الصفقة الأساسية للاندماجات والاستحواذ تبدو بسيطة بشكل معقول. عندما يتمتم بيع الصفقة ، يدفع المشتري للبائع ويحصل على عمل تجاري مقابل ذلك. لكن الأمور كانت أكثر تعقيدًا بالنسبة للأسرة التي وافقت في عام 2022 على بيع سوبرماركت Save Mart في كاليفورنيا لشركة رأس المال الخاصة Kingswood Capital Management ، التي قيمت سلسلة المتاجر بقيمة 245 مليون دولار. بعد ثلاثة أشهر من توقيع الأوراق ، طالبت كينجزوود بإرجاع 109 مليون دولار لأصحاب Save Mart السابقين ، بعد اختلاس الشركة بالفعل. في الواقع ، أراد كينجزوود الحصول على دفعة صافية بقيمة 77 مليون دولار للسيطرة على Save Mart. وبفضل بعض المحاماة المثيرة والمحاسبة المالية المبهمة ، يبدو أن الشركة قد تنجح فعلًا ، حيث تم تأييد تحركها من قبل تحكيم مثير للجدل في سبتمبر 2023. تجعل هذه النتيجة صفقة البيع الأصلية على رأسها بالكامل ، تقول العائلة في المقدمات المحكمة. يناضل هم العائلة الآن للطعن إلى المحكمة العليا في ديلاوير. تعتبر هذه الحكاية نافذة إلى تقلبات إجراء الصفقات في الشركات الخاصة وكيف يمكن استخدام المحاسبة المالية المعقدة من قبل الطرف الآخر بذكاء.
عندما قامت كينجزوود بتوقيع الصفقة لـ Save Mart ، كانت في الواقع تقوم بالاستحواذ على عملين منفصلين. الأول كانت سلسلة المتاجر Save Mart ، المكونة من 200 متجر وأكثر من 4 مليارات دولار في الإيرادات السنوية. ثانيا ، كانت لـ Save Mart حصة كبيرة في Superstore Industries (SSI) ، شركة ناجحة للتوزيع والتوزيع الغذائي كانت لها مالكان آخران. كانت كينجزوود قد قيمت الحزمة بنحو 270 مليون دولار في رسالة نية عام 2021. لكن بحلول وقت التوقيع على الصفقة بعد أشهر ، وافقت الطرفين على تقييم بقيمة 245 مليون دولار. هذا سيكون اكتسابًا “خالي من الديون والنقدية”. وبالتالي ، فإن دفعة صافية فعلية للبيكينيني بعد مسح دين Save Mart وبعض المسؤوليات الأخرى ستكون حوالي 32 مليون دولار.
ليس من المفروض أن ينتهي عمل Save Mart بالواقع دون دين بالطبع ، حيث قامت كينجزوود باستخدام مصادر التمويل المتاحة لديها لتمويل شراءها: وقد اتفق الطرفان على قيمة حصة Save Mart في SSI ، الشركة المشتركة ، بقيمة 90 مليون دولار ، وهو ارتفاع كبير عن القيمة التي كانت قد اعتمدتها Save Mart للاستثمار على كتبها. الزيادة تعكس محفظة الأراضي القيمة الخاصة بـ SSI حسب شخص مطلع على المعاملة. ويمكن لكينجزوود تقليل قاعدة ضرائب SSI في حالة ما إذا كانت ترغب في بيع SSI في المستقبل. لا يزال حساب قيمة SSI هو ما وضع أساسًا لهذه النزاع. فإن استثمارات الشركة يمكن أن يُسجل بموجز على جداولها المالية بثلاث طرق: طريقة التكلفة ، وطريقة المساهمة ، وطريقة الدمج الكامل. اختارت Save Mart طريقة المساهمة في حصتها في SSI.
