فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
على الورق ، يجب أن يكون المستثمرون يصطفون للحصول على تذاكر الصف الأمامي للوصول العام الأولي لـ StubHub. بدأت صناعة الترفيه الحية للتو عامين رائعين بفضل جهود تايلور سويفت وبيونسي.
استفاد StubHub ، بصفته المنصة المهيمنة لإعادة بيع التذاكر في أمريكا الشمالية ، بشكل رائع من الاندفاع المدمر للجماهير للوصول إلى مسافة صراخ من نجومهم المفضلة. باعت أكثر من 40 مليون تذكرة العام الماضي وسلمت قفزة 29 في المائة إلى 1.7 مليار دولار.
ولكن مثل تراكم التذاكر الذين يصرخون بضاعتهم على موقعها ، فإن StubHub نفسها تتقاضى سعرًا مرتفعًا للقبول. هدف تقييمه البالغ 16.5 مليار دولار يعمل على أكثر من تسع مرات الإيرادات المتخلف. يتداول مقاعد متنافسة لذين التذاكر – بانخفاض 76 في المائة منذ ظهورها العام في عام 2021 – 0.5 مرة بينما تتداول شركة Live Nation ، صاحب Ticketment Ticketment ، على 1.2 مرة. ستكون قيمة المؤسسة المأمولة لـ StubHub حوالي 60 مرة تعدل EBITDA ، وهي قسط متكبر للعيون إلى 18 مرة أوامر الأمة الحية وعشر مرات Vivid.
تبرير الاستثمار الشبيه بالتكنولوجيا يعني توليد الكثير من النمو. يعتقد StubHub أنه يمكن أن يقدم ذلك من خلال متابعة سوق الإصدار الأولية – التي تهيمن عليها الأمة الحية في الوقت الحالي – وغيرها من الأسواق المجاورة مثل الإعلان الرقمي والمراهنة الرياضية. تقدم هذه القطاعات بالفعل منافسة سريعة ، وتعتمد على إنفاق المستهلكين على البقاء قويًا.
على الرغم من الاحتفاظ بحوالي 20 في المائة من كل دولار في مبيعات التذاكر التي يسهلها ، أنهى StubHub 2024 بخسارة صافية قدرها 2.8 مليون دولار. هذا يرجع جزئيًا إلى ارتفاع تكاليف الفائدة الناتجة عن صافي الديون التي تبلغ حوالي 1.3 مليار دولار – أو 4.5 أضعاف EBITDA المعدلة 2024. سيتم استخدام بعض العائدات من القائمة لسداد القروض ، على الرغم من أن الشركة لم تتفصل عن نوع الرافعة المالية.
ثم هناك نفقات القتال المنافسة المتزايدة من أمثال SEATGEEK ، ومقاعد زاهية وكرم. انتقل Ticketmaster ، أكبر لاعب في التذاكر الأولية ، إلى الأعمال الثانوية. قفزت تكاليف StubHub ما يقرب من 50 في المائة العام الماضي إلى 1.6 مليار دولار. تم إنفاق أكثر من نصف هذا على المبيعات والتسويق. مردداً سيحتفظ إريك بيكر بتردد شائع في الاكتتاب العام والمؤسس المشارك والرئيس التنفيذي إريك بيكر من خلال الأسهم ذات التصويت الفائق.
انتهت الآن “The Eras Tour” من Swift ، وتغيرت موسيقى مزاج بائعو التذاكر. قد تجعل المستهلكين أقل استعدادًا للمستهلكين على التذاكر الموسيقية الثمينة. في الوقت نفسه ، أثارت التذاكر الثانوية التدقيق المتزايد من المنظمين والمشرعين الفيدراليين. لدى StubHub معجبيها ، ولكن في التقييم المقذوف ، فإن الاكتتاب العام ليس تذكرة ذهبية.
pan.yuk@ft.com
