افتح النشرة الإخبارية لمشاهدة البيت الأبيض مجانًا
دليلك لما تعنيه الانتخابات الأمريكية 2024 لواشنطن والعالم
على الرغم من كل خلع السوق الناجم عن الحرب التجارية دونالد ترامب خلال الأسبوعين الماضيين ، كان من الممكن أن تكون الأمور أسوأ بكثير. ومن المفارقات أن المستثمرين – وإدارة ترامب – قد يحتاجون إلى شكر أحد رجال الشبح منذ فترة طويلة: رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصة السابقة غاري جينسلر.
على الرغم من التقلبات العنيفة في أسعار الأصول وأحجام التداول القياسية ، كانت هناك تقارير قليلة عن نوع من مشاكل السيولة الخطيرة في أسواق الأسهم التي رافقت نوبات من التقلبات السابقة. يقول المتداولون إن هذا كان جزئياً بسبب تغيير مهم في الواجهة الخلفية للأسواق الأمريكية التي دخلت حيز التنفيذ العام الماضي-التحول إلى ما يسمى بتسوية T+1.
قد تعطي منصات التداول الحديثة الوهم بأن الصفقات فوري ، لكن الأمر يستغرق بعض الوقت لتقديم الأوراق المالية والبورصة – المعبر عنها كرقم ، في الأيام ، يتبع “T+” في لغة التداول.
لا يسبب هذا عادة مشكلة ، ولكن خلال هوس أسهم MEME لعام 2021 ، أجبرت تحركات الأسعار الشديدة الوسطاء مثل Robinhood على إيقاف بعض أنواع التداول في الأسهم الشعبية بسبب مكالمات الهامش من منزلهم المقاصة. استجاب Gensler's SEC من خلال إجبار أسواق الولايات المتحدة للأسهم والسندات على تسوية المهن خلال يوم واحد.
وقت التسوية الأقصر لا يقلل فقط من الضمانات التي يتعين على التجار طرحها ، ولكن أيضًا يقلل من خطر اختفاء الأطراف المقابلة في الوقت الذي تستقر فيه التجارة. خلال فترات التقلبات الممتدة ، يمكن أن يؤدي هذا الخوف إلى انخفاض في السيولة التي تؤدي بدورها إلى المزيد من التقلبات. عندما كانت Credit Suisse تدور حول التصريف في عام 2023 ، على سبيل المثال ، تضع بنوك الاستثمار المتنافسة قيودًا على الصفقات مع البنك السويسري.
من الصعب قياس تأثير التغييرات بشكل قاطع – لا يمكن للمرء أن يجيب على المعاكسة التي قد تواجه الشركة مشكلة في عالم T+2. ومن المهم التأكيد على أنه لا يزال هناك متسع من الوقت لشيء ما يخطئ. ولكن ، على الأقل على الأقل ، فإن الصناعة سعيدة بكيفية معالجة الأشياء.
إلى جانب الفوائد المباشرة للتسوية الأقصر ، ربما تكون سنوات التحضير والاستثمار في الأدوات الجديدة قد جعلت المشاركين أفضل في التواصل مع بعضهم البعض وتحديد المخاطر المحتملة قبل ظهور مشكلة أكثر خطورة.
هناك بعض الرسائل التي يجب أخذها بعيدًا عن هذا النجاح الواضح. أبسط: يعمل الاتحاد الأوروبي وسويسرا والمملكة المتحدة بالفعل على حذوها مع التحركات إلى تسوية T+1 في عام 2027 – يجب عليهم المضي قدمًا في ذلك دون تأخير.
بالنسبة للولايات المتحدة ، قد يكون ذلك بمثابة تذكير للممولين أن يكونوا حذرين لما يرغبون فيه عندما يتعلق الأمر بالتنظيم. لم يخترع Gensler فكرة التسوية الأسرع ، لكنه كان مفتاحًا لدفع المشروع إلى الأمام في الولايات المتحدة ، والتي جعلت بدورها أمرًا لا مفر منه أن تتبع الأسواق الرئيسية الأخرى.
كان احتمال وجود ضعف كبير في SEC عاملاً رئيسياً في ارتفاع أسعار أسهم البنك مباشرة بعد فوز دونالد ترامب في الانتخابات الأمريكية. لكن نجاح T+1 هو تذكير بأنه ليس كل ما يفعله المنظمون مصممون على البنوك في أوتار الركبة.
nicholas.megaw@ft.com
