من المقرر أن يسرد أول صندوق تداول في البورصة في العالم في سندات الكوارث اليوم في بورصة نيويورك للأوراق المالية ، مما يفتح مصدرًا محتملًا للعائدات غير المرتبطة بفئات الأصول الأخرى.
سندات القط هي أوراق مالية تصدرها شركات التأمين وإعادة التأمين والحكومات لتفريغ بعض مخاطرها من الكوارث على نطاق واسع. أنها عادة ما تقدم عوائد من رقمين ، ولكن المشترين على خطاف لخسائر خارج عتبة مسبق.
إن إطلاق اليوم هو أحدث خطوة لتوسيع تنسيق ETF الشهير إلى فئات جديدة من الأصول غير المدرجة وغير المدرجة في كثير من الأحيان وغير سائلة نسبيًا ، مثل الائتمان الخاص والإنصاف.
ستحتفظ ETF Bond Carastrophic Bond (ILS) بربطات القطط فقط المرتبطة بالكوارث الطبيعية “التي تحدث عشوائياً” مثل الأعاصير وحرائق الغابات والعواصف والزلازل.
وقال إيثان باول ، كبير مسؤولي الاستثمار في بروكمونت كابيتال مانجمنت ومقره تكساس ، إن السندات “توفر بديلاً منخفضًا وعالي العائد للسندات التقليدية في وقت يبحث فيه المستثمرون عن مصادر جديدة للدخل والتنويع”.
وأضاف: “إنها فئة أصول جذابة للغاية تقتصر تاريخياً على المستثمرين من القطاع الخاص. بالنسبة لنا ، نضجت فئة الأصول إلى النقطة التي مناسبة لصحيفة ETF”.
نمت سوق السندات العالمي للقطط إلى 52 مليار دولار ، وفقًا لـ Artemis.BM ، مزود تحليلات وبيانات.
ومع ذلك ، في حين أن عددًا من مديري الأصول مثل PIMCO و Schroders و Amundi وحفنة من المتخصصين في الأوراق المالية المرتبطة بالتأمين ، فإنهم يقدمون صناديق الاستثمار المتبادلة في سندات القط ، حتى الآن لم تقدم أي صناديق الاستثمار المتداولة التعرض.
هذا ينبع إلى حد كبير من السيولة المتصورة لسندات القط. لا يتم إدراجها بشكل عام ، ولكن بدلاً من ذلك يتم تداولها في الأسواق التي لا تحتاج إلى وصفة طبية ، وغالبًا ما يتم احتجازها من إصدارها إلى النضج من قبل المالك نفسه ، مما يقلل من السيولة بشكل أكبر.
وقال ستيف إيفانز ، رئيس تحرير Artemis.BM ، الذي أضاف أن صناديق السندات Cat Ponds قد عرضت بشكل عام “السيولة الأسبوعية أو في بعض الأحيان شهرية”: “كانت هناك دائمًا مناقشات في سوق السندات Cat حول ما إذا كانت السيولة اليومية هي الشيء الصحيح”.
“من المحتمل أن تكون السيولة أفضل مما كانت عليه في أي وقت مضى ، فهناك المزيد من السندات التي يتم تداولها على أساس شهري ، لكنها لا تزال بعيدة عن العديد من فئات الأصول الأخرى.”
وقال إيفانز إن الرأي السائد في هذه الصناعة هو أن صناديق الاستثمار المتداولة السلبية التي تتبع الفهرس قد لا تعمل بسبب الافتقار إلى السيولة وصانعي السوق ، ولكن قد تنجح صناديق الاستثمار المتداولة في مجال الصناديق الاستثمار المتداولة بشكل نشط.
تتم إدارة صندوق بروكمونت بنشاط ، وقال باول: “جزء من ما يتم إدارته هو ملف السيولة للممتلكات الأساسية ، وكذلك التنويع”.
