تقريران اقتصاديان جاءا بكلمة لا يحبها أي بنك مركزي: التضخم الكبير. سيناريو صعب يحدث عندما يرتفع التضخم وتتوقف النمو، وهذا ما حدث مؤخرًا في اقتصاد الولايات المتحدة. ظهرت المخاوف عندما تراجعت القراءة التي صدرت الخميس عن الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول بشكل غير متوقع، مسجلة نموًا بنسبة 1.6% سنويًا. هذا يعتبر تباطؤًا كبيرًا عن الأرباع السابقة، ويبتعد بشكل كبير عن التقديرات التي تشير إلى 2.5%. وفي اليوم التالي، تفوقت الإنفاق الشخصي على التوقعات يوم الجمعة. وقد ارتفع مؤشر التضخم، الذي يفضله مجلس الاحتياط الفيدرالي، بنسبة 2.8% مقابل 2.7% للتوافق.
اقتصادي رئيسي في “البي ال بي فاينانشال”، جيفري روتش، قال لـ “بيزنس إنسايدر”: “إذا انضم (التقرير) عن التضخم لتقرير الناتج المحلي الإجمالي الذي صدر الأمس، فإنني أظن أن اللاعبين في السوق سيجدون أنفسهم حقًا يستعدون لعودة المناقشات حول التضخم”. لو حدث هذا فعليًا، فإنه لن يكون مشهدًا مرحبًا بالنسبة للأسواق. يمكن الاستفادة من تجارب أوجاع السبعينيات، وهي عقد يُشير إليه في كثير من الأحيان كقصة مرعبة. في ذلك العصر، انتهى دورة منخفضة النمو وتضخم بمعدل مزدوج بعد أن رفع الاحتياطي الفدرالي أسعار الفائدة إلى مستويات مرتفعة، مما دفع الولايات المتحدة إلى حالة انكماش. بدأت التقلبات تهدأ عندما أولت المشاكل تلك الظهور، وأدت إلى انخفاض أسواق الأسهم.
بالتأكيد، التضخم الكبير ليس السيناريو الأساسي لروتش، حيث أنه والمحللون الآخرون سيتوقعون رؤية نقاط بيانات إضافية قبل اتخاذ تلك القرارات. قال مايك رينولز، نائب رئيس استراتيجية الاستثمار في جلنميد، لـ “بيزنس إنسايدر”: “كل شيء يعتمد حقًا على جزء التضخم من المعادلة، وإذا أجبر ذلك يد الفدرالي على رفع الفائدة لمدة أطول”، كما لفت إلى أنه أصبح متفاعلًا أكثر مؤخرًا مع مخاطر التضخم الكبير.” هناك بعض المسؤولين في الفدرالي يتحدثون عن فكرة ربما زيادة معدلات الفائدة – هذا ليس التوافق – ولكن الحديث عن هذا الآن هو بمثابة دليل على الوضع الذي نحن فيه”. ومن بين أبرز الأصوات على وول ستريت التي تحذر من التضخم الكبير حاليًا هو الرئيس التنفيذي لجيه بي مورجان، جيمي ديمون، الذي أشار بشكل متكرر إلى السبعينيات كسبب لعدم ينبغي على الأسواق الشعور بالراحة مع الاقتصاد الحالي.
في حال اضطرت السياسة النقدية إلى البقاء في مستويات أعلى هذا العام، فإنه من الممكن أن تكون له آثار خلال العام 2025. في رأي رينولز، ستؤخر بعض التداعيات نتائج تحفيزات الانتخابات، على الرغم من أن ذلك لن يزيد إلا من التضخم، مما يفاقم خيارات الفدرالية. في الوقت نفسه، أشار روتش إلى أن عامي 2025 و2026 سيشهدان تجدد الديون للحكومة والشركات، مضيفًا أنه إذا بقيت المعدلات مرتفعة، فإن ذلك سيزيد من خطر حدوث كسر ما. للتحوط من أي مخاطر قادمة، اقترح رينولز الذهاب إلى تخفيض الوزن في الأسهم بشكل معتدل. وقال إنه يمكن تعويض ذلك بزيادة التعرض للدخل الثابت، على الرغم من أن المستثمرين لا ينبغي أن يكونوا معرضين لفترات طويلة، حيث يمكن أن يزيد مخاطر التضخم المستقبلية من الارتفاعية في الأسعار، مما قد يؤثر سلبًا على الأصول طويلة الأجل.
يمكن أن تعوض الاستثمارات البديلة أي خيبة أمل في السندات أو الأسهم، قال روتش. ولكن حتى الآن، التضخم الكبير ليس سوى احتمال بعيد، وقد ينقص الخطر مع تقارير مستقبلية أو مراجعة للناتج المحلي الإجمالي، كما أشار الخبراء. يوم الجمعة، دافع بنك أميركا ضد هذا السيناريو، مشيرًا إلى عدم وجود علامات على التضخم الكبير. عكس نقاط رينولز، تركزت الملاحظة على أن الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول انخفض بفعل الجرد، في حين بقي الإنفاق الاستهلاكي قويًا – قد يزيد من قيمة مؤشر تكلفة الاستهلاك الشخصي. “هذا خلق قصة حول ‘التضخم الكبير’ أو صدمة سلبية في العرض. نحن نعتقد أن هذا الرأي مضلل، حيث يعتمد على مقارنة غير دقيقة”، هكذا قالت الشركة.
