لا، لا يمكن لقائمة في الولايات المتحدة حل مشاكل كل شركة بريطانية

روولا خلف، رئيسة تحرير الـ FT، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية. عندما تنخفض سعر أسهم شركة في المملكة المتحدة، ببساطة اتهم سوق لندن. في تزايد، يشير الشركات أو مستثمروها إلى ضعف السيولة التجارية، أو فجوة التقييم الهائلة، مقارنة بأقرانها في الولايات المتحدة لسوء أداء الأسهم. السوق في لندن ليس في أفضل حال. ولكنه أيضًا لا يمكن أن يكون الربيب لجميع مشاكل الشركات البريطانية.

المستثمر الناشط سبارتا كابيتال مانجمنت يدعو شركة وود جروب المدرجة في لندن إلى النظر في القيام بإدراج في الولايات المتحدة لمعالجة “ضعف أداء أسهمها المستمر”. ويشير “إلى محاولات ناجحة مؤخرًا من قبل الشركات لنقل قوائمها الرئيسية بعيدًا عن الأسواق التي لا تعترف بالقيمة الحقيقية لأعمالهم”. هذا هو وهمي. وود ليست كـ CRH أو Flutter. إنها شركة هندسية متوسطة حجمها في فئة FTSE 250 تقوم بعملية دورية أخرى بعد الاستحواذ المروع بقيمة 2.2 مليار جنيه على Amec Foster Wheeler في عام 2017، الذي أثقلها بالديون والمسؤوليات القانونية. مشاكلها هي من صنعها الخاص. ليس من الواضح لماذا سيكون المستثمرون الأمريكيون أكثر استعدادًا لشراء الأسهم حتى تظهر الشركة قدرتها على تحقيق تدفق نقدي حر إيجابي ومستدام.

لا يمكنك أن تلوم سبارتا على الإثارة. تشهد أسهم وود تراجعًا حادًا حوالي 142 بنس – بالألم 41 في المئة أقل من سعر الاستحواذ النهائي الذي قدّمه أبولو قبل عام عندما حصلت مجموعة الاستثمار الخاص على تغيير الرأي. بصراحة، كان سعر 240 بنس لسهم وود يبدو مرتفعًا في ذلك الوقت. في نقطة ما بين 240 بنس والمقترح الأولي من أبولو بقيمة 200 بنس، كان يجب عمل صفقة. لكن القيام بإدراج في نيويورك لن يشفي جروب وود من محنتها. نظرًا لقيمتها السوقية التي تبلغ 971 مليون جنيه إسترليني، ليس واضحًا في أي مؤشر أمريكي ستُدرج.

يجب توجيه جميع الجهود نحو محاولة إصلاح سمعة وود المتضررة، بعد سنوات من الوعود الزائفة وعدم تحقيقها. لديها رئيس تنفيذي جديد في شخص المحترم كين جيلمارتن. لكن المستثمرون لديهم ذاكرة طويلة المدى، يقول محلل Jefferies مارك ويلسون. وتأتي محاولتها الأخيرة للتحول بتكلفة نقدية بقيمة 50 مليون دولار ستؤخر تحقيق الناتج النقدي الحر العضوي الإيجابي حتى عام 2025. في عام 2023، كانت هذه النسبة -265 مليون دولار، تحسنًا عن النسبة -704 مليون دولار في العام السابق.

يمكنك تخيل الاثارة في وول ستريت ليحضر هذا النضارة بنصف رأسمال، حفرة نقدية. سبارتا، التي تريد أيضًا استعراضًا للنظر في البيع، قد تجني عوائدها بشكلٍ أفضل مع المزايدين. ولكن ليس هناك سبب يدعو للاعتقاد بأن الصفقة ستتم الآن، بعد تراجع الاهتمام في العام الماضي. السوق في لندن لديه صعوباته، ولكن القصص الزائفة تشكل تشتيتًا لا يفيد في محاولة معالجتها.