فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
ستكون عودة ناتويست الوشيكة للملكية الخاصة بمثابة علامة فارقة للحكومة البريطانية. لكن بالنسبة للرئيس التنفيذي بول ثويت وبقية موظفي البنك ، فهو مجرد يوم آخر في المكتب.
لقد تحول المقرض الذي كان يُعرف سابقًا باسم Royal Bank of Scotland عدة مرات على مدار العقدين الماضيين ، من بنك استثمار في Swashbuckling مع ميزانية عمومية بقيمة 2.2 ترينيون وأحلام الغزو العالمي إلى مقرض شارع كبير في الشوارع يولد 95 في المائة من إيراداته في المملكة المتحدة ، عبر بضع سنوات كرمز لكل شيء سيئًا عن التمويل.
من المقرر أن تكتمل خصخصةها التي استمرت عقدًا من الزمان في أي يوم الآن ، لكن من المحتمل أن يخيب ظن أي شخص يتوقع تحولًا آخر بمجرد إطلاق ناتويست من قيود الحكومة. لقد بدأت بالفعل في القيام بمعظم الأشياء التي يصفها المراقبون بأنها فوائد محتملة للملكية الخاصة.
لقد زادت رواتب كبار المديرين التنفيذيين ، وبدأت في مسار الاستحواذ مع سلسلة من الترباس واستكشفت صفقة أكبر لـ Santander UK ، وأغلقت فجوة التقييم مع أقرانها.
في هذا الصدد ، تعرضت العلامة الأكثر أهمية في العام الماضي ، عندما انخفضت الحكومة بموجب عتبة الملكية بنسبة 30 في المائة التي تحددها قواعد الإدراج في المملكة المتحدة كمساهم مسيطر. لقد كان وجود مالك كبير ومتردد من أجل سعر سهم Natwest على مدى معظم العقد الماضي ، لكن الأسواق بدأت تسعيرها في الخصخصة الكاملة بمجرد أن كانت النهاية في الأفق.
تضاعف سعر السهم منذ ذلك الحين ، مقارنة بزيادة قدرها 48 في المائة لمجموعة لويدز المصرفية ، أقرب منافسها. تجاوز تقييم Natwest على أساس السعر إلى كتاب Lloyds في نوفمبر وتم تداوله بعلاوة طفيفة لمعظم الوقت منذ ذلك الحين.
توفر رحلة Lloyds الخاصة مرة أخرى في أيدي خاصة مقارنة مفيدة. ارتفعت أسهمها تحسبا للعودة إلى الملكية الخاصة في عام 2017 ، حيث حصلت على 32 في المائة خلال “خطة التداول” النهائية للحكومة على الرغم من الضغط الإضافي للبيع ، ولكنها تراجعت خلال الـ 12 شهرًا القادمة. على أساس السعر إلى الكتاب ، لم تستعيد Lloyds أبدًا التقييم الذي سجله في الأسابيع التي تلت الانتهاء من البيع.
يجب ألا تعاني ناتويست من نفس الانعكاس. عودتها على الأسهم في منتصف إلى المراهقين العالي ولديها فرص للنمو في مجالات مثل إدارة الثروات. يمكن أن يستفيد أيضًا من اتجاهات أوسع مثل منحنى العائد الأكثر انحدارًا أو تخفيفًا لتنظيم ما بعد الأزمة الذي استلهمه القريب.
ما إذا كان يمكن أن يكون منافسيها مسألة مختلفة. سوف يستفيدون أيضًا من التغييرات في الأسعار والتنظيم ، مما يشير إلى أن NatWest من غير المرجح أن يتمتع بتشغيل آخر من هذا الأداء الهائل للسهم. ولكن ، حتى لو كانت توزيعات الأرباح الحرية بالفعل في السعر ، فقد يجد المستثمرون أن شراء بنك المملكة المتحدة هذا الآن أفضل من عدمه.
nicholas.megaw@ft.com
