تجد رولا خلف، رئيس تحرير صحيفة الفاينانشيال تايمز، ممتعة اختيار القصص المفضلة لديها في النشرة الأسبوعية. وقد شهدت العائدات في البنوك الصغيرة زيادة متسارعة، حيث أجبرت أسعار الفائدة العالية المزيد من الشركات على طلب المشورة حول كيفية إعادة هيكلة الديون واستغلال السيولة الجديدة. ارتفعت رسوم المشورة في خمسة من البنوك الاستثمارية المستقلة المُدرجة في البورصة بنسبة 21 في المائة خلال الربع الأول من عام 2024 مقارنة بالعام الماضي. تهيمن الشركات الصغيرة المستقلة على مشورة الهيكلة بسبب عدم تعرضها للصراعات ذات المصلحة الكبيرة التي تواجه البنوك الكبيرة الأخرى، التي تقوم أيضًا بشراء وبيع أوراق الدين الشركاتية.
في البنوك “التمويل العظيم” الثلاثة الأكبر – غولدمان ساكس ، وجيه بي مورجان ، ومورجان ستانلي – انخفضت إيرادات المشورة بنسبة 6 في المائة في الأشهر الثلاثة الأولى من العام. تظل سوق الاستحواذ والاندماج التقليدية هادئة حيث لا ترغب الشركات في اتخاذ قرارات تاريخية بسبب عدم اليقين الاقتصادي والتنظيمي والجيوسياسي. عادة ما لا تكشف البنوك الصغيرة عن عائدات الهيكلة في تقاريرها المالية ولكن قد ذكر قادتها مؤخرًا زيادة النشاط في هذه العمليات.
يشمل عمل إدارة المسؤوليات ضباط البنوك كسب الرسوم من خلال إعطاء المشورة وقيادة التفاوض مع الأطراف الأخرى، فضلاً عن نسبة مستقلة يتوجب دفعها عن كل مبلغ من الديون أو حقوق الأسهم الجديدة. تمثل عمليات إدارة المسؤوليات في الربع الأول أكثر من ضعف ما كانت عليه في الربع الأول من العام الماضي. وأكد كبار المحللين أن هناك حاجة ملحة لخدماتهم لتقديم الإصلاحات.
يظل النقاد متوقعين بشأن الحاجة المتزايدة لخدمات الإصلاح. أشار بول توبمان، مؤسس شركة PJT بارنرز، خلال محادثة أرباح يوم الخميس، إلى أنه توجد مستويات مرتفعة من إدارة المسؤوليات “ربما بسبب أن الفائدة لم تنخفض بالسرعة التي كان الناس يأملون فيها أو يتوقعونها”. من جهته، أشار كين مويلس، مؤسس والرئيس التنفيذي لشركة مويلس آند كومباني، إلى تزايد بيئة رأس المال الخاص التي تبلغ تريليون دولار، والتي تمنع الشركات المعسرة من التقديم لإفلاسات رسمية.
من دون تقديم الإفلاس، كانت عمليات إدارة المسؤوليات تثبت تعقيدًا وصراعًا وتكلفة متزايدة. على سبيل المثال، قامت شركة لومن تكنولوجيز، شركة اتصالات مدرجة، بإعادة هيكلة مجموعة ديون قدرها 20 مليار دولار ودفعت ما يقرب من 400 مليون دولار في “رسوم المقرضين” و”تكاليف الأطراف الثالثة” المجتمعة. وأشار مدير أحد صناديق التحوط إلى أن على الشركات والشركات الاستثمارية لا خيار سوى باتخاذ قرار دفع هذه الرسوم.
أبدى محامي الإصلاح الأعلى اعترافًا بأن رسوم البنك كانت مرتفعة، لكنه أصر على ضرورة وجود الفطنة المالية الخبيرة. ويظل البنكاء متفائلين حول الحاجة لخدمات إصلاحهم، وهو ما أكده بول توبمان عندما قال: “أعتقد أننا سنستمتع بمستويات عالية من إدارة المسؤوليات… إن هناك حقاً لا يتوقع أن تنخفض سرعة الفائدة بالشكل الذي كان الناس يأملون أو يتوقعون”.
