وعد إيلون موسك المصرفيين بأنهم لن يخسروا أموالًا على 13 مليار دولار ، حيث قدموا لتمويل استحواذه على تويتر في عام 2022. وقد حقق أغنى رجل في العالم الآن جيدًا على تعهده بعد إعادة انتخابه دونالد ترامب في إنقاذ صفقة الديون.
يمثل بيع Seven Banks الشهر الماضي من القروض النهائية من القروض لعملية الاستحواذ على Twitter من Musk بقيمة 44 مليار دولار على تويتر ، وهو تحول غير عادي للديون التي بدا أنها سامة. واجه المقرضون بمن فيهم مورغان ستانلي وبنك أوف أمريكا خيارًا صارخًا: إلغاء تحميل القروض بخصم حاد وقفل خسائر كبيرة ، أو يضمن الثقة المسك على القطاع الخاص.
بدأ قرارهم بالحفاظ على الدين في نوفمبر ، بعد أن فاز ترامب في الانتخابات الأمريكية. أصبح Musk ، أحد أقرب حلفاء الرئيس ، لاعباً أساسياً في البيت الأبيض – وهو تحول رفع نفوذه وتمتد عبر إمبراطوريته التجارية.
وبينما قام المصرفيون بتفريغ الآثار النهائية لتمويل الديون في نهاية شهر أبريل ، اتخذ X الخطوة غير العادية المتمثلة في تغطية بعض الخسائر التي عادة ما تستوعبها البنوك.
وقال الشعب إنه في حين تم تسعير 1.2 مليار دولار من القروض بخصم صغير ، عند 98 سنتًا على الدولار ، فإن X قد شكل الفرق.
قال أحد المصرفيين المشاركين في الصفقة: “يمكنني أن أفعل العوامل”. وقال شخص آخر: “لقد كان رهانًا على أغنى رجل في العالم ، وقد أثمر”.
–
يعتمد هذا الحساب على أكثر من عشرة مقابلات مع أشخاص مطلعين على تمويل شراء Twitter Musk ، والذي يمثل واحدة من أصعب صفقات الديون في وول ستريت منذ الأزمة المالية لعام 2008.
كان مورغان ستانلي قد احتشد ستة بنوك أخرى حيث تسابق لتوفير التمويل للمسك في أبريل 2022 ، مع المقرضين يتنقلون على بعضهم البعض لتدعيم علاقاتهم مع الملياردير.
كان لدى المجموعة ، التي شملت بنك أوف أمريكا ، باركليز و MUFG ، أيام فقط لإجراء العناية الواجبة والاشتراك في الصفقة مع دفع Musk إلى الأمام مع استحواذه العدائي.
ولكن بعد أسابيع فقط ، مع محاولة المسك للرجوع إلى الاستحواذ ، أصبح من الواضح أنه سيتعين عليهم توفير ما يقرب من 12.7 مليار دولار من القروض بأنفسهم بدلاً من بيع الديون للمستثمرين الكبار. كانوا “معلقة” ، في لغة وول ستريت.
مع تدهور أعمال X ، تركت البنوك تحمل مليارات الدولارات من القروض التي كانت تغرق في القيمة. يرتفع معدل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2022 ، إلا أنه جعل الطين أسوأ – حيث وافق البنوك على تحديد سعر الفائدة على الديون التي امتدتها إلى X.
بدأ المستثمرون ، الذين يشعرون باليأس في البنوك السبعة ، تقديم العطاءات على الديون. في عام 2023 ، عرض البعض 60 سنتًا فقط على الدولار ، مما قد ينطوي على خسائر تزيد عن 4 مليارات دولار.
وقال أشخاص مطلعون على هذه المسألة إن مورغان ستانلي أقام المقرضين معًا ، حيث يراهن على علاقة أحد كبار المصرفيين آنذاك – مايكل غرايمز – وموكله المسك ، قال أشخاص مطلعون على الأمر. قاد البنك المكالمات الأسبوعية لتحديث المقرضين الآخرين على أداء X. ساعد العمل معًا ككتلة في تجنب بنك واحد واحد في بيع الديون بشكل مفاجئ بخصم.
وقال أحد مستثمر الديون الذي قام باجتهاد الواجب على القروض: “عرفت البنوك ما إذا كان شخص ما قد ألقى جزءًا بسعر 50 سنتًا على الدولار ، فسيتعين عليهم جميعًا أن يأخذوا نجاحًا كبيرًا”.
تغير كل شيء في ليلة الانتخابات 2024 ، والتي تضمنت مشاهد من المسك جنبًا إلى جنب مع ترامب منتصر. رصدت البنوك خروجها وبدأت مورغان ستانلي أخيرًا في قيادة المحادثات الجادة مع المستثمرين. عطاءات كانت 70 سنتًا فقط على الدولار قبل أن ترتفع الانتخابات من 75 إلى 80 سنتًا على الدولار.
ورفض مورغان ستانلي التعليق ، في حين لم يرد X على طلبات التعليق.
