بعد انتعاش تحمس المستثمرين للسندات وزيادة الثقة في “هبوط ناعم” للاقتصاد الأمريكي، بدأت بعض أكبر المجموعات المالية في العالم تستقطب تدفقات استثمارية غير مسبوقة إلى صناديق تداول السندات الثابتة. أعلنت BlackRock وJPMorgan Chase يوم الجمعة أنهما قامتا بجذب كميات غير مسبوقة من الأصول الجديدة لإدارتها في الربع الثالث، حيث كانت تقاريرها الربعية أفضل من المتوقع. قالت عملاق السندات Pimco إن الأصول المدارة لديها قد بلغت 2 تريليون دولار للمرة الأولى منذ عام 2022 بعد الهجوم الروسي الكامل على أوكرانيا، الذي أدى إلى انهيار أسواق السندات والأسهم. وقال دان إيفاسين، مدير استثمارات Pimco: “لقد قمت بالاستثمار في السندات لأكثر من 30 عامًا، والبيئة الحالية هي واحدة من أكثر البيئات الجذابة التي رأيتها في الأسواق العامة لمدير نشط”.
وفي الصناعة بشكل عام، أثارت توقعات بانخفاض أسعار الفائدة الرئيسية للبنوك المركزية والظروف الاقتصادية الودية ثقة المستثمرين في قدرة السندات على الاحتفاظ بقيمتها وتوفير عوائد تنافسية. وهذا أدى إلى تدفق 123 مليار دولار من الاستثمارات إلى صناديق السندات الأمريكية، بما في ذلك 93 مليار دولار في صناديق تداول السندات المتداولة، خلال الربع حتى 30 سبتمبر، وفقًا لبيانات من Morningstar Direct. وقال كايل ساندرز، محلل في إدوارد جونز: “بدأت الدورة العظيمة المنتظرة أخيرًا، حيث يتحرك المستثمرون بعيدًا عن الحياد ويبدأون في الاستثمار في منتجات الأسهم والسندات الثابتة”.
على الرغم من ارتفاع أسواق الأسهم بسرعة في عام 2023، إلا أن العديد من المستثمرين اختاروا الاحتفاظ بالنقد النقدي بدلاً من السندات، بينما كانت البنوك المركزية، بما في ذلك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، ترفع معدلاتها بسرعة في محاولة للترويض بالتضخم. ولكن البنوك المركزية الآن تغيرون اتجاهها خوفًا من التباطؤ الاقتصادي. وقال المسؤولون التنفيذيون في JPMorgan وWells Fargo يوم الجمعة إن المستهلكين يبطئون إنفاقهم التقليدي ولكن لا توجد علامات على كوارث اقتصادية كبيرة. وهذا زاد الآمال في أن الاحتياطي الفيدرالي، الذي خفض معدلات الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس الشهر الماضي، قد نجح في التصدي للتضخم دون تفجير ركود، فيما يسمى هبوطًا ناعمًا. وهذا البيئة كانت تساعد في جذب المستثمرين مرة أخرى إلى السوق وتعطيهم المزيد من الثقة في السندات كمصدر للعائدات المستقرة والتحوط ضد انخفاض الأسهم، حسبما قال المحللون. وتبدو عوائد صندوق السندات أكثر تنافسية مع بدء البنوك في تخفيض الأسعار التي تدفعها على الودائع. وقالت كيرستي سبينس، مدير محفظة السندات الثابتة في كابيتال غروب: “مع بدء عمل الاحتياطي الفيدرالي – والقطعة القادمة – من المرجح أن ترى انتقالًا أكبر إلى السندات. كان هناك سائقين رئيسيين لتدفقاتنا هذا العام تتعلق بتوقعات التيسير على السياسة النقدية و… [المستثمرون] الراغبون في الحصول على سندات ذات جودة عالية توفر تنوعًا في فترات الضعط”.
أكثر من نصف تدفقات صناديق السندات الثابتة المتداولة، أو 55 مليار دولار، ذهبت إلى BlackRock وVanguard. كما استفادت صناديقهما السلبية من النمو السريع للقطاع لعدة سنوات. ولكن الشركات النشطة مثل Capital Group وJPMorgan وJanus Henderson استفادت أيضًا: حيث استمتعت كل منها بتدفقات صافية ربعية بمقدار 2 مليار دولار على الأقل لصناديقها النشطة للسندات المتداولة. وقال ريان جاكسون، محلل أبحاث مديرية في الصباح النجم: “إذا كان هناك قصة تحكم تدفقات السندات، فإنها تتمثل في بيئة أكثر ديمقراطية بكثير”. بالنسبة لبنوك BNY، التي تعرضت لانخفاض صافي في فروع إدارة الأصول الخاصة بها، كانت السندات الثابتة هي منطقة جلية مشرقة لتدفقات صافية. وقال المدير المالي الرئيسي ديرموت ماكدونوه يوم الجمعة: “نحن موضوعون لمزيد من التدفقات”.
المستفيدين من العودة إلى السندات شملوا مجموعة أوسع من الاستراتيجيات بعيدًا عن صناديق السندات الأساسية فقط. وكان صندوق السندات النشط الأعلى إيداعًا للتدفقات هذا العام هو صندوق Janus Henderson الذي يتمتع بتصنيف AAA ويتألف من التزامات القروض المؤمنة. حيث قام بتجربة 7.2 مليار دولار من التدفقات هذا العام ليصل إلى 13 مليار دولار في الأصول الصافية – أكثر من ثلاث مرات حجمه قبل عام – حيث تفوق على جميع نظرائه من السندات القصيرة الفترة على مدى السنوات الثلاث الماضية. وقال جون كيرشنر، رئيس منتجات الأوراق المالية في الولايات المتحدة لدى Janus Henderson: “إذا كان هناك شيء، أعتقد أن بعض الصفقات التي نراها أكبر وأكثر سخونة من ذي قبل. قبل عدة سنوات، كان يجب إقناع الناس بأن [الاستثمار في السندات] كان سيكون أفضل من النقود”.
وقال مديري أموال إنهم يتوقعون استمرار التدفقات، خاصة إذا استقر معدل الفائدة الأساسية للبنك المركزي بأعلى من مستوى الصفر الذي ساد قبل الارتفاع الحالي في التضخم. وقال الرئيس التنفيذي لـ BlackRock، لاري فينك: “لا يوجد شك في أن الأموال في حالة حركة”. وقال كريغ سيجنثالر، محلل في بنك أمريكا: إنه يتوقع أن تصبح تدفقات السندات النشطة “أقوى بكثير” في عام 2025 عندما تنخفض معدلات الفائدة القصيرة المدى تحت تلك للسندات ذات الفترة الأطول. “إنه يشجع حقًا المستثمرين على الخروج على [عائد] المنحنى”.
