روالا خلف، رئيسة التحرير في صحيفة فاينانشيال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذا النشرة الأسبوعية. في خطابه السنوي للمساهمين هذا الأسبوع، قام جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي لشركة JPMorgan Chase ، بإطلاق دقيق يتنبأ بأن الكثير من الاهتمام يوجه لتذبذبات معدلات الفائدة والتضخم شهريًا. بالعكس، تشير التوجهات الكبرى إلى وجود مصاريف مالية باهظة لفترة طويلة من الزمن.
وفي يوم الأربعاء، على الرغم من أنها قراءة شهرية فقط، أعلنت الولايات المتحدة عن زيادة بنسبة 3.5 في المائة في أسعار المستهلكين خلال العام حتى مارس. كانت الأرقام مرتفعة بما فيه الكفاية لتبريد فكرة عدة خفضات في معدلات الفائدة التي تم تلويح بها من قبل البنك المركزي والتي افترضها المستثمرون الماليون.
قال ديمون إنه غير واضح ما إذا كانت المعدلات العالية للفائدة المستمرة ستستدعي بالضرورة ركودًا، خاصة إذا بقيت الإنفاق الحكومي مرتفعة. JPMorgan يستعد لمعدلات فائدة قد تتراوح بين 2 في المائة و 8 في المائة. الإنفاق العسكري، إعادة هيكلة الصناعات والانتقال الطاقوي قد يعزز المستويات الأعلى للأسعار لفترة من الزمن. وبالتالي، قد تثبت الاستجابات النقدية القصيرة المدى عديمة الفائدة.
حتى الآن في عام 2024، سبقت الشركات بدراية لإعادة تمويل الديون خلال هذه الفترة المناسبة. ارتفاع قيمة السندات إلى 600 مليار دولار خلال الربع الأول يعكس زيادة بنسبة 40 في المئة عن العام الماضي. جزء من الاندفاع يعود إلى تفادي تقلبات الانتخابات. ولكن هؤلاء المقترضين تمكنوا بسهولة من الانضمام قبل أن تتوطد آراء المشائمين مثل ديمون.
يظل الاقتراض المتزايد مكلفًا بالرغم من الفجوات الضيقة، الذلك يسمح بعوائد صحية للمقرضين وحاملي السندات. وليس بدأدا فروض الفرز. كان إجمالي الافلاسات في التشابتر 11 التجارية في الربع الأول مرتفعًا بنسبة 43 في المئة عن عام 2023، وفقًا لـ Epiq Bankruptcy. السؤال الأساسي حول نظرية ديمون بالتضخم الزائد فوق الهدف المؤشر البالغ 2 في المئة هو ما إذا كان عدم العودة إلى معدل هدف الفائدة ضارًا. الإنفاق لدى المستهلكين ما يزال جيدًا، ولدى كل من يرغب في وظيفة يمكنه الحصول عليها، ويمكن للشركات ذات الاحتماليات الجيدة توظيف رأس المال. إذا كان هذا مستدامًا، فقد لا يكون على باول اتخاذ قرار بخفض المعدلات للادعاء بالفوز أيضًا.
