مدمن مخدرات على رافعة صناديق التحوط

مغرفة واحدة للبدء: الأموال الصينية المدعومة من الدولة تقلل من الاستثمار الجديد في الأسهم الخاصة الأمريكية ، وفقًا للعديد من الأشخاص المطلعين على الموقف ، في آخر سلفو ضد الرئيس دونالد ترامبالحرب التجارية.

في النشرة الإخبارية اليوم:

• كيف تم توصيل سوق الخزانة على رافعة صناديق التحوط

• Elliott's 'Lone Wolf': The Investment Maverick Waring War على Big Oil

• الأسهم الأمريكية الضعيفة بقية العالم بأوسع هامش منذ عام 1993

من صناديق التحوط واضطراب سوق الخزانة

في يونيو 1979 ، دعا وسيط يائس جون فكشتاين الثالث اقترب إخوان سالومون مع اقتراح. “لقد حصلت على تجارة رائعة ، لكن لا يمكنني البقاء فيها” ، ناشد إيكشتاين مع تجار سالومون المجمعة ، وفقًا لـ روجر لوينشتاينكتاب ، عندما فشل العبقرية. “ماذا عن شرائني؟”

تخصصت شركة إيكشتاين التي تحمل اسمًا في منطقة جديدة: العقود المالية المالية ، وعقود المشتقات المرتبطة بسعر وتسليم الأوراق المالية بدلاً من السلع مثل النفط أو عصير البرتقال.

مرة أخرى في عام 1979 ، كانت هذه موجودة فقط منذ بضع سنوات ، وألاحظ إيكشتاين خللًا غريبًا: تعني حداثة أن العقود الآجلة في الخزانة كانت أرخص بكثير من الخزانة التي اضطررت لتسليمها إلى نضج العقد. وبالتالي ، يمكن لـ Eckstein شراء العقود المستقبلية ، والمراهنة ضد السندات ، وجيب عائد شبه خالٍ من المخاطر باعتباره “الأساس”-وهو مصطلح الفرق بين الأمن المالي ومشتقه-بين الاثنين المتقارب حتماً. بعد كل شيء ، أصبح مستقبل الخزانة في الواقع مشروع قانون لوزارة الخزانة على نضجه. علاوة على ذلك ، لأن الأوراق المالية المعنية كانت آمنة للغاية ، يمكنه أيضًا استعارة الكثير من المال لبناء مناصب كبيرة.

كانت المشكلة ، كما اكتشف إيكشتاين في حزنه في ذلك الصيف ، أن طحادره سيتطلبون المزيد من الضمان إذا كانت الأسعار متباعدة بدلاً من التقارب – حتى لو كانت مؤقتة فقط. غير قادر على صياغة الأموال ، أُجبر على مطالبة سالومون بإخراج يديه ، أو المخاطرة JF Eckstein & Co الذهاب تحت. لحسن الحظ ، اتصل تاجر نجم شاب سالومون جون ميريويذر اغتنم الفرصة. لقد أثبتت رحلة وعرة ، لكنها جعلت Salomon Millions و Meriwether بعد ذلك بوقت قصير اسم شريك.

عندما أنشأ Meriwether صندوق التحوط الخاص به في عام 1994 – سيئ السمعة الآن إدارة رأس المال على المدى الطويل – قام بتصنيع هذه الخزانة “تجارة الأساس”. ولكن بحلول ذلك الوقت ، تحولت الاستراتيجية إلى شيء أقرب إلى تجسدها الحديث.

في هذا يجب قراءة قراءة كبيرة ، ألفافيل محرر روبن ويجلزورث ويستكشف الفريق كيف أن نمو استراتيجيات صناديق التحوط هذه-مثل ما يسمى “صفقات الأساس” أو “صفقات انتشار المبادلة”-هو تنمية محفوفة بالمخاطر لسوق السندات الحكومية الأمريكية ، والتي تعمل تاريخياً كمأوى آمن للتمويل العالمي وتؤثر على أسعار كل أمن فعليًا على هذا الكوكب.

