التقارير المجانية حافظ على علم بالأحداث من خلال الاشتراك في Sovereign bonds myFT Digest – حيث يمكنك الحصول على التحديثات مجانًا مباشرة في بريدك الإلكتروني. يبدو بشكل متزايد مثل أن جاي باول قد دق جرس البداية في سوق السندات. في منتصف سبتمبر، قام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الذي يترؤسه بتقديم شيئين يجب أن تكونا خبراً جيداً لسوق السندات: قدرة تخزين الفائدة بشكل كبير وإشارة قوية إلى المزيد من التخفيضات. لكن هذا السوق، الذي يدعم كل فئة من الأصول على الكوكب، تراجع منذ ذلك اليوم. حيث ارتفعت عوائد السندات الحكومية الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى أكثر من 4 في المائة – ما يعني انخفاض الأسعار. قال ستيفن مايور في HSBC، أحد محللي السندات المتابعين بشكل حاد، إن حوالي 40 في المائة من الارتفاع في عام 2024 قد طار في الهواء.
يبدو أن هذه حالة كلاسيكية من ما يطلق عليه التجار “شراء الشائع وبيع الواقع”. تم تكبيد القطعات الطرفية في سوق السندات قبل أن يحدث ذلك، والآن الرهان متعثر، خاصة مع المساعدة اللاحقة من بيانات التوظيف القوية. ومن الجيد في بعض النواحي أنه يعني، أن في الاختلاف الأخير بين أسواق الأسهم المعصوبة المحبة والسندات، الأسهم هي التي فازت. لذلك يجب على قبيلة فيلق المعاداة للاكتئاب الانتظار ليومهم بعد كل شيء.
الخبر الأقل جودة هو أنه يظهر للمستثمرين أن الاحتياطي أعطى التضخم مكرمة. بنصائح من بولر في ويلينغتون مانجمنت، شركة استثمار خاضعة خاصة لديها حوالي 1.3 تريليون دولار في الأصول، يقول إن الاحتياطي كان من بين تلك السياسات الصعبة التي شددها، وبالرغم من أن اتجاه التضخم هو إشارة جيدة، إلا أنه ليس الأمر بمهمة مكتملة. بل قد أميلت مجمل المخاطر بما يكفي لدرجة أن الاحتياطي رأه من الحكمة تخفيض معدلات الفائدة بشدة لحماية سوق العمل.
قد يكون من السابق جدًا أن يصل لذلك الاستنتاج. ولكن بالنسبة لباتلر في ويلينغتون، يوحي كل ذلك بأن السياسيين النقديين والماليين عالقين في أساليب تفكير قديمة. الصين لم تعد القوة العالمية العزلية التي كانت عليها، والعمال لديهم المزيد من السلطة في الدعوة إلى الصلات على الرواتب وظروف العمل – ذلك فارق عن المضت عليه السنوات القليلة الماضية.
في النهاية، قد تأتي الاختبارات الكبيرة الأولى من الميزانية البريطانية، حيث سيتعين على المستشار راشيل ريفز أن يحاول إقناع مستثمري السندات بأنه يمكنها طلب المزيد داخل حدود considerately جديدة. قد يكون خوف الميزانية الوطنية المحلية مبالغ فيه إلى حد ما بفعل الجاذبية الساقطة للسندات الحكومية الأمريكية، لكن الأعصاب حقيقية، وخاصة أننا نبتعد فقط عامين عن ميزانية “مصغرة” من كواسي كوارتنج وليز تروس التي زلزلت النار تحت ديون المملكة المتحدة.
بالمثل، فإن هذا التراجع الجديد في أسعار السندات يأتي في وقت ملائم بشكل محرج حيث تقترب الانتخابات الأمريكية من الموعد. إن كانت هناك قلق مستقبلي، إذا أننا ننتظر وجود تحرك جمهوري تضخمي فوق اقتصاد بالفعل ساخن، فإن ادعاء أن الاحتياطي أغمض العينين بمحض الصدفة سيصبح أقوى. والآن يتوقف الأمر إلى حد كبير في أيدي السياسيين ما إذا كان اضطراب سوق السندات سيتحول إلى شيء أكثر جدية.
