فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
أقل من قصة FT Alphaville الأخيرة على Saba Capital ، صندوق التحوط الناشط الأمريكي الذي لم يفشل في السيطرة على مجموعة من صناديق الاستثمار في المملكة المتحدة ، سأل القارئ Yokel 2.0:
متفق! سيكون من المثير للاهتمام! الحسابات المعنية صعبة ، رغم ذلك.
من ناحية ، ارتفعت أسهم UK Trust التي اشترتها Saba في الغالب. من ناحية أخرى ، صعدوا لأن سابا كانت تشتري ، لكنها الآن عالقة. فشلت ست من محاولات الانقلاب السبعة فشلاً ذريعًا ، مع وجود نتيجة معلقة. لا توجد طريقة سهلة ل Saba لاستفادة من هذه المناصب دون جعل الأسهم تنخفض مرة أخرى.
في غياب نوع من التسوية بين لوحات الثقة ومؤسس SABA Boaz Weinstein ، فإن خياره الأفضل هو الحفاظ على التغيير من أجل التغيير. ربما يمكن الفوز بالمساهمين المستقلين في الصندوق أو التهديد ، أو سوف ينسون في النهاية التصويت. يمكن أن يستغرق بعض الوقت.
كم تكلفة الثبات؟ مرة أخرى ، من الصعب القول. لا نعرف مقدار النفوذ الذي تستخدمه SABA في محفظتها في المملكة المتحدة ، أو تكلفة المشتقات والمواقف القصيرة المستخدمة لتحوط رهاناتها.
كل ما يمكننا فعله هو إجراء بعض حسابات الخلفية.
تبلغ قيمة أقليات SABA في صناديق الاستثمار في المملكة المتحدة قيمة إجمالية قدرها 3.8 مليار دولار ، تقريبًا. لن تكون رافعة 3x غير ملحوظة لصندوق التحوط ، مما يشير إلى 1.2 مليار دولار من الأسهم و 2.6 مليار دولار من الديون.
بفائدة 5 في المائة ، فإن خدمة الديون وحدها ستكلف سابا حوالي 127 مليون دولار في السنة. بالنسبة لتكاليف التحوط ، فإننا نختار الأرقام من الهواء ، ولكن دعنا نقول أن Saba يدفع 50 بت في الثانية لتغطية نصف تعرضه ، مما يضيف 10 مليون دولار إلى التكلفة.
لا تحب هذه الأرقام؟ اختر بنفسك باستخدام Boazculator ™:
ما سبق هو نموذج لعبة. لقد اقترح الأشخاص الذين تحدثنا إليهم أن تكون الإعدادات الافتراضية في النوع الصحيح من الملعب ، لكنهم قد يكونون مخطئين بشكل كبير وهكذا قد.
بغض النظر عن الطريقة ، من الصعب العثور على أي صيغة تجعل استراتيجية Saba رخيصة بما يكفي للركض على المدى الطويل. إذا كانت الخطة هي ارتداء المساهمين المستقلين الثقة ، فستكون تمرينًا مكلفًا للغاية.
في يوم الجمعة ، سيصوت المساهمين في إدنبرة في جميع أنحاء العالم للاستثمار على اقتراح الاستحواذ المعادي لـ SABA. تقترح Saba الستة السابقات السابقة فرصها في الحصول على انتصار ضئيلة ، لكن وينشتاين قد انتقل بالفعل. آخر ملعبه هو تحويل بعض صناديق الاستثمار المغلقة إلى صناديق الاستثمار المفتوحة ، والتي قد تخون عدم فهم كيف لا يزال وودفورد العالي في ذهن المستثمر العادي في المملكة المتحدة.
لكن السرعة من الجوهر. عند إطلاق أحدث سالفو في سابا ، قال وينشتاين إن صندوق الحملة في المملكة المتحدة شهد تدفقات قياسية. نظرًا للحرق النقدي المحتمل للاستراتيجية وهشاشة مكاسبها في السوق ، لا يمكن ضمان هؤلاء العملاء للتسكع لفترة طويلة.
مزيد من القراءة:
– صناديق الاستثمار في المملكة المتحدة تستحق عدوًا أفضل من Boaz Weinstein (FTAV)
– صناديق الاستثمار في المملكة المتحدة سيئة. ما الذي يجعل بوزز أفضل؟ (FTAV)
– Weinstein's Small Small Uk Adventure (FTAV)
