المخزون: يرتفع الطلب على النحاس ولكن التقلبات ليست بعيدة أبدًا

في هذه الأيام ، لا يستخدم الكثير من الناس لقب النحاس القديم – Doctor Copper – وهو عنوان اكتسبته قدرة Red Metal على الإشارة إلى صحة الاقتصاد العالمي. إذا كان سعر النحاس يرتفع ، فهذا يعني أن مشاريع البناء الكبيرة كانت جارية ، لكن استخدام النحاس لم يعد محصورًا في الأنابيب والومض على الأسطح.

إنه معدن رئيسي في الانتقال إلى الطاقة الخضراء والطلب يستمر في الارتفاع ، مع توقع نقص. غالبًا ما تتوافق أرباح وتصنيفات منتجي السلع مع قوة الطلب على المعادن المتخصصة ، ولكن يجب على المستثمرين أن يخطو بعناية – يمكن أن يرتفع سعر كل طن على المدى القصير ، على سبيل المثال على مخاوف التعريفة الجمركية ، ولكن بعد ذلك التراجع.

حتى عندما يرتفع السعر للطن ، فإن الهوامش الدقيقة ليست دائمًا في الحقيبة حيث تتسلق تكلفة استخراج المعادن. هناك ضرائب وتراخيص ومخاوف بيئية للتفاوض مع الحكومات التي تحرص على تأمين مدفوعات الملوك الأعلى.

كان صعود قومية الموارد يعني أن ريو تينتو أصيب بالعقبات في جهودها لتشغيل منجم النحاس العملاق Oyu Tolgoi في منغوليا ، ومؤخراً من عمال المناجم الذهب والليثيوم في مالي ، تم احتجازه على برميل من قبل الحكومة العسكرية.

تشمل المخاطر الأخرى الإضرابات ، وفي بعض المناطق ، نقص الطاقة. إن بناء مناجم جديدة مكلفة ويستغرق سنوات – تنفق Antofagasta مليارات الدولارات لتوسيع إنتاج النحاس.

يتمثل أحد الحلول في شراء عامل منجم النحاس ، حيث حاول BHP القيام به مع عرضه الفاشل للأنجلو أمريكان العام الماضي. باختصار ، على الرغم من ارتفاع الطلب على المعادن ، فإن التقلبات ليست بعيدة أبدًا.

Hold: Antofagasta (Anto)

بينما يتسابق عمال المناجم الرئيسيين لزيادة تعرضهم للنحاس ، يظهر Antofagasta الأيدي القديم الواقع اليومي المتمثل في إدارة أعمال حمراء معادن ، يكتب ، أليكس هامر.

أبلغت شركة تشيلي عن أرباح نقدية أعلى في عام 2024 وتغلبت على توقعات المحللين عن أرباحها ، لكنها أكدت أيضًا زيادة كبيرة في إنفاق هذا العام مع استثمار الإدارة في قدرة المعالجة الجديدة الرئيسية. سيؤدي هذا المشروع ، وهو مصنع جديد في منجم Centinela ، إلى تقليل تكلفة كل طن ويعزز الإنتاج أيضًا في وقت لاحق من العقد. في العام الماضي ، قالت الشركة إن الإنفاق الرأسمالي لعام 2025 سيكون 3.5 مليار دولار-3.9 مليار دولار (2.8 مليار جنيه إسترليني-3.1 مليار جنيه إسترليني)-لقد أكد الآن أن الرقم سيكون في الطرف العلوي من هذا النطاق.

ارتفعت EBITDA لعام 2024 بنسبة 11 في المائة في العام الماضي ، إلى 3.4 مليار دولار ، مدفوعة بمتوسط ​​أسعار النحاس المتوسطة ، في حين تمكنت الشركة من الحفاظ على مستوى التكاليف. وقد ساعد ذلك من خلال علاج محاسبي يأخذ اعتمادات المنتجات الثانوية من الذهب ملغى من جانب التكلفة لبيان الدخل بدلاً من إضافته إلى الإيرادات. استغرق سعر الذهب الأعلى 132 دولارًا للطن من النحاس الملغى من التكلفة النقدية ، والتي بلغت 2800 دولار للطن على أساس صافي. بلغ متوسط ​​النحاس أكثر من 9000 دولار للطن في العام الماضي.

