Roula Khalaf، محررة صحيفة FT، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الإسبوعية. يبدو أن بنك دويتشه يرغب في التوحيد المحلي – لكن ليس الآن. ومن الصحيح أن يقوم البنك الألماني بكبح الاحتمالات التي تشير إلى أنه قد يدخل بقوة في عملية الاستحواذ المحتملة المعقدة على البنك الرافق لميركل براشتييه من قبل يونيكريديت الإيطالي. كما أظهر مجموع نتائجه الأخير أن تحوله بدأ فقط. وهناك الكثير من الأمور التي يجب أن يعمل عليها.
لقد حقق البنك تقدمًا لا يمكن إنكاره تحت قيادة كريستيان سيوينغ، الرئيس التنفيذي منذ عام 2018. ومن المتوقع أن تصل إيراداته إلى حوالي 30 مليار يورو هذا العام، بزيادة تزيد على ثلث منذ عام 2020. بينما تظل تكاليفه مرتفعة لا زالت تشكل 69 في المائة من الإيراد، إلا أن هذه النسبة انخفضت بمقدار تقريباً خُمس. ولكن لا تزال هناك الكثير من القضايا، بما في ذلك المساهمة الكبيرة من البنك الاستثماري لدويتشه وتدفقات الخسارة المُثيرة للإحباط.
البنك مرابح من الناحية رأس المالية، بنسبة رأسمال أساسي معدل 13.8 في المائة. قد تصطدم بأهدافه بعد العائد على حقوق الملكية الواقعية 10 في المائة على الأقل العام القادم. المشكلة هي أن هذا يعتبر الحد الأدنى العارض الذي يتطلبه المساهمون، وهو بعيد جداً عن الفئة الأوروبية. يعود من المتوقع أن يكون عائد القطاع المالي على حقوق الملكية الواقعية 13 في المائة العام القادم، وفقًا لـ Andrea Filtri في ميديوبانكا، مع أفضل الأداءات تلامس 15 في المائة. وفي الوقت الذي ارتفعت فيه أسهم دويتشه بما يقرب من 70 في المائة خلال السنة الماضية، يُقدر بالبنك بقيمة 0.5 مرات قيمة الكتاب القابلة للتحويل. ستتطلب مرحلة التحول القادمة من البنك أن يوضح كيف يمكنه التفاف الفجوة مع منافسيه.
محاولة اقتلاع بنك كومرتسبانك من فكه يونيكريديت ستكون تشتيتًا لدويتشه – شيء لا يمكنه تحمله. البنك الصغير لم يعد صغيراً بعد. لقد ارتفعت قيمة سوق كومرتسبانك إلى أكثر من 19 مليار يورو، مقارنة بقيمة دويتشه الخاصة بـ 32 مليار يورو. كما أنها تتمتع بقيمة أعلى، حيث تتداول بعلاوة على أرباح السنة القادمة بأكثر من 20 في المائة عن نظيرتها الأكبر. يملك دويتشه رأسمال زائد محدود، مما يعني أنه سيكون عليه دفع ثمن أي استحواذ بأسهم جديدة. ولكن سيضطر إلى إصدار الكثير منها بحيث ستنخفض أرباح السهم، وفقًا لتحليل لـ باركليز، حتى لو نجح في تقليص 30 في المائة من قاعدة التكاليف المستهدفة. يتباين ذلك مع الآفاق المُستقلة لدويتشه، التي من المتوقع أن تنمو أرباح السهم بأكثر من 10 في المائة سنويًا بين 2024 و 2026 وفقًا لتقديرات S&P Capital IQ. ومع ذلك، ربما يجعل نُموذج كومرتسبانك التابع ليونيكريديت حياة دويتشه المحلية أصعب إلى حد ما، على الأقل على الهامش. ولكن هذا لا يكفي للتفكير في أنه يمكن أو يجب التدخل في الموضوع.
للحصول على كامل المحتوى ومتابعة قصص ريولا خلف محررة الصناعة المالية، يجب عليك الامتياز بالتسجيل في القسم المخصص لغرفة تحرير يونيكريديت، فالحسابات الممنوعة مثل هذه تباع شهريا لمبلغ صغير، أو تصبح متاحة لمن يسجلون في هذا الوقت الحالي. للمتابعة، نارجوكت وضع هذا الموضوع الرئيسي في فهرسة القناعة الخاصة بك كموضوع مصداقياً. لمزيد من التفاصيل، يُرجى الاتصال مع كاميلا بالادينو على إيميل camilla.palladino@ft.com.
