دفعت آمال حملة إصلاح حوكمة الشركات في كوريا الجنوبية مؤشر الأسهم الرئيسي إلى أعلى مستوى في ثلاث ونصف العام ، حيث يراهن المستثمرون على أن حكومة اليسار الجديدة يمكنها رفع التقييمات المنخفضة باستمرار في البلاد.
جعل الرئيس لي جاي ميونغ إصلاح حوكمة الشركات وتعزيز أعمدة سوق الأوراق المالية في حملته ، ووعد جيش كوريا الجنوبية من مستثمري التجزئة بأن KOSPI سيصل إلى 5000 نقطة خلال فترة ولايته. ارتفع المؤشر أكثر من 7 في المائة منذ انتخابه الأسبوع الماضي إلى أكثر من 2900.
وقال لي خلال زيارة للبورصة في سيول يوم الأربعاء: “لقد حان الوقت لتغيير كل شيء … لجعل السوق جذابة على المدى الطويل”.
وعد الرؤساء الكوريون الجنوبيون المتعاقبون برفع التقييمات المنخفضة تاريخياً للشركات المدرجة في البلاد-ما يسمى بخصم كوريا-مع القليل من النجاح. وصلت نسبة السعر إلى الكتاب لشركات KOSPI إلى أدنى مستوى قياسي بلغ 0.84 العام الماضي ، مما يعني أن السوق تقدرها أقل من القيمة المذكورة في صافي أصولها.
يمنح قانون كوريا الجنوبية المساهمين القليل من الحماية عندما تدور التكتلات أو تندمج وحدات الأعمال التي غالباً ما يتم التحكم فيها عن طريق تأسيس العائلات من خلال حصص الأقليات في هياكل المعقدة المتقاطعة.
لكن زيادة في مستثمري التجزئة المحليين منذ الوباء والقلق بشأن تباطؤ النمو الاقتصادي دفعت إصلاح أسواق رأس المال نحو قمة جدول الأعمال السياسي. اقترح لي وحزبه الديمقراطي ، الذي يسيطر على الهيئة التشريعية لكوريا الجنوبية ، أصعب مجموعة من تدابير حماية المساهمين حتى الآن ، بما في ذلك إدخال واجب ائتماني صريح للمساهمين.
وقال دارين كانغ ، المؤسس المشارك لصندوق الحياة في سول: “هذه لحظة كبيرة في تاريخ السوق العامة في كوريا الجنوبية”.
يتبع الإثارة على مقترحات لي ، التي وعد بتمريرها في غضون أسابيع من انتخابه ، خيبة أمل واسعة النطاق مع سلفه يون سوك ييول الطوعي “قيمة الشركات” ، التي تم تصميمها لمحاكاة النجاح في اليابان في رفع التقييمات ولكن 14 في المائة فقط من الشركات في القائمة الجنوبية التي سجلت.
وقال تشانغوان لي ، مؤسس شركة “صناديق الناشطين المقيمين في سيول”: “فشل برنامج القيمة Up في معالجة القضية الأساسية ، أي تضارب المصالح الهيكلية بين المساهمين المسيطرة في الشركات الكورية والجميع”.
وقال إن ذلك قد يتغير إذا تم تعديل القانون التجاري للبلاد لفرض المديرين على واجب ائتماني صريح للمساهمين وليس فقط لـ “الشركة”. لقد سمح النموذج الحالي للـ ACT العائلات المؤسسة للتكتلات بإعطاء الأولوية للحفاظ على السيطرة على إمبراطوريات أعمالهم على دفع أرباح الأرباح وزيادة الربحية.
تشمل التدابير الأخرى التي اقترحها حزب Lee زيادة التصويت الإلكتروني ، وتوسيع عدد أعضاء لجنة التدقيق المنتخبين بشكل منفصل وتعزيز يد مساهمي الأقليات في تعيين المديرين في الشركات المدرجة الرئيسية.
على درب الحملة ، أدان الرئيس الجديد ممارسة الشركات المتمثلة في الاحتفاظ بمبالغ كبيرة من أسهم الخزانة التي يمكن نقلها إلى الحلفاء في حالة التحديات من قبل مساهمي الأقليات.
