الأسهم الأمريكية كانت موضوع جدل هذا العام، إلا أن مدير صناديق ذو أداء متميز يظل متأكدًا من أن الفرص الاستثمارية الأكثر جاذبية تكمن في الأسهم العالمية. رغم تفوق مؤشر S&P 500 على نظرائه في الأسواق المتقدمة والناشئة منذ أعماق الأزمة المالية، إلا أن من الواضح أن هذا التفوق بدأ يتلاشى مؤخرًا. وفي السنوات الأخيرة، كانت نسبة الارتفاع لـS&P 500 بنسبة 80٪ خلال الخمس سنوات الماضية أكثر من ضعفي تلك التي حققتها STOXX Europe 600، وستة أضعاف نسبة العائد لصندوق Vanguard’s Total International Stock Index ETF (VXUS).
ومن المعروف أن مطاردة الأداء السابق هو خطأ، حيث أن الذين راهنوا على الأسهم الأمريكية بعد أدائها القوي في التسعينيات وجدوا أنفسهم يخيبون ظنهم في العقد التالي عندما تراجع هذا الأداء خلف الأسهم المدرجة في الخارج. صرح جيف جيرمين، مدير الاستثمار في Brandes Investment Partners ومدير صندوق Brandes International Equity Fund (BIIEX)، أن التقلبات في التقييمات تدفع الأسهم الأجنبية نحو أسعار تاريخية منخفضة، مما يشير إلى وجود فرص للاستثمار. يشير جيرمين إلى أن الأسهم العالمية تتداول بمستويات رخيصة نسبيًا بالمقارنة بالأسهم الأمريكية منذ عام 1974، مما يعكس فجوة كبيرة في التقييمات.
على الرغم من عدم الوضوح بشأن متى ستحصل هذه العكسيات المتوقعة في الأسواق، إلا أن المستثمر الخبير يستعد لنقلة هائلة في الأسواق. يقول جيرمين: “تلك الشركات التي كانت الأكثر انخفاضًا بحيث بدأت تأخذ على نفسها أداء أفضل من تلك النقطة نقول إننا على مشارف نقطة تاريخية منخفضة في تاريخ تلك الفترة.” في إطار هذا السياق، يشارك جيرمين أربع أفكار رائدة في الأسواق الدولية من خلال تحديد أسهم محددة في قطاعات مختلفة.
من خلال عملية استثمارية دقيقة من الأسفل لأعلى قادته إلى النجاح، حيث يركز على العثور على الشركات ذات القدرة الكبيرة على تحقيق الأرباح والمزايا التنافسية المستدامة التي تكون أيضًا مقيمة بشكل غير عادل مقارنة بأقرانها. حين تجد جيرمين الأسهم التي تتناسب مع هذا المعيار، فيجد أنه يفكر أكثر كمالك لشركة من كونه تاجر للأسهم، مما يجعل صندوقه يحتفظ بالشركات لفترة تتراوح حوالي خمس سنوات.
جيرمين يرغب في العديد من الفرص في الأسواق الدولية وخصوصًا في أسهم أربع شركات في دول مختلفة وقطاعات متنوعة. يشد جيرمين بشكل خاص تجاه شركة Heidelberg Materials (HDELY)، والتي قال إنها ستستفيد من انتعاش البنية التحتية في الولايات المتحدة نتيجة لقوانين مثل قانون CHIPS .كما يرى أن الشركة يمكنها مواصلة تحويل زيادات التكلفة إلى العملاء. علاوة على ذلك، يعتبر جيرمين في قطاع الطيران نموذجين آخرين، وهما مصنع الطائرات Embraer (ERJ)، الذي تأثر بشكل كبير بجائحة كوفيد، وشركة Rolls-Royce (RYCEY)، التي تعمل في مجال صناعة المحركات القريبة. من الشهرة التي تحمل اسمها على السيارات الفاخرة، ولكنها في الواقع شركة تصنيع محركات في الغالب. ولكن يرى جيرمين أن هناك مزيدًا من الصعود في الأفق للشركة حتى بعد الارتفاع الملحوظ الذي حققته.فيما يخص القطاعات الحساسة اقتصادياً مثل الصناعات والمواد، جيرمين متفائل بشأن شركة Heineken (HEINY)، والتي يأمل أن تدفع القيمة النسبية المنخفضة للشركة التجارية نحو المكاسب.
