رويلا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشيال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية. نشاط تقديم القروض واستردادها مع بعض الفوائد يبدو عاديًا في وقت من التصاعد في الحروب والكوارث البيئية من جهة، والتهويل بشأن الذكاء الاصطناعي من جهة أخرى. ولكن في مجال تقديم القروض الشركية، حيث تقوم المجموعات الخاصة بتوسيع نطاقها بشكل عدواني في مجال كان يهيمن عليه البنوك، يتجسد كل ذلك في مزيج من الفرص والمخاطر.
تختلف التعاريف الدقيقة وتوقعات النمو لسوق القروض الخاصة، ولكن سواء اتخذنا رؤية صندوق النقد الدولي التي تفيد بأن هذه صناعة تبلغ قيمتها 2 تريليون دولار سنويًا، أو رأي جيه بي مورجان التي تفوق 3 تريليون دولار، يبدو أن الخبراء يتفقون على شيء واحد: أن نمط النمو خلال السنوات الأخيرة لن يفعل سوى التسارع. وبعد أن انتشرت بنسبة 50 في المئة خلال الأربع سنوات الماضية، يعتقد مورغان ستانلي أن القطاع مستعد ليتوسع بنسبة 90 في المئة خلال الأربع سنوات القادمة. وقالت شركة أبولو العملاقة أنها تهدف إلى مضاعفة أصول إدارتها إلى 1.5 تريليون دولار بحلول عام 2029، بفضل 275 مليار دولار سنويًا من القروض الخاصة.
إلى الآن، كان السياق الرئيسي في هذا المجال يتمحور حول انطلاق مجموعات الأسهم الخاصة التقليدية في “تقديم القروض المباشرة” وسرقة وجبة الغداء من البنوك التي تم الوقوف عاجزين أمام أزمة عام 2008 والتنظيم الصارم الذي تلاه. ولكن خلال الأشهر القليلة الماضية، تم إقامة عدد من الشراكات بين هذه الفصائل المتنافسة. جاء الاتفاق الأكثر تحريا الأسبوع الماضي مع إعلان أن أبولو وسيتي جروب سيعملان على منح قروض بقيمة 25 مليار دولار. وشملت الصفقات السابقة أوكتري ولويدز؛ بروكفيلد وسوسيتيه جنرال؛ أي جي ال وباركليز؛ سنتربريدج وويلز فارجو؛ القائمة تطول. تختلف جميع الصفقات قليلاً ولكن تعتمد جميعها على التعاون الفعال.
فلماذا هذه الودّية الجديدة؟ الجواب القصير يكمن في أن كلا الطرفين يرى مزايا، مع شركات رأس المال الخاص تسبح في النقد والبنوك تمتلك شبكات واحدة لجلب الصفقات. وحينما يسعى شركات رأس المال الخاصة لزيادة النمو، اكتشف العديد منها أن تدفق الصفقات الخاصة بها — التي تتعلق معظمها بصفقات الأسهم الخاصة التي تجريها شركات شراء الأسهم — لن يكون كافيًا لإشباع القدرة التمويلية التي تتوفر لديها. ولكن أن توسع في أنواع أخرى من القروض الشركية سيكون صعبًا من دون الوصول إلى شبكات العملاء على أرض الواقع التابعة للبنوك.
المقترضون، بدورهم، يحصلون على خيار التمويل السريع والآمن (رغم أنه يمكن أن يكون السعر المحلي متوسطه 0.5 إلى 1 نقطة نسبية، وفقًا لمشاركي السوق). ولا يتوجب عليهم الاعتماد على بنكهم لبناء اتفاقية قرض مشترك قد تتفكك. لتقلب القدرة التجميعية — أولاً خلال ذروة جائحة كوفيد، ثم عندما رفعت مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل حاد — قد أثار خوف المقترضين. من منظور نظامي، يعتبر الرأي الإيجابي أن تحول القروض بعيدًا عن البنوك بالضبط ما سعت إليه الهيئات الرقابية بقواعدها بعد عام 2008 لجعل البنوك أكثر أمانًا.
