في تعويض الأموال، يقول الحكم بأن الخطر والعوائد مترابطة. ولذلك، تكون أسهم الشركات الصغيرة أفضل من تلك الكبيرة على المدى الطويل. وهذا هو حجر الزاوية في نظرية وممارسة الاستثمار. بالتأكيد، فهي أكثر تقلبا وقد يعانون من فترات طويلة من الأداء المأساوي – مثل في الستينيات وأواخر التسعينيات. ولكن، على مر الزمن، تتفوق أسهم الشركات ذات القيمة الصغيرة على الأسهم الكبيرة في كل بورصة رئيسية درسها الباحثون على مدى عقود. على مستوى العالم، هناك مئات المليارات من الدولارات تستثمر بناءً على هذا الأساس. ومع ذلك: فإن مؤشر الروسيل 2000 الخاص بالشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم قد تخلف الآن وراء مؤشر الإس أند بي 500 الخاص بالشركات ذات القيمة الكبيرة منذ بداية عام 1978، وهو تغيير مفاجئ تتعارض مع معلومات العائدات التي تعود إلى قرن من الزمان عبر عدة بلدان. ويعتبر هذا أمرا هاما أكثر، خاصةً إذا أخذنا في الاعتبار أن الولايات المتحدة لديها أكبر وأكثر أسواق رأسمالية تأثيرا، حيث تمثل نصيب الأسد من صناعة الشركات الصغيرة. من أصل 1.7 تريليون دولار تم استثمارها في الصناديق المخصصة للشركات الصغيرة والمتوسطة على مستوى العالم، يجري استثمار ما يقرب من 1.3 تريليون دولار منها فقط في الولايات المتحدة. وتفتخر الولايات المتحدة بمجموعة بيانات تاريخية طويلة وغنية تدعم فكرة الشركات الصغيرة والمتوسطة.إذا تمكن من الكسر هناك، فمن الممكن أن التأثير يمكن أن يكون في جميع أنحاء المكان. لذلك، قررت FT Alphaville أنها ستحاول معرفة السبب وراء تراجع أسهم الشركات الصغيرة. قد تذكرنا أحداث السوق المالية بأن القسم الأكبر من البيانات، يتم بالفعل استخدامها في “إعادة التكيف” والتسويق. عندما اكتسح سهم Nvidia و Microsoft للسداد بنسبة بالغة القوة حتى على S&P 490. ويجدر الذكر أن هذا لا يحدث عالميا، حيث يظل الشركات الصغيرة أفضل من الشركات الكبيرة بشكل عام. فعلى سبيل المثال، إليك الرسم البياني الذي يظهر مؤشرات الشركات الصغيرة في المملكة المتحدة، أوروبا، اليابان والأسواق الناشئة مقابل منافسيها الكبار، ولكن هذا ربما يكون بسبب العديد من المسائل التقنية والأساسية.ّ تهيمن الاقتصاديات الشخصية القديمة.بالنسبة لعامة المستثمرين اليوم، يوفر لهم الوصول إلى معلومات أكثر وأفضل على عرض واسع لسوق الأسهم في الولايات المتحدة من أي وقت مضى. هكذا، فإن الهبوط في جميع أنحاء السوق، حتى الزوايا الصغيرة والغامضة للأسهم الصغيرة، ما زالت قابلة للتداول أكثر بكثير من قبل. والسبب الرئيسي وراء اختيار مؤشر الروسيل 2000 ليتم إعادة تشكيله سنوياً بدلاً من ربع سنوي يعود إلى أن تكلفة التداول الخاصة بالشركات الصغيرة كانت في السابق مرتفعة للغاية. وفي الوقت الحاضر، لم يعد هذا مشكلة كبيرة. على سبيل المثال، فرق العرض والطلب على أسهم الـImpinj هو ما يقرب من نصف دولار. وهذا بالطبع أسوأ من فرق العرض والطلب الصغير جدًا على أسهم Apple أو Microsoft، لكنه أفضل من متوسط أسهم الروسيل 2000 قد كان عليه قبل 10 إلى 20 عامًا. ونتيجةً لهذه التحولات – تكامل المعلومات وتحسين السيولة – اختفت بعض الغمرة التي كانت تتميز بها الأسهم الصغيرة على الأرجح بشكل دائم.، فماذا الآن؟في نوفمبر الماضي، كتب جيفري بورتون من Furey Research تقريرًا مثيرًا للجدل بعنوان “وفاة (أسهم الشركات الصغيرة)”، مستوحى من غلاف المجلة الشهيرة في عام 1979 حول وفاة “أسهم الشركات” – الذي سبق واحدة من أطول وأقوى سوق صاعدة في تاريخ السوق. على الرغم من أنه متخصص في الأسهم الصغيرة، أقر بورتون بأن جودتها قد تراجعت فعلا بشكل “نشاز”، مفصلاً في ذلك في تقويت الأرباح، الإيرادات، قوة القائمة، والمعدلات على رؤوس الأموال الاستثمارية. سببت تحول الأرباح والإيرادات، وقوة القائمة، وعائدات رأس المال الاستثماري.