وقال الرئيس التنفيذي إيفان أرياجادا إن الشركة كانت تستثمر بسبب ضغط العرض من المتوقع أن تواجهه الصناعة في وقت لاحق في العقد. وقال “لا يوجد جدار للعرض الجديد في الأفق”. “إن التحول في توازن السوق يجري ، وهو تحول يدعم التسعير على المدى المتوسط.”

لاحظ المستثمرون بوضوح التوقعات وقدموا أسهم منجم إلى نسبة السعر/الأرباح إلى الأمام البالغة 26 مرة ، قبل مجموعة Freeport-McMoran الأمريكية.

شراء: HSBC (HSBA)

يكتب البنك الذي يركز على آسيا إلى الأمام بخطة إعادة هيكلة رئيسية جيما سلينغو.

HSBC في مهمة لتصبح “بنك بسيط وأكثر مرونة وتركيزًا” – وهو يحرز تقدماً لائقًا. تجاوزت أرقام الربح الأخيرة توقعات السوق ، مع ارتفاع أرباح ما قبل الضرائب بنسبة 6.5 في المائة إلى 32.3 مليار دولار (25.6 مليار جنيه إسترليني) في عام 2024. سيتم مكافأة المساهمين مع إعادة شراء تصل إلى 2 مليار دولار وزيادة أخرى.

يعتزم HSBC التخسيس ، وقد باعت مؤخرًا أعمالًا في روسيا والأرجنتين وأرمينيا ، وكذلك العمليات المصرفية للبيع بالتجزئة في فرنسا وموريشيوس. إن أرباحها القانونية مليئة بمبلغ مليار دولار من “العناصر البارزة” ، وبالتالي ، بما في ذلك زيادة قدرها 4.8 مليار دولار من التخلص من أعمالها المصرفية الكندية.

ومع ذلك ، كان هناك نمو جيد أساسي أيضًا. زاد قسم إدارة الثروات – وهو محور رئيسي للبنك – الإيرادات بنسبة 18 في المائة في عام 2024 وجذب HSBC 800000 عميل جديد في هونغ كونغ. لاحظت الإدارة أيضًا تقدمًا قويًا في وحدة الخدمات المصرفية والأسواق العالمية. على الرغم من الاستفادة من التحوط الهيكلي للبنك ، إلا أن صافي دخل الفوائد انخفض بنسبة 8.6 في المائة في هذه الفترة. كان هذا جزئيًا نتيجة للتخلص من التخلص ويرجع ذلك جزئيًا إلى ارتفاع تكاليف التمويل.

لدى HSBC خطط أكثر طموحًا للمستقبل. كشف الرئيس التنفيذي الجديد جورج إلهيدري عن 300 مليون دولار من وفورات التكاليف لعام 2025 ، وتلتزم بتخفيض التكاليف السنوي البالغ 1.5 مليار دولار بحلول نهاية عام 2026.

حددت الإدارة أيضًا أهدافًا جديدة للعائد على الأسهم الملموسة (ROTE) – وهو مقياس رئيسي للربحية للبنوك. تهدف HSBC إلى Rote Mid-Rote في كل من السنوات الثلاث من 2025 إلى 2027 ، باستثناء عناصر لمرة واحدة. هذا أفضل من السوق المتوقع ، وفقا لمحلل شور كابيتال غاري غرينوود. ومع ذلك ، أقر Elhedery أن توقعات أسعار الفائدة “لا تزال متقلبة وغير مؤكدة ، خاصة في المدى المتوسط”.