لم يتم فقدان الأهمية X التي لعبت في الانتخابات على المصرفيين وكان تجمع في أسواق الديون يساعد فقط كتابهم. قرار Musk بإعطاء X حصة في شركة الذكاء الاصطناعي السريع النمو ، قام XAI بتعبئة آفاق شركة التواصل الاجتماعي.
“لن يسمح أبدًا لـ Twitter [X] قال أحد المصرفيين المشاركين في الصفقة: “لا أعتقد أن الناس قاموا بعمل ائتمانيهم. لقد وثقوا فقط في هالة المسك “.
في يناير ، باعت البنوك بهدوء أول جزء من الديون التي كانت تحتفظ بها لسنوات لمستثمرين ، و Diameter Capital Partners و Darsana Capital Partners. اشترت الشركات مليون دولار من القرض بسعر 93 سنتًا على الدولار ، وفقًا لما قاله ثلاثة أشخاص مطلعين على المعاملات.
ساعدت مبيعات القطر و Darsana في “بناء الاهتمام” من مستثمرين آخرين ، شخص واحد اشترى الدين عن دور Diameter.
كان المصرفيون متحمسين للنتيجة – وبدأوا في الاتصال بأكبر متاجر ائتمان في العالم. قبل أن يشاركوا أيًا من المعلومات المالية وأدائها في X ، أرادوا أن يعرفوا أن المستثمر يمكنه شراء 250 مليون دولار أو أكثر من الديون.
بعض المستثمرين الذين نظروا إلى الديون كانوا مهتمين بالمعلومات التي قدموها. تم تعديل البيانات المالية بشكل كبير ، وبينما كانت إيرادات الشركة تبدو قاعًا ، كانت البيانات المعروضة تفتقر إلى العديد من الأرقام الرئيسية التي سيحتاجها معظم المستثمرين إلى العناية الواجبة. أخبر العديد من الأوقات المالية أن الشركة قد ألقى النقود بمعدل سريع.
لكن المشترين بمن فيهم أبولو جلوبال و Citadel اصطفوا ، وباع مورغان ستانلي بنجاح 5.5 مليار دولار من القروض في أوائل فبراير ، وهذه المرة عند 97 سنتًا على الدولار. كان السعر مهمًا. تنهار البنوك عمومًا-حتى على صفقات الديون المكتظة بنتيجة 96 أو 97 سنتًا على الدولار ، حيث إن الرسوم التي يحصلون عليها تعوض عن الخصومات المقدمة لإغراء المشترين.
وقال أحد المستثمرين الذين وافقوا على الصفقة: “لقد تمكنوا من بيعها من أنحس البيانات المالية”. “لقد كان الأمر مفاجئًا ، يمكنك القيام بذلك كتاجر – ولكن لشراء مليار دولار ، وهو ما يريدون أن نفعله ، نحن لا نفعل ذلك … لقد كان الأمر سخيفًا.”
وقال مستثمر ثان اشترى بعض القروض: “لم يكن Twitter استثمارًا ، لقد كان تجارة”. وأضاف الشخص أنه من المبكر جدًا معرفة ما إذا كانوا من خلال الحوض “.
بعد أيام قليلة ، عادت البنوك وبيعها 4.74 مليار دولار أخرى من القروض ذات الأسعار الثابتة على قدم المساواة-أو 100 سنت بالدولار-كسبوا أتعابها على هذا الجزء من البيع. كان الطلب قوياً لدرجة أن حجم البيع قد زاد ، تاركًا للبنوك بقروض صغار بقيمة 1.2 مليار دولار – وهو الجزء الأكثر خطورة من التمويل – وافقوا على توفيره.
في أبريل ، باعت الفوج المصرفي 1.2 مليار دولار من الديون ، وفازت بوقاحة من المقرضين لتحويل تلك القروض المبتدئين إلى المزيد من الديون العليا ، مما أدى إلى خفض تكاليف فائدة الشركة في هذه العملية.
تم تعزيز أرباح مورغان ستانلي في الربع الأول من خلال مبيعات الديون ، حيث أبلغ المقرض الأمريكي ما يقرب من 700 مليون دولار من الإيرادات “الأخرى” ضمن بنك الاستثمار ، ارتفاعًا من 242 مليون دولار في العام السابق. أخبر شخص مطلع على الأمر FT أن الكثير من الدعم كان مرتبطًا ببيع الديون X. كان البنك قد خسارة في السابق على القرض.
“كانت أطروحة الاستثمار لدينا صحيحة” ، قال أحد المصرفيين المشاركين في الصفقة. “لقد دعمنا المسك أكثر مما كنا ندعم تويتر نفسه.”
ومع ذلك ، اشتكى مصرفي آخر من أن تفريغ قروض Hung لم ينعكس في تعويضه.
قال أحد المصرفيين: “لقد قدمنا رسومًا. لقد كتبنا قرضًا احتياطيًا. لكننا لم نر ذلك ينعكس في المكافآت”. لكنهم اعترفوا: “لا يمكنك رنين الجرس على شيء كان عليك الاحتفاظ به لمدة عامين”.
