فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
البريطانيون يتمتعون بسمعة المحبة المستضعفون. الجانب الآخر من هذا هو أننا نستمتع أيضًا برؤية القوي لديهم تمايل. ولا يوجد أحد أقوياء من الرئيس الأمريكي.
كان إجماع الاستثمار في لندن متسقًا مع إجماع حفل العشاء: الرئيس دونالد ترامب هو خدعة وتهديداته التعريفية جوفاء ؛ لذلك يجب أن تحمل محافظنا القليل من الأسهم الأمريكية.
أحكام المحكمة الأمريكية هذا الأسبوع ، فإن أول اكتشاف أن الجزء الأكبر من تعريفة ترامب غير قانونية تليها إعادة الاستئناف في وضع هذا القرار بشأن توقف مؤقت ، فقط إلى Schadenfreude. ربما غاب الرئيس عن القضية التي تم تحديدها في موسيقى الراب في الموسيقية هاميلتون: لم يكن ، بعد كل شيء ، مسألة مركزية فقط في الدستور الجديد منذ الاستقلال قد تلاشت من خلال قضايا الضرائب والتعريفة.
سواء كان ذلك ينبغي أن يكون هذا مفاجأة أم لا ، فإن القضية المهمة الوحيدة هي كيف يجب أن يستجيب المستثمرون. هل يجب أن نستمر في التنويع بعيدًا عن الولايات المتحدة ونتراكم في الأسهم الأوروبية؟
إنه نوع المشاعر التي تعمل بشكل جيد في حفلات العشاء ، لكنني وجدت أنه يجب ألا تدع مناظر حفل العشاء الخاص بك تحدد محفظتك – على الأقل ليس من دون سبب وجيه.
أولاً ، قد يغير الكونغرس دورًا أكبر في سياسة التعريفة الجمركية المسار ، ولكن ليس الاتجاه. بعد كل شيء ، اتبع خطًا ثابتًا مع الصين ، حيث تصاعد تحت رئاسة ترامب الأولى ، ولكنه استمر في عهد بايدن. والخلافات التجارية بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي تسبق حتى تلك مع الصين.
لذلك قد ينتهي بنا المطاف بزيادة التعريفات مهما حدث. وحتى زيادة متواضعة يمكن أن تلعب الفوضى مع عمليات الشركات.
إذا بقيت التعريفة الحالية بنسبة 10 في المائة على الصادرات الأوروبية إلى الولايات المتحدة ، أو تزداد قليلاً ، فقد يختار الاتحاد الأوروبي تجاهله ، أو قد يعكسها ، مما يرفع السعر الذي ندفعه مقابل البضائع التي صنعتها الولايات المتحدة.
في محاولة للحصول على رأسي حولنا ، حاولت إضافة مقدار الأشياء التي اشتريتها في أمريكا. لا يرقى الأمر إلى كل ذلك – وربما يعني ارتفاع سعر 10 في المائة بسبب التعريفة الجمركية أنني استبدلت بعض المعادلات المحلية. ربما أظهرت نفسي على أنها شرب الخمر غير البوربون ، غير هارلي بوك الذي لم يعد يبدو جيدًا في الجينز ، لكنني لست وحدي.
التعريفات ليست سوى جزء من السبب في أن المستثمرين يتحولون من الولايات المتحدة إلى أسهم أوروبية ، بالطبع. هناك أيضًا وضع الميزانية ، والتقييمات المنخفضة المتصورة والاعتقاد بأن الولايات المتحدة مكان أقل موثوقية للاستثمار مما كانت عليه. لكن المستثمرين الذين يغيرون من الولايات المتحدة وإلى أوروبا يواجهون عقبة رئيسية واحدة – قائمة أقصر من الشركات ذات إمكانات النمو المثيرة للاهتمام.
ليس من المستغرب أن أدت أسهم الدفاع الأوروبي إلى أداء الأداء. أشك في أن أي شخص سيرسل رسالة شكر إلى JD Vance ، لكن دعواته للدول الأوروبية لتعزيز إنفاقها الدفاعي قد جمعت الكتلة على السياسة الأمنية بطريقة لم يديرها بوتين.