وقال تشانغوان لي: “بالإضافة إلى تحسين تخصيص رأس المال ، فإن هذه التدابير ستمنع الشركات من مواصلة ممارساتها المتمثلة في دمج وتقسيم الوحدات باستمرار وإصدار أسهم جديدة ، وكلها تضر مساهمي الأقليات وتقلل من التقييمات”.
أعطى التشريع المقترح زخمًا جديدًا للأسهم الكورية الجنوبية التي تعززتها بالفعل من قبل شريحة الذاكرة ، والعملة المقدرة ، وعودة الاستقرار السياسي بعد ملحمة قانون القتال العام الماضي وآمال صفقة التعريفة بين سيول وواشنطن.
لكن لا يزال الأمر يعارض بشدة تكتلات كوريا الجنوبية القوية ، والتي من المحتمل أن يحتاجها لي إلى جانب خططه لتحفيز رابع أكبر اقتصاد في آسيا بعد فترة من النمو بشكل حاد.
عندما اقترح الحزب الديمقراطي تشريعًا مشابهًا في وقت سابق من هذا العام ، أصدرت مجموعات الصناعة بيانًا يجادل بأن التدابير “ستؤسس فقط طموحات نمو الشركات وتقويضها [South Korea’s] المؤسسات الصناعية “عن طريق تجريس الاستثمارات طويلة الأجل.
قال شخص مطلع على المناقشات بين مجموعات الأعمال والإدارة الجديدة إنه مع وجود لي في انتصاره في الانتخابات ، كانت الشركات تتواصل بدلاً من ذلك حول أحدث المقترحات وراء الأبواب المغلقة.
وقد أثار هذا القلق بين المستثمرين الناشطين من أن مقترحات الحكومة الجديدة يمكن أن يتم تخفيفها تحت الضغط من التكتلات ، على سبيل المثال ، عن طريق إسقاط التدابير التي تعزز صوت المساهمين الأقلية في تعيين مديري الشركة.
وقال تشانغوان لي: “ستكون هذه نتيجة مخيبة للآمال للغاية ، لأن الواجب الائتماني وحده لن يكون كافياً”.
تساءل آخرون عما إذا كان طموح الرئيس أن يصل إلى Kospi للوصول إلى 5000 خلال فترة ولايته المفردة من خمس سنوات ، بالنظر إلى انخفاض الأرباح في أكبر شركات كوريا الجنوبية والاقتصاد البطيء الذي اعترف به لي نفسه في “أزمة”. جاء أعلى مستوى في Kospi على مدار 3،302 في عام 2021 خلال حافز مالي يحركه الوباء.
قال Kang of Life Asset Management إنه كان هناك وفرة “مفرطة” بين مستثمري التجزئة في الأسابيع الأخيرة والتي قد تؤدي إلى “تصحيح محرج”.
لكنه أضاف أن التدابير المقترحة للحكومة ستقلل في نهاية المطاف من الإمداد العام للأسهم في السوق من خلال تشجيع عمليات إعادة الشراء وتثبيط الإصدارات الجديدة التي تخفف الأسهم ، وبالتالي رفع التقييمات في جميع المجالات بغض النظر عن التحسينات في أداء الأعمال.
وقال كانغ إن المستثمرين المؤسسيين الأجانب الذين اعتبروا منذ فترة طويلة أن السوق “غير قابل للاستثمار” كانوا يصطفون الآن لإعادة نشر رأس المال من الأصول الأمريكية بمجرد أن أصبح من الواضح أن الجهد الإصلاحي الحقيقي كان قيد التنفيذ.
وقال “لا نحتاج إلينا معايير حوكمة الشركات لاتخاذ خطوات كبيرة”. “إذا تمكنا من الحصول على نسبة السعر إلى الكتاب الكورية لتتناسب مع متوسط السوق الناشئ ، فقد بلغنا 4000 ، وإذا تمكنا من الحصول عليها لمطابقة اليابان ، فقد بلغنا 5000.
“لقد رأيت بهذه الطريقة ، يجب أن يكون تحقيق Kospi 5000 أمرًا سهلاً للغاية.”