سيسبب “تجارب الاندماج” لمؤشر الروسيل 2000. في التسعينيات، كان من السهل على الشركات الصغيرة تحقيق عوائد على رؤوس الأموال في عشرينيات العمر وحتى مع انخفاض معدل الفائدة إلى 1% في بداية العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، كان يمكن للمستثمرين في الشركات الصغيرة أن يتوقعوا نسب عائد منخفضة.تلك الأيام، مثل وزني ذو 32 بوصة، هي في الماضي بحزن. اليوم، يكافح مؤشر العائد على رأس الأموال لمؤشر RIOC للروسيل 2000 للبقاء في نطاق 3-4 ٪.لكن يقول برتون أن أحد أسبابه الرئيسية كان لديه “لم يتمكن من توجيه جميع الطاقة السلبية حول أسهم الشركات الصغيرة إلى مقال واحد وفي الوقت نفسه مركب جزءا من أسفل الدعم”. وبمعنى آخر، من خلال كتابة “وفاة الشركات الصغيرة”، يمكن أن يساعد في إحياء تلك الصناعة. وبالواقع، منذ نشر تقرير Furey، فقد تفوق مؤشر الروسيل 2000 ضيقا على مؤشر الإس أند بي 500.وهناك العديد من المحللين الذين يعتقدون أن الشركات الصغيرة هي المكان المناسب الآن، في الغالب لأن التقييمات معتدلة بالنسبة إلى كل من التاريخ الأخير والقديم.وبتقييم يبلغ 2، فإن مؤشر الروسيل 2000 أرخص حاليا من المتوسط على مدى 10 سنوات من 2.2، والمتوسط على مدى 40 سنة من 2.1، كما أشار ساكس جولدمان. وعلى النقيض من ذلك، فإن نسبة السعر إلى القيمة المحاسبية الحالية للإس أند بي 500 قريبة من الأرقام القياسية (5 مرات) التي وصلت إليها في عام 2021 و2000 (تساوى نسبة السعر إلى القيمة المحاسبية الخاصة بنفسداق إلى تقديرات الجميع، سنعتب على أن المعلومات الإضافية في الوقت الحاضر تتيح للمستثمرين فرص أكبر لشراء أسهم الشركات الصغيرة بأسعار مقبولة، مما يتآكل من أي ميزة حجمية منتظمة كانت تتمتع بها سابقا. وبالنهاية، ومع تقليل سيولة سوق الأسهم بشكل حاد تحت مؤشر S&P 500، يظل حتى أكواكنولآت الجزء الملطخ بالظلال من أسهم الشركات الصغيرة بإمكانيتها للتداول الأكبر من ذي قبل. فإن السبب الرئيسي وراء استثمار معظم مؤشر الروسيل 2000 سنوياً بدلاً من ربع سنوي هو بالضبط أن تكاليف تداول الشركات الصغيرة كانت عالية في السابق. وفي الوقت الحاضر، ليس ذلك مشكلة كبيرة بالفعل. على سبيل المثال، بفارق العرض والطلب على أسهم Impinj هو حوالي نصف دولار. وهذا من الواضح أسوأ من فارق العرض والطلب الضئيل على أسهم Apple أو Microsoft، ولكن أفضل من زميل مؤشر الروسيل 2000 لكان قد كان عليه قبل 10-20 عاماً. نتيجةً لهذه التحولات – المزيد من الشفافية والسيولة الأفضل – اختفت على الأرجح بعض سحر الأسهم الصغيرة بشكل دائم. فما الآن؟قد كتب جيفري بورتون من Furey Research تقريراً مثيراً للجدل بعنوان “وفاة (أسهم الشركات الصغيرة)”، مستوحى من غلاف مجلة Businessweek الشهير لعام 1979 حول وفاة أسهم الشركات، حيث سبق أحد أطول وأقوى أسواق الأسهم في التاريخ. على الرغم من أنه متخصص في الأسهم الصغيرة، اعترف بورتون أن جودتها قد تدهورت حقا بشكل “مدمر”، مشيرا إلى الضعف في الأرباح، الإيرادات، قوة البيانات المالية والعائد على رأس المال الاستثماري، ناجمة عن ما يسمى بـ “أثارة المخاطر”.وتقترح التحقيقات الأولية أن حوالي ثلثي أسهم Russell 2000 غير ربحية الآن، مقارنة بنحو 5 في المئة قبل عقدين من الزمن، وتقترح الشركات الصحية أساسا نحو النصف عن 5 في المئة من المؤشر، وكانت معظمها من الشركات المقرضة الموثوقة والحقيقية. واليوم، تتجه الرعاية إلى حوالي 16 في المئة من المؤشر