ومع ذلك ، يبدو أن شركات الدفاع الأوروبية الأكبر في بعض الأحيان تصنع مجموعة من الحروب الماضية – الدبابات والحمام ، بدلاً من الطائرات بدون طيار والهجمات الإلكترونية. بالنظر إلى مدى ارتفاع الأسهم ، يحتاج المرء إلى اختيار الأسهم التي ستشهد أوامر جديدة مهمة.
يتكون ما يقرب من ربع مؤشر الأسهم الأوروبي من الأسهم المالية. تتمتع البنوك الأوروبية ببيئة سعر الفائدة الأعلى.
لكن الدخل الإضافي الذي يتلقونه من معدلات الإقراض المرتفعة سيبدو متواضعًا مقارنة بأي ارتفاع في الديون المعدومة من الشركات التي تقرضها. وحتى نتيجة التعريفة المتوسطة من المرجح أن تفلس عدد قليل
عندما بدأنا من موقف بدت فيه الأسهم الأمريكية ممثلة تمثيلا مفرطا في المؤشرات العالمية ، حتى انخفاض متواضع في تخصيصات الولايات المتحدة ترك الكثير من المال يبحث عن منزل. إن الحصول على أموال حرق ثقب في جيوب مديري الصناديق أمر قلق دائمًا.
والخبر السار هو أنه بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل ، كان عدد من أفضل الأسهم في أوروبا من عام 2010 الفنانين الفقراء في 2020s. يجب أن أعرف – أموالي تملكها. ما يشتركون فيه هو أنهم تم تصنيفهم على عملهم في الصين قبل خمس سنوات ، لكن تباطؤ الصين منذ ذلك الحين أدى إلى إبطاء نموهم وأدى إلى انخفاض تقييمات الأسهم.
من لويس فويتون إلى لوريال إلى شنايدر ، ركزت الشركات الأوروبية الكبيرة على الصين بدلاً من الولايات المتحدة خلال العقد الماضي ونمتلك الثلاثة. هناك الآن علامات على أن تراجع الممتلكات الصيني قد تجاوز الأسوأ ، وأن سياسات بنك الصين الشعبية لاستعادة الثقة ، التي تم الإعلان عنها قبل عام ، لها تأثير. يمكن للمستهلكين الصينيين استخدام بعض المنتجات التي لا ترغب الولايات المتحدة في تلقيها ، ويبدو أن الصين لم تعد تشتري الكثير من السندات الأمريكية.
بالتفكير في أزمة العقارات الأوروبية في الفترة 2008-2009 ، يجدر الاستثمار في الشركات القوية التي تعاملت أعمالها مع سنوات المشكلة ، ولكن كونها حذرة من الشركات الأضعف التي ربما تكون قد قامت بتخفيضات للبقاء على قيد الحياة. على الرغم من أن L'Oréal هو سهم باهظ الثمن ، إلا أن منافسها الأمريكي Estée Lauder قد تجد أي نتيجة تعريفة من الولايات المتحدة والصين أكثر صعوبة مما هي عليه.
أخيرًا ، تجدر الإشارة إلى أن التعريفة الجمركية قد لا تكون الدراما الرئيسية في السوق في الصيف.
قد يأتي ذلك من الجمهوريين في مجلس الشيوخ الذين يعانون من اعتراضات على هبات ترامب الضريبية وتأثيرها على ديون الولايات المتحدة. لقد رأينا بالفعل الرئيس “توقف” بعض التعريفة الجمركية عندما بلغت عائدات السندات لمدة 10 سنوات 4.5 في المائة-لقد عدنا إلى هناك مرة أخرى ومزادات السندات الطويلة التي تكافح من أجل البيع في جميع أنحاء العالم.
الحجة هي أن التخفيضات الضريبية ستؤدي إلى نمو أقوى في النهاية. سوف يأخذ البعض وجهة نظر مفادها أن هذا يمنح الولايات المتحدة قصة نمو طويلة الأجل غائبة عن أوروبا ؛ سيعتقد آخرون أنهم سمعوا هذا من قبل من كواسي كوارتنغ.
إذا كنت ترغب في التخلي عن Steam حول ترامب وأسلوبه الدبلوماسي ، فربما لا يكون من الصعب ترتيب حفل عشاء للضيوف المتشابهين في التفكير. ثم ، في الصباح ، يمكنك العودة إلى الاستثمار في أفضل الشركات بغض النظر عن بلدهم الأصلي.
Simon Edelsten هو مدير صناديق في Goshawk Asset Management
