لم تستطع أي نموذج اقتصادي التنبؤ بصعود الأسهم إلى مستويات قياسية وتضيق فروق الائتمان بعد رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة بمقدار 5.25 نقطة مئوية منذ بداية عام 2020. ومع ذلك، حدث ذلك بالضبط، مع استعداد البنك الفيدرالي لإعلان النصر في حربه ضد التضخم. ولكن على الرغم من ذلك، فإن الأداء المتفوق للاستثمارات العالية المضاربة يشير إلى أن زيادة الفائدة لم تكن كافية لامتصاص فائض السيولة في الأسواق المالية.
ومما يظهر أن البنوك المركزية لا تدرك حقيقة أن الفقاعات المالية تشكل مصدراً لتضخم الأصول الحقيقية في المستقبل، مما يؤدي إلى سوء توزيع رأس المال وتوجيهه نحو الأصول غير الضرورية، وبالتالي لا تستثمر بشكل فعال في الإنتاجية الحقيقية. وفعلياً، يصل مؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة إلى 5.6% بعد فقاعة التكنولوجيا في عام 2008.
وفي الوقت الحالي، تتجه الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة نحو تجاوز الأسهم ذات القيمة الصغيرة، وذلك على الرغم من تحسن الأرباح وتضيق فروق الائتمان. ويعتبر أداء الأصول الثابتة أوسع نطاقاً وأدوات دورية، حيث تستفيد من انخفاض جودة الائتمان. وهذا التباين الشديد يشير إلى ثلاث نتائج محتملة، منها تجاهل الأداء المتفوق للأسهم الكبرى تحسن التدفقات النقدية للشركات وتأثيرات التحسن الدوري.
وفي الأثناء، هناك احتمالات مختلفة تنذر بوقوع حدث ائتماني كارثي يبرر القيادة المحدودة في سوق الأسهم، ولكن وقوع حدث كبير من هذا القبيل يبدو غير مرجح. وإذا كان السيناريو الثالث هو السبب في تفوق بعض الأسهم وتضيق الفوارق الائتمانية، فإن القطاعات التقليدية غير دفاعية قد تكون ملاذاً آمنًا في حالة زيادة التقلبات بين قادة السوق. ومع ذلك، هناك تاريخ سابق يشير إلى أن هذا النوع من السيناريو قد حدث من قبل فيما يتعلق بنهاية فقاعة التكنولوجيا في عام 2000.
ويظهر الماضي أن الاستثمار في الطاقة والسلع والأسواق الناشئة والشركات الصغيرة كان يعود بأرباح قوية خلال العقد الذي تلت نهاية فقاعة التكنولوجيا في عام 2000. ويبدو أن الفيدرالي ليس يدرك أن سوء توزيع رأس المال يمثل خطراً على التضخم المستقبلي. ويجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين ويفحصوا الأسواق بعناية لضمان حماية استثماراتهم في ظل هذه الظروف الاقتصادية.
