- يقول جيل لوريا ، محلل دا ديفيدسون للتكنولوجيا ، إن سهم NVIDIA قد بلغ ذروته بعد ربح 1776 ٪ على مدار خمس سنوات.
- يتباطأ نمو NVIDIA ، مع إيرادات الربع الرابع عند أدنى معدل نمو لها منذ ما يقرب من عامين.
- انخفض السهم بنسبة 6 ٪ يوم الخميس بعد فشلت أرباح الربع الرابع في إقناع المستثمرين.
بعد الحصول على 1776 ٪ في خمس سنوات ، يقول أحد المحللين إن Nvidia تبدو وكأنها بلغت ذروتها.
هذا وفقا لجيل لوريا ، محلل التكنولوجيا في دا ديفيدسون. كتبت لوريا يوم الخميس بعد أن أبلغت Chip Titan عن نتائج الأرباح بأن النمو محدد للتباطؤ.
وقال لـ CNBC يوم الخميس ، في نفس اليوم الذي شهد فيه السهم انخفاضًا حادًا يصل إلى 8 ٪: “هذا جيد كما يحصل على نفيديا”. أنهت الأسهم اليوم بانخفاض بنسبة 6 ٪ بعد بخيبة أمل أرباح الشركة في الربع الرابع ، مما أدى إلى انخفاض 3 ٪ من NASDAQ بنسبة 3 ٪.
بالنسبة إلى Luria ، فإن القلق ليس ما إذا كانت Nvidia تنفذ على استراتيجيتها-لأنها ، مع إيرادات السنة المالية 2025 للشركة أكثر من الضعف على أساس سنوي إلى 130.5 مليار دولار.
بدلاً من ذلك ، فإن القلق هو أن نمو Nvidia سيستمر في التباطؤ.
في 78 ٪ ، كان نمو الإيرادات في الربع الرابع من NVIDIA هو أبطأ الربع الأبطأ في الشركة منذ ما يقرب من عامين.
أخبرت لوريا Business Insider عن بعض العقبات التي يراه أمام صانع الرقائق.
1. ذروة الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي
أولاً ، إن الإنفاق على رقائق GPU في NVIDIA من قبل أكبر عملائها ، مثل Microsoft و META Platforms و Amazon ، قد بلغ ذروته ، حتى عند النظر في الزيادات الهائلة في إرشادات نفقاتهم الرأسمالية الشهر الماضي.
وقالت لوريا: “لقد زاد عملائهم الكبار من إنفاقهم أكثر في الربع الرابع كما لديهم وربما سيحصلون على أي وقت مضى”. “قال اثنان من زبائنهما الثلاثة الأكبر قالوا إن Capex ستكون مسطحة في النصف الأول من العام.”
هذه مشكلة كبيرة بالنظر إلى ما يزيد قليلاً عن ثلث إيرادات NVIDIA من ثلاثة عملاء فقط. يلعب هذا القلق في فكرة أنه سيكون هناك في نهاية المطاف عرضًا مفرطًا في رقائق GPU في Nvidia وتراجع الطلب على الحساب ، خاصة وأن الشركات تبدأ في التدقيق في العائد على الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.
“على الرغم من الطلب على المدى القريب من أن يكون قوياً ، ما زلنا نعتقد أن انخفاض الطلب على حساب NVIDIA أمر لا مفر منه حيث يبدأ العملاء في التدقيق في عائد الاستثمار الخاص بهم على حساب الذكاء الاصطناعي”.
2. زيادة المنافسة من الصين
تشكل الصين مصدر قلق كبير آخر ، حيث تجادل لوريا أنه حتى بدون تعريفة إدارة ترامب ، تواجه Nvidia زيادة المنافسة.
وقال لوريا “سيكون هناك المزيد من القيود المفروضة على مبيعات الرقائق إلى الصين ، لذلك ستكون تلك المبيعات تحت الضغط”.
في مذكرة تحديث أرباحه ، أبرز لوريا أن المختبرات الصينية تعمل على تحويل أعباء عمل الاستدلال إلى رقائق GPU التي صنعتها Huawei ، “تؤكد على تنافسية الحساب المتزايدة في المنطقة”.
3. انخفاض هوامش الربح
ولكن ربما يكون العامل الأكثر أهمية هو رؤية هوامش ربح NVIDIA بسبب إيقاعها المتسارع المتمثل في إطلاق رقاقة GPU جديدة كل عام.
وقال لوريا: “في كل مرة يصلون إلى 75 ٪ من الهوامش الإجمالية ، سيقوم منتج جديد بسحبه إلى السبعينيات المنخفضة”.
كانت إرشادات هامش الربح في NVIDIA نقطة ضعيفة في أحدث تقرير لأرباحها ، حيث تتوقع الشركة هامش ربح إجمالي يبلغ حوالي 71 ٪ في الربع الأول حيث تستمر في العمل من خلال المنحدر في إنتاج وحدات معالجة الرسومات بلاكويل.
حتى مع التوقعات الفاترة ، فإن لوريا ليست هبوطية على Nvidia. يقوم المحلل بتقييم NVIDIA في “محايد” مع هدف السعر 135 دولار.
ترى أسهم NVIDIA مبدئيًا بين المكاسب والخسائر بعد أن أصدرت نتائج أرباحها في الربع الرابع ، لكن السهم قد انخفض بشكل حاسم في جلسة التداول يوم الخميس ، بانخفاض حوالي 4 ٪ إلى 126.49 دولار.