فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
شغل المستثمر الناشط Farallon Capital Management من أفضل ثلاثة منصب في واحدة من أكبر مجموعات التأمين في اليابان ويدفع من أجل التغييرات السريعة في الاستثمار والحوكمة ، حيث تهدف إلى الاستفادة من الفرص على “الحدود النهائية” للقطاع.
قامت الشركة التي تتخذ من سان فرانسيسكو مقراً لها ببناء حصة تتراوح بين 4 و 5 في المائة في T&D Holdings وتضغط من أجلها لتقليل مخاطر الاستثمار بوتيرة أسرع ، والتركيز على أعمال التأمين الأساسية ومعالجة خصمها ، وفقًا للأشخاص المطلعين على الأمر.
كما اقترح تعيين مديرين خارجيين جديدين ، كما يقول الناس ، بحجة أن المجلس الحالي يفتقر إلى الخبرة الكافية وغير مناسب للحكم على عمليات الدمج والاستحواذ على الخارج.
ومع ذلك ، فإن الشركة ، التي تبلغ قيمتها السوقية تبلغ 12 مليار دولار ، أعلنت بالفعل معارضتها لمرشحي مجلس إدارة فارالون. تم تعيين اجتماعها السنوي في 26 يونيو.
في عرض تقديمي مكون من 63 صفحة ، قامت T&D بالتراجع مقابل العديد من التغييرات المقترحة ، دون تسمية الشركة ، وقالت إن مجلسها لا يمكن أن يؤكد أن المرشحين قد استوفوا متطلبات المديرين الخارجيين أو “سيساهمون في تعزيز قيمة الشركات”.
من المفهوم أن Farallon ، الذي يصف نفسه بأنه صندوق مشاركة ، كان له حوار بناء مع T&D منذ عام 2023 ، لكن الناس يضيفون أنها تعتقد أن الشركة يمكن أن تتحرك بشكل أسرع لتعزيز الأعمال.
كان الصندوق ، الذي رفض التعليق ، مساهمًا بأحجام مختلفة منذ عام 2008. لم يرد T&D ، الذي ارتفع سعر سهمه بنسبة 14 في المائة هذا العام ، على الفور على طلب التعليق.
كانت فارالون ، التي تبلغ تكلفتها 42 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة ، صاخبة بشكل متزايد في نشاط المساهمين في اليابان ، وتصبح شجاعة من قبل حملة إصلاح حوكمة الشركات في بورصة طوكيو.
لقد صنعت اسمها في البلاد برهانات رفيعة المستوى ، بما في ذلك المشاركة المثيرة للجدل مع Toshiba ، حيث نجحت في تثبيت مخرج خارجي قبل وقت قصير من اتخاذ المجموعة الخاصة.
في أول خطوة عامة كبيرة منذ الخروج من موقعها البالغ 800 مليون دولار تقريبًا في توشيبا في عام 2023 ، أعلنت فارالون في وقت سابق من هذا العام عن حصة في Astellas ، واحدة من أكبر شركات الأدوية في البلاد.
استهدف النشطاء الشركات من جميع أنحاء قطاع التكنولوجيا إلى قطع غيار السيارات ، ولكن ظل قطاع التأمين الخاضع للتنظيم للغاية لم يمس إلى حد كبير.
يعد Effissimo Capital Management الذي يتخذ من سنغافورة مقراً له ، أحد الاستثناءات الكبيرة ، حيث اتخذت مناصب كبيرة في شبكة Dai-Ichi Life and Life Net ، حيث كان Farallon أيضًا أول مستثمر.
إلى جانب ما يعتقده فارالون أنه عمل قوي أساسي ، وخاصة وحدة حياة دايدو سريعة النمو ، يعتقد الصندوق أن T&D يمكنه الاستفادة من الفائدة المتزايدة من الأسهم الخاصة في التزامات التأمين اليابانية.
يمكن لشركات الأسهم الخاصة ، على سبيل المثال ، شراء كتل من السياسات التي أصبحت مكلفة لشركات التأمين للحفاظ عليها ، بسبب متطلبات رأس المال وانخفاض أسعار الفائدة. يمكن لشركات الاستحواذ إدارة تدفقاتها النقدية بشكل أفضل من خلال استخدام استراتيجيات الاستثمار ذات العائد الأعلى. يُنظر إلى اندماج أبولو مع أثين في الولايات المتحدة في عام 2021 كقالب واحد.
وتأمل العديد من الشركات أن تتمكن اليابان من توفير المحطة القادمة في تطوير الصناعة. لدى Apollo بالفعل مكتب هنا ، إلى جانب Athene ، ولديه KKR تحالفًا استراتيجيًا مع تأمين Post Post Japan ، من خلال ذراعها العالمية الأطلسي.
وقال أحد كبار الشخصيات في هذه الصناعة: “يبدو أن اليابان هي الحدود النهائية للالتزامات عالية الجودة … إنها لها عدد كبير وهي غير مستغلة إلى حد كبير”.
حتى الآن ، كانت معظم الصفقات في اليابان متواضعة ، حيث لم تحدث المطلعون على الحذر التنظيمي لأن الحركات الأكثر عدوانية ، أو عمليات الاستحواذ على الشركات ، لم تحدث.
أحد الشواغل الرئيسية الأخرى في Farallon في T&D هو أن الشركة تأخذ الكثير من مخاطر الأسهم وبالتالي تعرض الأولوية للاستثمار على التأمين ، دون إتاحة العوائد اللازمة لتبرير هذا القرار.
يعتقد الصندوق ، وفقًا للشعب ، أن T&D لديها الحمل المتقاطع أكبر من التقدير ، حيث قام بتعيين بعض حصصه على أنها “استثمارات خالصة”-وهو تصنيف لا يوافق عليه الصندوق.
وقالت T&D في عرضها: “تتم إدارة الأسهم التي أعيد تصنيفها من المساهمين الاستراتيجيين إلى الاستثمارات الخالصة من قبل قسم إدارة الأصول ، والتي تقرر ما إذا كانت ستستمر في الاحتفاظ بها أو بيعها”. “بموجب سياسة الحد من مخاطر الأسهم ، تم إعادة تصنيف ما يقرب من 39 في المائة من المبلغ التراكمي حيث تم بيع استثمارات خالصة حتى الآن.”
