المحررة الشابة في الصحيفة المالية البريطانية، FT، رولا خلف، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية. وتستعرض قصة شركة CVC التي تعتبر واحدة من أبرز شركات رأس المال الخاصة الأوروبية ولكنها لم تكن محظوظة في اختيار أوقاتها للاكتتاب العام الأولي، حيث قدمت تأجيلًا مرتين خلال العامين الماضيين بسبب التوترات الجيوسياسية في الأسواق. ومؤخرًا أعلنت عن نيتها للطرح العام، مما جعلها تنضم إلى قائمة الشركات التي تراقب بفارغ الصبر التطورات في الشرق الأوسط.
وعلى الرغم من هذه الظروف، ليس من الصعب رؤية سبب رغبة CVC في المضي قدمًا. فإن شركات رأس المال الخاصة الكبيرة تحب وجود أسهم مدرجة لديها، حيث تمنحهم شعبية أكبر ووصولاً إلى رأس المال، وعلى المدى الطويل توفر للمؤسسين والموظفين فرصة بيع حصصهم. وقد دفع ارتفاع أسهم الشركات المثل Blackstone، KKR، وEQتتمة قراءة المقالة على الرابط التاليT الذين اتخذوا هذا الخطوة بالفعل، خاصة أن الأسهم قد ارتفعت بشكل حاد خلال العام الماضي، مما جعلها تثير شهية CVC بلا شك.
ويمكن أيضًا لـ CVC أن تشير إلى زيادة في حجمها، حيث اشترت مدير أصول DIF العام الماضي وتقترب أيضًا من نهاية جولة جمع التمويل بقيمة 59 مليار يورو، والتي تشمل صندوق رأس المال الخاص بقيمة 26 مليار يورو الذي جمعته العام الماضي. وسيزيد ذلك من الأصول التي تحقق رسوم إدارية للشركة من الـ100 مليار يورو تقريبًا التي كانت لديها في عام 2023 إلى ما يقرب من 140 مليار يورو بحلول عام 2025. وتتوقع CVC أن تجلب الرسوم الإدارية والأداء على قاعدة الأصول الموسعة إيرادات بقيمة 1.9 مليار يورو. ومع مراعاة الرافعة التشغيلية، قد يزداد الأرباح بعد الضريبة تقريبًا إلى حوالي مليار يورو.
فكم يمكن للمستثمرين دفعه مقابل هذه الزيادة السريعة؟ تتداول الشركة السويدية المنافسة EQT بمضاعف كبير يبلغ 20 مرة الأرباح المتوقعة لعام 2025 ولكن ذلك بعد ارتفاع سريع في سعر السهم. وبتعداد أقل بضعف من 18 مرة وتطبيق تخفيض الاكتتاب العام بنسبة 25 في المئة، يوفر تقييم 13.5 مليار يورو، عند الطرف الأدنى من النطاق المستهدف من 13 إلى 15 مليار يورو لـ CVC.
وعليها أن تكون حكيمة في تقدير السعر العام. فبعد كل شيء، إنها لا تضع إلا قدمًا واحدة في المياه المدرجة. ويعني الـ1.25 مليار يورو التي تخطط لرفعها – مع 250 مليون يورو من الأسهم الصادرة حديثًا و1 مليار يورو يتم بيعها من قبل المستثمرين الخارجيين بما في ذلك GIC من سنغافورة وسلطة الاستثمار الكويتية – تمثيلًا قليلًا للتنازلات التي يمكن تصل إلى 10 في المئة. موظفي النشاط يمسكون بأسهمهم، على الأقل في الوقت الحالي، وسيودون أن يرى قيمتها ترتفع. ومن المؤكد أن المشهد السوقي سيكون أكثر هشاشة مما كان عليه فقط الأسبوع الماضي. إذا كانت CVC ستكون محظة الثالثة، ستحتاج للمضي قدمًا بحرص.
