روالا خلف، رئيسة تحرير صحيفة Financial Times، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية. شركة Pfizer بحاجة ماسة إلى ذخيرة في معركتها ضد المستثمر الناشط Starboard Value. ولحسن الحظ بالنسبة للرئيس التنفيذي ألبرت بورلا، وجدت بعضها من خلال نتائج الربع الثالث التي جاءت أفضل من المتوقع. حيث ساعدت زيادة غير متوقعة في حالات الإصابة بكوفيد-19 خلال الصيف على زيادة مبيعات أدويتها Paxlovid و Comirnaty وسمحت لشركة Pfizer برفع توقعاتها لمبيعات السنة الكاملة والأرباح المعدلة.
ومع ذلك، على بورلا أن يجد المزيد من الحلول إذا أراد التخلص من Starboard. فهذا أمر أصعب بكثير مما يبدو. إذ أن الزيادة في التوجيهات – حيث يتوقع الآن جني 61-64 مليار دولار في عام 2024، مقارنة بالتوقعات السابقة بين 59.5 مليار و 62.5 مليار دولار – قد تبدو مثيرة للإعجاب. ولكن معظم هذا الارتفاع إضافي مرتبط بكوفيد ولن يتكرر كل ربع. بالتالي، تظل مشكلة Pfizer دون تغيير في النهاية، حيث تجد صعوبة في إقناع المستثمرين بأن هناك حياة بعد الفيروس وأنها لم تضيع ثروة نقدية نادرة الحدوث أثناء الجائحة.
Starboard، التي جمعت موقفًا بقيمة مليار دولار في الشركة الدوائية، محقة في مهاجمتها للإفراط في الصفقات المرتفعة الثمن. ومن ضمن هذه الصفقات شراء سيجين، الشركة الصناعية الخاسرة التي تعنى بسرطان الدم المشتراة العام الماضي بقيمة 43 مليار دولار، بما في ذلك الديون. وقرار سحب عقار Oxbryta، علاج لمرض فقر الدم المنجلي، من السوق الشهر الماضي، زاد من الشكوك بقدرة Pfizer على الدمج والاستحواذ. كان العقار القلب النابض لاستحواذها على شركة Global Blood Therapeutics بقيمة 5.4 مليار دولار في 2022.
انخفضت عائدات Pfizer على رأس المال من أكثر من 19 في المئة في عام 2022 إلى 2.2 في المئة العام الماضي، وفقًا لـ S&P Global Market Intelligence. فشلها حتى الآن في تطوير دواء للبدانة أثار إحباط المستثمرين. وبالتالي، فإن الشركة تستحق الآن أقل قيمة من قبل الجائحة بعد خسارتها 180 مليار دولار من القيمة السوقية على مدى السنوات الثلاث الماضية. ومع ذلك، لا تقدم Starboard الكثير من الحلول. لا يوجد طريق سريع لتسريع الابتكار. فتطوير الأدوية يتطلب وقتًا طويلًا. إنه عملية مكلفة وتتطلب قسطًا جيدًا من الحظ بالإضافة إلى الاستثمار.
قد يدفع رهان بورلا الكبير على الأدوية المضادة للسرطان ثماره. وهناك أمور أخرى يمكن أن تساعد في زيادة سعر السهم – مثل التخلص من الأصول، وتقليل التكاليف، وتخفيف الديون – تحت الطريق. وقد تكون واحدة من وسائل الدفاع هي تقييمها المنخفض نسبيا. يتداول سهم Pfizer، بنسبة 11 مرة للأرباح المستقبلية، بتخفيض عن معظم منافسيها. ومعدل عائد الأرباح الحالي – بنحو 6 في المئة – هو الأعلى. وافتراضًا بأن جميع الأخبار السيئة تم تضمينها بالكامل في أسهم المجموعة، فإن الوقت الحالي يعتبر الوقت المناسب للاحتفاظ بالسهم.