تقترب الأسهم في HSBC من أعلى مستوى في 20 عامًا. ومع ذلك ، نعتقد أن خطة التبسيط الخاصة بها يمكن أن تؤدي إلى ارتفاع الأسهم حتى الآن.

Hold: Intercontinental Hotels (IHG)

يضيف مشغل Holiday Inn 59000 غرفة وعلامات علامات مقابل 106000 أخرى ، يكتب مايكل فاهي.

استفادت فنادق إنتركونتيننتال من الطلب القوي على الإقامة في الفندق ، وخاصة في الولايات المتحدة وأوروبا.

وقال مشغل أكثر من 6600 فندق وحوالي 1 مليون غرفة إن نمو الإيرادات البالغ 7 في المائة أدى إلى زيادة بنسبة 10 في المائة في أرباح التشغيل المعدلة ، إلى 1.12 مليار دولار (889 مليون جنيه إسترليني). ومع ذلك ، بمجرد أن يتم أخذ تعديلات على صندوق النظام وارتفاع تكاليف الفائدة في الحسبان ، كانت الربح قبل الضرائب وأرباح السهم أقل.

كانت زيادة الإيرادات بنسبة 3 في المائة لكل غرفة متاحة (RevPar) بزيادة بنسبة 2.1 في المائة في أسعار الغرف ، مع ارتفاع الإشغال بنسبة 0.6 في المائة. كان النمو أقوى في منطقةها في أوروبا والشرق الأوسط والهند وأفريقيا وآسيا المحيط الهادئ خارج الصين) ، حيث زاد Revpar بنسبة 6.6 في المائة على خلفية مكاسب قوية في كل من أسعار الغرف والإشغال. وقد ساعد ذلك في تعويض الضعف في الصين ، حيث يعزى انخفاض Revpar بنسبة 4.8 في المائة بشكل أساسي إلى انخفاض معدلات.

أبلغت الشركة عن نمو النظام الصافي بنسبة 4.3 في المائة بعد أن أضافت أكثر من 59000 غرفة وإزالة 18000. كما وقعت صفقات لإضافة 106000 غرفة أخرى – ما يقرب من خمس منها سيأتي من الاتفاق مع الضيافة في ألمانيا لإضافة 119 فنادقها إلى الشبكة. أعلنت IHG أيضًا عن شراء سلسلة فنادق Ruby of Premium مقابل 110.5 مليون يورو (91.7 مليون جنيه إسترليني). تدير الشركة التي تتخذ من ميونيخ حاليًا 20 فندقًا في سبع دول أوروبية ولديها 10 في خط أنابيبها ، لكن IHG ترى نطاقًا لـ 120 فندقًا روبي خلال العقد المقبل.

كانت رسوم الفوائد الأعلى نتيجة زيادة 510 مليون دولار في صافي الديون ، وهو ما يرجع جزئيًا إلى ارتفاع الاستثمار ، ولكن أيضًا 800 مليون دولار تم إنفاقها على عمليات إعادة الشراء. كانت الشركة واثقة بما فيه الكفاية في قدرتها على الحفاظ على الأموال لزيادة حجم عمليات إعادة الشراء المخطط لها لهذا العام إلى 900 مليون دولار. إذا كانت وتيرة أرباح الأسهم مستدامة ، فإن هذا يجب أن يعني عائد إجمالي قدره 1.1 مليار دولار هذا العام ، أو 5.9 في المائة من الحد الأقصى لسوقه البالغ 15.8 مليار جنيه إسترليني في بداية العام.

انخفضت أسهم IHG في التداول المبكرة ، لكنها ليست بعيدة عن ارتفاعها 12 شهرًا بعد ربح حوالي الثلث خلال العام الماضي. يتاجرون في 26 مرة يتوقعون الأرباح ، تمشيا مع متوسطها لمدة خمس سنوات ، ولكن في قسط لمعظم أقرانهم الأوروبيين (وبعض الولايات المتحدة). نعتقد أن هناك قيمة أفضل في مكان آخر في القطاع.