يكون إلزاميًا ، إلا أنه سيخفف من مخاوف المديرين بشأن المخاطر السمعة المتمثلة في استثمارات الدفاع.
وفي الوقت نفسه ، بدأ المستثمرون المؤسسيون بالفعل في مناقشة علناً كيف سيستجيبون للمعتاد الجديد للأمن الأوروبي. البعض يأخذ خطًا صلبًا. جادل هاديتش كويبر ، العضو المنتدب في إدارة الاستثمار في تريودوس ومقره هولندا::
إن الغرض من الأسلحة ، أي التسبب في الوفاة والدمار ، يعارض بشكل مقطوع أي أهداف مستدامة أو ESG.
البعض الآخر يشير إلى زيادة الاهتمام. أخبرتني Sonja Laud ، كبير مسؤولي الاستثمار في أكبر مديرة الأصول في المملكة المتحدة Legal & General ، أنه من المحتمل أن تزيد من تعرضها لقطاع الدفاع المزدهر ، بما في ذلك في الصناديق المستدامة – على الرغم من أنها أكدت أن L&G ستواصل تقديم بعض الأموال التي تستبعد أسهم الدفاع ، طالما أراد العملاء.
أحد أكثر التدخلات إثارة للاهتمام حتى الآن جاءت من فيليب زاواتي ، المدير الإداري لمدير الاستثمار المستدام في باريس ميروفا. كتب Zaouati أن استبعاد أسهم الدفاع من قبل العديد من أقرانه قد خلق “نقطة عمياء مالية” حول قطاع يتطلب تدقيقًا مكثفًا.
إن المشاركة أكبر من قبل المستثمرين الذين يركزون على الاستدامة في قطاع الدفاع ، كما جادل زاواتي ، يمكن أن يساعد في رفع المعايير الأخلاقية وإجبار الشفافية في قطاع له تاريخ من الفضائح الشديدة والفساد ، والتي تمثل منتجاتها مخاطر واضحة للأضرار الاجتماعية.
لقد غير الوضع المتغير في أوروبا ، مع زيادة تهديد روسيا وتناقص الدعم من الولايات المتحدة ، القضية الأخلاقية للاستثمار في قطاع الأسلحة. وسط نمو معين في الصناعة ، يتمتع المستثمرون بفرصة للضغط من أجل تحسينات دائمة في كيفية تشغيله.
القراءات الذكية
بنتائج عكسية تعتبر تعريفة سيارة دونالد ترامب أخبارًا جيدة لصانعي السيارات الصينيين.
وقت الاتصال مجموعة ضغط المناخ فقط توقف النفط ينهي حملته الاحتجاجية العامة.
الاستعداد للاضطرابات دعت شركات الطيران الأوروبية الاتحاد الأوروبي إلى تخفيف قواعده البيئية.
