تحذر رابطة الاتحاد الاستهلاكي الأمريكي من أن الهيئة الأمريكية للأوراق المالية والبورصات يجب أن ترفض طلب State Street Global Advisors لصندوق تداول بالايتيف للائتمان الخاص لأنه يشكل مخاطر فيما يتعلق بالسيولة والتقدير وصراع الأهداف. يقول ميكاه هوبرتمان، مدير حماية المستثمرين في الاتحاد الاستهلاكي الأمريكي في رسالة للوكالة إن استراتيجية الاستثمار للصندوق “تثير الصافرات الحمراء” لأنه من غير المرجح أن يكون الصندوق قادرًا على بيع بعض الأصول خلال سبعة أيام تقويمية دون تغيير كبير في قيمتها السوقية. لم تقدم الهيئة الأمريكية للأوراق المالية والبورصات أو SSGA أي تعليق.
قدمت SSGA الشهر الماضي طلبًا لصندوق تداول بالايتيف قد يستثمر ما لا يقل عن 80 في المئة من أصوله في “أوراق دين استثمارية الدرجة”، بما في ذلك استثمارات الائتمان العامة المتصلة بالائتمان وكذلك استثمارات الائتمان الخاصة التي شهدتها شركة Apollo Global Securities. يمكن لصندوق SPDR SSGA Apollo IG Public & Private Credit ETF المقترح الاستثمار في الائتمان الخاص الذي “يمكن أن يتم تداوله علنًا وقد يكون ذو تقييم استثماري”، وفقًا للطلب. يمكن للصندوق أيضًا أن يستثمر ما يصل إلى 15 في المئة من أصوله في صناديق خاصة أو صناديق مغلقة أو صناديق فترة زمنية أو شركات تنمية الأعمال للحصول على التعرض للايتيف الائتماني.
أشارت رسالة هوبرتمان إلى الهيئة الأمريكية للأوراق المالية والبورصات إلى أن الطلب حذر من أنه “لا يمكن أن يكون هناك ضمان بأن سوق تداول ستكون موجودة في أي وقت” أو أن يمكن بيع الأوراق في وقت موات ا وأو بسعر مريح، أو حتى بالمرة. يجب أن يحتوي الصندوق مسجل على 85 في المئة على الأقل من أصوله على أوراق يمكن بيعها في ظروف السوق الحالية خلال سبعة أيام تقويمية بدون تغييرات كبيرة في قيمة الأصول.
رأى هوبرتمان أن أبولو يمكن أن يشوه عملية تسعير الأوراق المقترحة المفصلة في الطلب لصالحها، على حساب مستثمري الصندوق. ينبغي أن يتطلب الصندوق من مجلس الصندوق أو المعين تسعير الأصول بشكل مستقل وأن يلزم أبولو بإعادة شراء الأوراق لتلبية الاحتياجات السوابق، “بدلاً من بالأسعار التي يرغب أبولو في دفعها”. بسبب أن الاتفاقية بشأن السيولة هي خاصة، فإن الطلب لا ينص بوضوح على ما إذا كانت أبولو ستمارس السيطرة أو التأثير على عمليات الصندوق غير قانونيًا وبالتالي قد تستفيد نفسها على حساب مساهمي الادوات المالية المتداولة.
قال الرئيس التنفيذي لأبولو، مارك روان، مؤخرًا إنه يعتقد أن الائتمان الخاص ليس بهذا القدر من المخاطر كما قد يعتقد البعض. كان الائتمان الخاص للمستثمرين المؤسسيين في طريقها نحو تطوير وظائف السوق التي يمكن أن تستفيد منها الأسواق العامة للسندات الثابتة، مثل الاقتراض عن طريق ريبو، والرهن السهل، والتصنيفات، والتسعير اليومي. وأضاف روان أنه سيكون هناك قريباً أي فرق في السيولة بين الأوراق المالية العامة الثابتة الإيرادات والائتمان الخاص، لأن العوائد ستأتي من إعادة تحديد قروض جديدة.
