تقدم رولا خلف، رئيس تحرير صحيفة Financial Times، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية. تظهر العلاقة بين صحة سوق الأسهم في المملكة المتحدة والاهتمام الإعلامي بها عكسيًا. كلما زاد اهتمامنا، زادت الأذى. ولا يمكننا إلا أن نبالي، ولهذا السبب نشير إلى بعض الحجج من باركليز وجولدمان ساكس حول السبب في أن الوقت الراهن مناسب لشراء الأسهم البريطانية.
وفي تلاوة نشرت الأربعاء، يقول باركليز إن تبادل الغلة ينبغي أن يكون جيدًا لجميع الأشياء المتبقية في دورة الهايب للذكاء الاصطناعي. يقول أن ارتفاع أسعار النفط/السلع يعني أن زخم الأرباح للأسهم في المملكة المتحدة يجب أن يتحسن، ويُقدم دعمًا للتقييمات المضغوطة. والمواد الخام/القيمة/الدفاع تُعني أن فترة الإيقاف-الزيادة الكبيرة لمؤشر FTSE 100 قد تعمل أيضًا كحماية ضد التضخم الراكد، في حال استمرت المخاطر الجيوسياسية/مشاكل الإمدادات. بالإضافة إلى ذلك، قد تكون الصعود في سعر الجنيه الإسترليني محدودة بينما تبدأ بنك إنجلترا في دورة قطع أكثر عدوانية من الاحتياطي الفيدرالي.
تقول باركليز إن تقديرات النمو في الأرباح لـ مؤشر MSCI للمملكة المتحدة هو 1.9 في المئة لعام 2024. يرى باركليز أن هذا يبدو قليل، لا سيما لأن قطاعي الطاقة والمواد يشكلان ما يقرب من ربع مؤشر MSCI للمملكة المتحدة من ناحية الوزن. إذا كان سعر النفط يرتفع نتيجة تحسن الطلب، فإن ذلك يجب أن يعد داعمًا للأسهم بشكل عام، بينما إذا كان يرتفع نتيجة للمخاطر الجيوسياسية فإن مزيج المملكة المتحدة من المواد الخام والدفاعات يجعلها ملفتة للجذب على نحو فريد كحماية ضد التضخم الراكد.ترى جولدمان الساكس، أن المملكة المتحدة “تقدم واحدة من أفضل نقاط الدخول في تاريخها (على الأقل من الناحية النسبية)”. يُتداول مؤشر FTSE 100 على P/E 11.6x. يضع هذا التقييم المملكة المتحدة في المرتبة 38 بالمئة تقريبًا بالمقارنة مع تاريخها (منذ عام 2006). بالمقارنة، تتم تداول الأسهم العالمية على P/E 16.8x (النسبة 90 بالمئة تقريبًا بالمقارنة مع تاريخها)، و[…] معظم البلدان تتم تداولها فوق متوسطاتها التاريخية. على هذا الأساس، يبدو FTSE 250 أكثر جاذبية. يتم تداوله على P/E 11.3x، في النسبة 18 بالمئة بالمقارنة مع التاريخ. مؤشر SMID-cap للمملكة المتحدة حتى على خصم حاد مقارنة بالسيولة الكبيرة للمملكة المتحدة – أكثر من انحراف قيمة معيار واحد دون المتوسط لمدة 10 سنوات.
باركليز تقول أن الحكومتين القادمة والمنتهية في المملكة المتحدة كلاهما “أبديت استعدادهما للعمل بشكل أوثق مع الاتحاد الأوروبي مؤخرًا”. يشير فريقها إلى توقيع ريشي سوناك لاتفاقية وندسور وتعهد كير ستارمر بالبناء على اتفاقية التجارة والتعاون. “من الممكن أن تولد الآمال في علاقة أوثق مع الاتحاد الأوروبي مزيدًا من الود بين المستثمرين، وبعد ثمانية أعوام، قد يبدأ جزء من عوائد مخاطر Brexit في الانقباض،” تقول.
ومع التقييمات المضغوطة، يشهد الاندماج وشراء الأسهم البيمة، لذلك يمكن أن تساعد التقييمات. علاوة على ذلك، تكتسب إصلاحات التوفير الزخم، مما قد يحسن أيضًا الطلب على الأسهم البريطانية على المدى الطويل. ومثل جولدمان، ترى باركليز قيمة بين المحليين. يتم تداول الشركات الصغيرة في المملكة المتحدة على أدنى تقييم نسبي بين الرؤوس الكبيرة لمدة 20 عامًا. لم تقم القوة الإسترلينية الأخيرة بعكس مؤشرات التدفق المستمر من ETFs FTSE 250، والذي “يُشير على الأرجح إلى رأي سلبي مترسخ في الآفاق المحلية للمملكة المتحدة”، يقول باركليز. تحول زخم الأرباح إلى الإيجابية للمجموعات المتعلقة بالدورة التفاعلية بحيث أنه ما تزال هناك غرفة كبيرة لإعادة تقييمها، يقول. يبدو كل هذا منطقيًا. عندما يكون مؤشر FTSE 100 وFTSE All-Share قرب الأرقام القياسية بينما يكون FTSE 250 على مسافة حوالي 18 بالمئة تحت ذروتها في عام 2021، فإن موقف “الشراء المحلي” يبدو أيضًا عقلانيًا نسبيًا.
