فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
لماذا توجد البنوك حتى في عالم من الائتمان الخاص المزدهر؟ من الناحية النظرية لأن ودائع العملاء الرخيصة تسمح للمؤسسات التقليدية بالإقراض بشكل مربح. كما تذهب النكتة القديمة: الخدمات المصرفية سهلة مثل 1-2-3. دفع المودعون بنسبة 1 في المائة ، ويقرضون في 2 ، ملعب الجولف بنسبة 3.
ربما ، على الرغم من أن فهم الكتاب المدرسي خاطئ. درس البنك للتسويات الدولية مؤخرًا كيف تطور “متوسط تكلفة رأس مال البنوك” المرجح بين عصر الأزمة المالية واليوم. لقد وجدت أنها ليست قادرة على المنافسة بعد كل شيء.
ضمن العالم الأكبر والمتنامي من الائتمان الخاص ، يأتي تهديد واحد لجولة المصرفيين من الجولف من “شركات تطوير الأعمال” أو BDCS ، وهو نوع من مقرض السوق المتوسط المتداول للجمهور الذي يجمع أمواله من المستثمرين عن طريق إصدار كل من الأسهم والسندات. إنهم ينموون في الحجم. الأكبر ، بدعم من آريس كابيتال ، لديه حوالي 14 مليار دولار من الأصول.
مع زيادة BDCs من اعتمادها على تمويل الديون ، انخفضت تكلفتها لرأس المال ، إلى حوالي 7 في المائة ، وفقا ل BIS. وبما أن البنوك قد أجبرت على الاحتفاظ بنسبة أكثر تكلفة نسبيًا في أعقاب الأزمة المالية والتجارب القريبة من الوفاة اللاحقة ، فإن مراقبة البنوك متعددة الجنسيات تعتقد أن الفجوة قد ضاقت.
للمستثمرين ، BDCs لها سحرها الخاص. يتم تكليفهم بموجب قانون الولايات المتحدة بدفع معظم دخل الفوائد للمساهمين ، بحيث يمكن عائدات الأرباح الاقتراب من 10 في المائة أو أكثر. ومع ذلك ، فإنهم يدفعون أيضًا رسومًا كبيرة لمديريهم ، وشركات مثل Ares و Apollo و Oaktree. هذه حافز لإصدار المزيد من الأسهم وتنمية أموالها ، حتى عندما يتم تداول الأسهم دون صافي قيمة الأصول.
من وجهة نظر واحدة عن العالم ، تنسحب البنوك تدريجياً من الوساطة الائتمانية ، وبدائل مثل BDCs تضخم لتلقي مكانها. هذا ، على الأقل ، يزيل مخاطر تشغيل البنك. إذا كان بإمكان مديري الأصول الإقراض بالتنافسية ، فسيتعين على المؤسسات المالية التقليدية التفكير بشكل خلاق حول كيفية الاحتفاظ بمستفيدة من نوع ما.
تلك اللحظة ليست هنا بعد. في حين أن البنوك لديها حقوق ملكية أكثر مما كانت عليها ، إلا أنها لا تزال مخصصة إلى حد كبير ، إذا ربما نصف ما كانت عليه قبل الأزمة المالية. تأتي سنداتهم مع تقييمات ائتمانية عالية ، مما يجعلها رخيصة ، إن لم تكن رخيصة مثل الودائع.
علاوة على ذلك ، تعترف BIS في الحواشي في دراستها بأن تكلفة الديون التي تستخدمها للبنوك التي تنزيلها من بيانات Bloomberg مبالغ فيها-الرقم المقدم ليس للودائع الرخيصة ولكن تكلفة السندات أو القروض الحاملة للفوائد.
إن فكرة أن البنوك ستركز أكثر على نماذج الأعمال الأقل إثارة للقلق ليست بالأمر السيئ على المدى الطويل. منذ أزمة عام 2008 ، تم إغلاق العديد من الرهانات الأكثر حداثة من قبل المنظمين. ستؤدي انخفاض معدلات العقبة في رأس المال الخاص إلى المزيد من النشاط للهجرة خارج الميزانيات المصرفية. يجب أن تكون ملاعب الغولف مشغولة ، ولكن ربما مع لاعبين مختلفين.
sujeet.indap@ft.com
