قد تبدو الاقتصاد الأمريكي قد تجنب خطر التضخم الركودي بعد أن أصاب الرعب سوق الأسهم ووضع التحليلين على أعصابهم خلال الأسابيع الأخيرة. وكان التطور الرئيسي هو تقرير وظائف أبريل يوم الجمعة، الذي أظهر إضافة 175،000 وظيفة في الشهر الماضي، وهو رقم يبتعد كثيرًا عن التوقعات المتوافقة عن 238،000. وبالإضافة إلى ذلك، انخفضت الأجور الساعية المتوسطة بشكل مفاجئ إلى 0.2%. كانت مزيجًا مثاليًا من البيانات لتحبط سرد التضخم الركودي: لم تكن إضافات الوظائف ضعيفة بما يكفي للإشارة إلى مشاكل بالتباطؤ، ولكن أيضًا لم تكن قوية بما يكفي لدعم معدلات فائدة أعلى لفترة أطول. ونظرًا إلى أن تكاليف العمالة المرتفعة هي جزء من المعادلة الركودية، فإن انخفاض الأجور الساعية المتوسطة أيضًا دل على أن النمو الباهت سيتم تجنبه.
جلب التقرير دائرة مكتملة لمناقشات التضخم الركودي التي بدأت بالطباعة الاقتصادية الإجمالية الأخيرة، التي أظهرت عتبة تباطؤ كبيرة عن الأرباع السابقة وبيانات التضخم الأساسية المرتفعة بشكل متعنت. أرسلت أجراس الإنذار إشارات حول التضخم الركودي، الذي يحدث عندما يبقى التضخم عاليًا على الرغم من تبريد الاقتصاد. لفت الخطر المرتفع أيضًا انتباه وول ستريت. كان مدير استراتيجية جي بي مورجان ماركو كالونوفيتش واحدًا من الفريق، ملاحظًا أن مثل هذا السيناريو يمكن أن يأتي لتحدي آمال في هبوط ناعم للولايات المتحدة.
كانت الخوف مبررة بالتأكيد نظرًا للنظام التضخمي الركودي الأخير الذي خاضته الولايات المتحدة في سبعينيات القرن الماضي. وكانت تلك الحقبة مصابة بأسعار المستهلك المرتفعة، والركود، وضعف سوق الأسهم. وقلق الناس. وفقًا لبنك أمريكا، ارتفعت عناوين تتعلق بالتضخم الركودي في وسائل الإعلام إلى أعلى مستوى لها خلال عامين في الأسبوع الذي يلي تقرير الناتج المحلي الإجمالي. ولكن تقرير وظائف الجمعة جلب الراحة المطلوبة.
حسب التقديرات التي أعدها مايكل هارنيت من بنك أمريكا – نشرت قبل توفر البيانات – إذا أضافت الولايات المتحدة أقل من 125،000 وظيفة في أبريل، وزادت الأجور الساعية المتوسطة بأكثر من 0.4% منذ شهر، فسيعمق ذلك النظرة المرتبكة الركودية. في هذه الحالة، كانت فرص حدوث بيع كبيرة للأسهم عالية، كما قال هارنيت. بدلاً من ذلك، قفز مؤشر الـ S&P 500 إلى 1.14% بحلول الساعة 12 ظهرًا بالتوقيت الشرقي يوم الجمعة. وفقًا لأفضل الاقتصاديين محمد العريان، كانت البيانات المقدمة يوم الجمعة “تقرير مناسب سيسر الاحتياطي الفيدرالي ويسر الأسواق”. يرتفع الأسهم نتيجة ذلك، وزادت رهانات خفض أسعار الفائدة مرة أخرى.
