تعود التضخم – التغيير في الأسعار عمومًا – إلى الأضواء مرة أخرى. بعد انخفاض مستمر من 9.0٪ عند تقدير سنوي في يونيو 2022 إلى ارتفاع قدره 3.1٪ عند تقدير سنوي في يناير 2024، توقف التضخم مؤخرًا عن الانخفاض. كانت الأسعار أعلى بنسبة 3.5٪ في مارس 2024 مقارنة بمارس 2023. هذا النمط “لا ينخفض تمامًا، ولكنه لا يرتفع تمامًا” للتضخم هو شيء يحدث حتى في بيئة تضخم منخفضة للغاية، ويأتي نتيجة لارتفاعات عزلية في الأسعار ليس لها علاقة أو قليلة إذا كانت الثيران مجتمعة وربما قدرة الشركات على السوق التي تمنع الأسعار من الانخفاض بشكل أكبر. يعني هذا أيضًا أن شدة السياسة النقدية – سعر الفائدة الأعلى – ستسبب بشكل غير ضروري ألمًا اقتصاديًا. مكافحة التغير المناخي من خلال التنظيمات والاستثمارات في الطاقة المتجددة، زيادة إمدادات الإسكان، فرض قواعد مكافحة التحالف ومكافحة رسوم الخدمات الزائدة ستكون وسيلة أكثر إنتاجية للحد من الضغوط التضخمية، حتى في المدى القصير والمتوسط.
تقول النظرية الأساسية للتضخم الذي يعزى إلى الطلب إن العمل القوي يقلل من البطالة. تقل لقاؤلة فلا يزال البطالة أقل من 4% لأكثر من عامين – أطول هذه الفترات خلال أكثر من 50 عامًا – حتى في ظل ارتفاع سريع لأسعار الفائدة. ومع ذلك، تباطأت نمو الأجور غير الخاضعة للتضخم وكذلك التضخم نفسه. بقي نمو الطلب قويًا. في النهاية، أصبح السوق العمالية القوية تتناسب مع تبطؤ التضخم بدلاً من ارتفاعه.
تظهر البيانات الأكثر حديثة لمارس 2024 أيضًا تناقضًا مع حجة بأن تزايد الطلب يدفع بالأسعار للأعلى. يجب أن تظهر البيانات ارتفاعًا قويًا ومتسارعًا في الأسعار للسلع والخدمات التي يرغب الناس في شرائها عندما تتحسن وظيفتهم المدفوعة بشكل أفضل.
الأسعار تتغير قليلاً في المتاجر البقالية وتتباطأ التضخم في الإيجارات
هذا يعني زيادة أسرع في الأسعار للطعام، على سبيل المثال. ومع ذلك، نمت أسعار الطعام في المنزل بمعدل سنوي قدره 1.2٪ في مارس 2024 بعد أن لم تتغير في فبراير. على مدى العام الماضي، زادت أسعار الطعام بنسبة 1.2٪. تتراوح تغيرات الأسعار للطعام في المنزل حوالي 4% دون اتجاه واضح على مدى العام الماضي.
قد يرغب المؤجرين أيضًا في الانتقال إلى مكان أفضل إذا كان لديهم دخل أكبر. يجب أن تترجم هذه الزيادة بمعدل تضخم أسرع للإيجار. ومن المهم أن تنطبق هذه الحجة فقط على الاتفاقيات الإيجارية الجديدة. وبعد كل شيء، لا يرتفع أسعار الملكيات التي يدفعها المستأجرون الحاليون مقابل الطلب – لا تقوم الجهات المستأجرة بدفع مبالغ أكبر لكونها تحصل على رواتب أكبر. تُظهر مؤشرات زيلو عن الإيجارات الجديدة، على سبيل المثال، عدم تسارع مستدام في أسعار الإيجارات الجديدة. لا يتم ضبط المؤشر بشكل موسمي وبالتالي يتقلب من شهر إلى شهر. تحتاج الحسابات إلى النظر في التغيرات على مدى 12 شهرًا لرؤية الاتجاهات التي لا تتأثر بالتقلبات الموسمية. تشير هذه الحسابات إلى أن الإيجارات للشقق الجديدة المدرجة قد ارتفعت بنسبة 3.6٪ من مارس 2023 إلى مارس 2024، وهو قريب من الأدنى الحالي من 3.3٪ من اكتوبر 2022 إلى اكتوبر 2023. ارتفاع أسعار الإيجارات الحالية للوحدات على السوق أيضًا دون الزيادة بالتضخم بنسبة 5.8٪ من مارس 2022 إلى مارس 2023. يوجد دليل ضئيل على أن الناس ينتقلون إلى وحدات إيجارية مختلفة وأكثر تكلفة بينما تتزايد الأجور وفرص العمل.