كان الاضطرابات الأخيرة جزئيا نتيجة لاستراتيجيات صندوق التحوط هذه. لكن نفس المستثمرين هم مشترين بشكل متزايد للديون الحكومية الأمريكية. ومن المرجح أن تتسلق أهميتها فقط إذا انسحب المستثمرون الأجانب من سوق الخزانة ، كما يتوقع العديد من المحللين ومديري الصناديق.

في هذه الأثناء ، إليك FT مؤخرًا وراء البودكاست Money على دروس من بيع الخزانة الأخير.

مستثمر إليوت في معركة وكيل كامل ضد النفط الكبير

جون بايك كان هدفه في أنظاره. ال إدارة إليوت كان الشريك يواجه الرئيس التنفيذي فيليبس 66، عملاق النفط والغاز الذي بنى فيه حصة 2.5 مليار دولار ، عبر غرفة اجتماعات مانهاتن.

على مدار ساعة ، كانت شركة تكساس ومستشاريها للدفاع لديها فرصة أخيرة للتفاوض على هدنة مع صندوق التحوط الناشطين الأكثر خوفًا في العالم وتجنب نوع المعركة البرية الباهظة التي أصبحت بايك معروفة. فشلوا.

في غضون 24 ساعة ، أطلقت إليوت واحدة من أكثر الحملات الناشطة عدوانية التي شهدها قطاع الطاقة منذ سنوات مع معركة وكيل كامل لأربعة مقاعد على لوحة فيليبس 66 ، وترشيح قائمة من المخرجين الجدد. تؤكد المعركة كيف أن المنافسين قد تحولوا إلى الضغط من وراء الكواليس ، وقد خففت إليوت نفسها أسلوبها ، يجسد بايك “الأسلوب القديم” لصندوق التحوط ، وفقًا للزملاء السابقين.

في هذا الغوص العميق ، ينظر زملائي إلى محرض Elliott's Maverick – وهو رجل واجهه شخص ما يطلق عليه “ذئب وحيد داخل إليوت الذي يريد أن يفعل الأشياء بطريقة مختلفة” ، حتى عندما أصبحت حملات الشركة “مُثبعة ونضجًا”.

تحت Pike ، اتخذت Elliott سلسلة من مواقع الطاقة البارزة في الأشهر الأخيرة ، تسعى إلى توجيه اتجاه الشركات الزرقاء من BP في المملكة المتحدة RWE في ألمانيا – وكذلك في فيليبس 66 في الولايات المتحدة.

في هذه الأثناء ، يرفع إليوت الحرارة على BP. في الأسبوع الماضي ، كشفنا أن المجموعة الناشطة تضغط على مجموعة الطاقة لزيادة تدفقها النقدي الحر بنسبة 40 في المائة إضافية من خلال التخفيضات العميقة للإنفاق ، حيث رفعت حصتها إلى أكثر من 5 في المائة وشحذ انتقادها للمجموعة.

مخطط الأسبوع

لقد أدت الأسهم الأمريكية إلى ضعف بقية العالم هذا العام بأوسع هامش في أكثر من ثلاثة عقود دونالد ترامبإن صنع السياسة غير المنتظمة يثير خروج المستثمر من الأصول الأمريكية.

خسر مؤشر MSCI USA – مقياس واسع للأسهم الأمريكية – 11 في المائة في أول 16 أسبوعًا من العام ، اكتب أرجون نيل أليم في هونغ كونغ و راي دوغلاس في لندن. ارتفع مؤشر MSCI All World Ex-US بنسبة 4 في المائة بالدولار خلال نفس الفترة ، وهي أكبر فجوة مع وول ستريت منذ عام 1993 ، عندما ارتفع حماس المستثمر الأمريكي للأسهم الأجنبية على خلفية تحرير التجارة والمخاوف بشأن الاقتصاد المحلي.