وقال باول إن ILS تواجه تدفقات مرتفعة في أي وقت ، “لدينا القدرة على الحصول على بعض المخازن المؤقتة للسيولة في الصندوق”.
“نتوقع القيام بالإبداعات والاسترداد النقدي إلى حد كبير ، لكن من الممكن أن نفعل بعين الاعتبار أثناء مواقف السوق المجهدة” ، وهذا يعني أن صانعي السوق المتخصصين المعروفين باسم المشاركين المعتمدين بأنهم سيحصلون على سندات ETF بدلاً من النقد إذا رفضوا الأسهم في ILS.
وأضاف باول: “في حالة حدوث أشواط ضخمة ، نعتقد أنه يمكننا تلبية أول تخصيص من 20 إلى 40 في المائة نقدًا في يوم أو يومين”.
وكان إيفانز أيضا استرخاء نسبيا حول السيولة.
وقال: “أنا لست من رأي أنهم سيواجهون صعوبات خاصة. سيكون لديهم نقود في الاحتياطي ، ويمكنهم الاستثمار في أنواع أخرى من الأصول السائلة. يبدو أنها مستعدة جيدًا لذلك”.
)
تسفر سندات Cat حاليًا عن حوالي 10.5 في المائة بالدولار ، وفقًا لبيانات من استثمارات سويسرا. يتكون هذا من انتشار مخاطر التأمين ، المستمدة من القسط الذي يتم دفعه مقابل التغطية ، بالإضافة إلى العائد الناتج عن الضمان المستثمر ، والذي ارتفع منذ عام 2022 تمشيا مع أسعار الفائدة.
هذا العائد هو صافي الخسائر المتوقعة ، التي ترتفع في السنوات الأخيرة ، وتجلس حاليًا بنسبة تزيد قليلاً عن 2 في المائة ، وفقًا لما ذكره الكسبان.
وقال باول: “إنها فرصة جذابة حقًا للأشخاص للحصول على عائدات منخفضة من المراهقين مع معدل ضعف سنوي يتراوح بين 1-3 في المائة”. “إنه ضمانات نقدية بالكامل ، لذلك لا يوجد مخاطر ائتمانية ، ولا مخاطر طيبة ولا يوجد مخاطر اقتصادية واسعة.
“هذا تخصيص استراتيجي طويل الأجل لن يسهم فقط في زيادة العائدات ، ولكن أيضًا زيادة عوائد تم تعديل المخاطر”.
وقال برايان أرمور ، مدير أبحاث الاستراتيجيات السلبية ، أمريكا الشمالية في Morningstar ، “إن سندات CAT كطبقة من الأصول مقنعة إلى حد ما لأنك تحصل على شيء مشابه للسندات المرتفعة ، ولكن مع وجود مخاطر غير مرتبطة على السندات الأخرى. ستكون قصيرة المدة ، لذلك من منظور مخاطر الائتمان ، فإنه غير مرتبط للغاية من مخاطر سعر الفائدة.”
ومع ذلك ، فقد تساءل عما إذا كان المستثمرون سيفهمون المخاطر التي تنطوي عليها ، بالنظر إلى أن أحداث الخسارة الكبيرة المخصصة “يمكن أن تجعل الأداء متكتلًا قليلاً”.
كان لدى Armor أيضًا مخاوف حول السيولة ، خاصةً إذا أصبحت ILS جزءًا كبيرًا من السوق.
وافق إيفانز. “السؤال الكبير هو مقدار شهية ستكون هناك ، وهل السوق عميق بما يكفي لإرضاء ذلك؟” قال.
تبلغ نسبة النفقات الإجمالية لـ ILS 1.58 في المائة وستهدف إلى حد كبير إلى المستثمرين المؤسسيين الأصغر. تخطط Brookmont لإصدار سلسلة من ETFs الإضافية المصممة لتوسيع الوصول إلى استراتيجيات صناديق التحوط التقليدية.