يخضع ارتفاع الأسعار للوحدات الإيجارية المتاحة حاليًا أيضًا للزيادات النسبية في التضخم لجميع الإيجارات، بما في ذلك تلك التي تتم تجديدها. زاد هذا المؤشر، الذي يتبع التغيرات للإيجارات الجديدة، بنسبة 5.7٪ خلال العام الماضي. والمهم، هدأت زيادات الأسعار الإيجارية لجميع الإيجارات تدريجيًا مع مرور الوقت، متبعة النمط الخاص بالإيجارات الجديدة، كما كان متوقعًا. تشير البيانات إلى أن هذا النمط المتباطئ في التضخم الإيجاري سيستمر على الأرجح لبعض الوقت، مما يقلل من الضغوط التضخمية. ليس فقط أن التضخم الإيجاري ليس مدفوعًا من الطلب، بل أيضًا يتجه نحو الانخفاض.
تؤدي عوامل أخرى غير الطلب إلى زيادة الأسعار في بعض المجالات. ارتفعت أسعار الوقود للسيارات بنسبة 14.4٪ على أساس سنوي في مارس فقط. وقد تجاوزت زيادة الأسعار في البنزين 6.3٪ على مدى الاثني عشر شهرًا الماضية، وهو رقم يفوق تغييرات الأسعار لجميع السلع الأخرى. إن الدافع الرئيسي لارتفاع أسعار البنزين هي ارتفاع أسعار البترول في الأسواق العالمية. العلاوات السعرية هذه تتبع من الحرب المستمرة في أوكرانيا واضطرابات في الشرق الأوسط مثل هجمات على طرق الشحن في البحر الأحمر، الحرب في غزة والضربات العسكرية ضد إيران وإسرائيل. على المدى الطويل، ستكون الاستثمارات في مصادر الطاقة المتجددة الطريق الأساسي لحماية الاقتصاد الأمريكي من مثل هذه الارتفاعات السعرية. كما شوهد إقبال كبير في الخدمات الطبية في مارس. زادت بمعدل سنوي قدره 7.2٪ في ذلك الشهر، ولكن ذلك يلي شهور ارتفاع محدود في الأسعار للمستشفيات والأطباء وأخصائيين آخرين. نمت خدمات الرعاية الصحية بمعدل 2.1٪ فقط على مدى الاثني عشر شهرًا الذي انتهى في مارس.
تعتبر الزيادات في الأسعار في الرعاية الصحية صعبة المراس مع القصة الخاصة بالطلب. لن يتوجه الناس فجأة جميعًا إلى المستشفيات أو زيارة المزيد من الأطباء إذا حصلوا على زيادة في الدخل، وذلك أساسًا لأن معظم النفقات الصحية مغطاة بالتأمين. بالأحرى، يرفع المستشفيات والمهنيين الطبيين الأسعار لأنهم يستطيعون فرض تكاليف أعلى في بيئة منافسة أقل. على الأرجح، يعكس الزيادة في الأسعار في مارس 2024 قياسات أسعار غير مستقرة تقفز في العادة بكثرة. فقد كانت زيادة الأسعار على مدى العام الماضي بعد كل شيء معتدلةً. في النهاية، ارتفعت أسعار التأمين على السيارات أيضًا بشكل كبير. زادت بنسبة 31.2٪ على أساس سنوي في مارس 2024 و 22.2٪ على مدى الاثني عشر شهرًا الماضية. من الصعب مجددًا تصور أن الناس أرادوا إنفاق المزيد من المال على تأمين السيارات خلال العام الماضي لأنهم كانوا يحصلون على دخل أعلى من عملهم. بل، قد تعكس القفزة في أسعار التأمين على السيارات زيادة في المطالب، ربما تكون مرتبطة بزيادة تردد الأحداث المتعلقة بتغيرات المناخ مثل الحرائق الجوية والفيضانات والأعاصير.
تعود زيادة التضخم الأخيرة إلى مجموعة من العوامل ترتبط أكثر بالعرض من البضائع والخدمات. ذلك يشمل عدم كفاية الخيارات السكنية الميسورة، الارتفاعات المتجددة في أسعار النفط، والأحداث المتعلقة بالتغير المناخي وربما التركيز السوقي. لذا يجب أن تتمركز الحلول على الجانب العرضي أيضاً. وهذا يعني التركيز على التغييرات المناخية وتأثيرات الطقس أكثر صرامة، وفرض قواعد مكافحة الانحصار، ومحاربة الرسوم الخفية في جميع الصناعات ، وزيادة إمدادات الإسكان وبناء مصادر الطاقة المتجددة.