ويؤكد الخليج في الأداء توقعات المستثمرين على أن يكون لدى Trump Treff Blitz ثقلًا على الاقتصاد الأمريكي ، من خلال إيذاء النمو وزيادة التضخم ، أكثر من الاقتصادات في أماكن أخرى. لقد تم تمييز هذه الفجوة بشكل خاص مع أوروبا ، حيث دفعت العزلة الأمريكية تعهدات بالإنفاق الحكومي الأعلى – وخاصة على الدفاع – والتي من المتوقع أن تعزز الاقتصاد المحلي ودعم أسواق الأسهم.

“جزء كبير من هذا الأداء هو إعادة صياغة الأصول الأمريكية بسبب زيادة عدم اليقين في السياسة والصدمة الركود من التعريفات” ، قال سمير جويل، رئيس الأسواق الناشئة وأبحاث APAC في بنك دويتشه.

ساعدت Greenback المتساقطة على توسيع الفجوة في الأداء. لقد انخفض بنسبة 8 في المائة هذا العام ضد سلة من ست عملات رئيسية بما في ذلك اليورو والين ، مما يعزز أداء السوق غير الأمريكي بالدولار.

بدأ المستثمرون العام في المراهنة على أن أسهم الولايات المتحدة ستستمر في تفوق أقرانها في أماكن أخرى ، حيث عززت التخفيضات الضريبية لترامب أرباح الشركات. لكن هذا الرأي سريعًا بعد أن أطلق الرئيس الأمريكي حربًا تجارية كانت أكثر عدوانية مما توقعه معظم المستثمرين.

وقال أسواق الأسهم التي تتاجر عادة بخصومات بالنسبة لنظرائهم في الولايات المتحدة “. لويس غرانت، مدير محفظة كبير في الأسهم العالمية في هيرميس الموحدة.

خمس قصص لا يمكن تفويتها هذا الأسبوع

طليعة، استبعدت ثاني أكبر مديرة للأصول في العالم ، إعادة إدخال صناعة الصناديق في الصين حتى عندما تسعى المجموعة إلى تسريع توسعها العالمي إلى ما وراء أكبر سوق لها في الولايات المتحدة.

نومورا وافق على الشراء ماكواريأعمال إدارة الأصول العامة الأمريكية والأوروبية في صفقة شاملة بقيمة 1.8 مليار دولار حيث تتوسع عالميًا وتستفيد من تحول الأجيال في عادات الاستثمار اليابانية.

تم إعداد صناديق التقاعد العامة القوية لمدينة نيويورك لإسقاط مديري الأصول الذين لا يمتثلون لخططها المناخية ، مراقبها براد لاندر حذر ، في خطوة تضع مجموعات الصناعة مثل BlackRock تحت ضغوط متجددة على الاستثمار المستدام.

بلاكستون ينضم إلى شركات إدارة الأصول طليعة و إدارة ولنجتون في “التحالف الاستراتيجي” يهدف إلى إنشاء أموال هجينة عامة وخاصة للأفراد الأثرياء والمتقاعدين.

بيتر هارجريفز ، المؤسس المشارك للملياردير Hargreaves Lansdown، يعود إلى لوحة مجموعة منصة الاستثمار بعد استحواذها على الأسهم الخاصة ، بعد عقد من الزمن بعد أن تنحى كمدير.

وأخيرا

ماذا سيكون غرايسون بيري سرقة من مجموعة والاس؟ يقول الفنان والمذيع المحترم: “أفكر في هذا كثيرًا”. “يمكن أن أكون لذيذ حقًا وأقول فيلازكويز أو الكبير جينسبورو؛ الأشياء ذات أوراق الاعتماد الأكاديمية الذهب-“اختيار جيد ، غرايسون!” – لكنني لا أعرف ، بعض الأسلحة مذهلة. عندما تعتقد أنها مصنوعة يدويًا ، من عصر قبل أدوات الآلة ؛ كشخص يصنع الأشياء ، أجد ذلك جميلًا جدًا “.

غرايسون بيري: أوهام العظمة هو استجابة الفنان الحائز على جائزة تيرنر الحائز على جوائز على مقتنيات القصر القديم ، حيث يقدم أكثر من 40 عملاً جديدًا. كما أنه يتميز في قائمة FT النقاد الموصى بها لأفضل المعارض الفنية التي يمكن رؤيتها في لندن الآن.