حالية الأسهم لا تعلم ما الحياد المناسب بين بيانات التوظيف الأفضل هذا الأسبوع والمخاطر التي تشكلها هذه الأرقام على آمال خفض أسعار الفائدة بشكل كبير. ومرة أخرى كل شيء يعود إلى تقرير الرواتب الذي سيصدر يوم الجمعة. هل ترغب في إرسال توقعاتك – وبدائل لسلسلة البيانات الضرورية التي يجب متابعتها: [email protected]. وماذا عن الركود؟ يكتب عن سجل الانحدار كموحِّ سنة للركود، كما فعلت مؤخرًا، واستعد لكثير من الناس التي ستقول لك إنك مخطأ. لكن الردود التي تلقيتها جعلتني أتساءل إذا كانت جزءًا من الجدال هي مجرد اختلافات في ما قد يعنيه الأشخاص بكلمة الركود. حيث أننا لسنا متمرسين في الانخفاضات هذه الأيام، حيث لم نشهد سوى أمثلة متطرفة، ولقد حدثت حالتين فقط منذ أكثر من 20 عامًا.
تشير الأسهم إلى الأرقام القياسية، وعلى الرغم من أن الذهب يسجل أيضًا أرقامًا عالية، إلا أن هناك علامات قليلة أخرى على أي شيء ضار قد يكون مُفضلًا. ولكن هناك الكثير من المخاطر التي تكمن في الغموض بين احتمالات حدوث هبوط اقتصادي مثالي من قبل الاحتياطي الفيدرالي وشيء يشبه أكثر الركودات السابقة. وكان هناك تأكيدًا واضحًا حول احتمالية حدوث ركود في مؤتمر “Grant’s Interest Rate Observer” في نيويورك يوم الثلاثاء – مجموعة عادة ما تكون أكبر سنًا وتضم عددًا أقل من الناشطين المعتادين وعشاق الذهب. وقال الملياردير والمستثمر ستانلي دروكنميلر، البالغ من العمر 71 عامًا: “لقد شهدنا العديد من الركودات في هذا البلد وهم يُطهرون التفسخ”. وطلب المضيف جيم جرانت البالغ من العمر 78 عامً ممنازلة هل يعتقد أن هناك فقاعة في السوق، وأجاب دروك، الذي يدير ماله الخاص هذه الأيام، بنعم. فإما الأسهم أو الائتمان؟ الاثنان معًا. جرعة.
تتمثل أساسيات تحديد الركودات ببساطة. يعرف معظم البلدان الركود الفني على أنه مرة واحدة على الأقل في انخفاض نصفين متتاليين للناتج المحلي الإجمالي سنويًا. في الولايات المتحدة لدينا المصلحة الوطنية للبحوث الاقتصادية، حيث تُعتبر المؤسسة الرسمية لتحديد الركودات وتحديد قمم الاقتصاد وقيعانه من خلال مجموعة أوسع من التدابير. ومع ذلك، تختلف الانخفاضات حسب الطول والشدة، وهنا حيث لا تخدم التاريخ الأخير المشاهدين جيدًا. وقد استمر ركود الولايات المتحدة عام 2020 شهرين فقط، وفقًا لما ذكرته المصلحة الوطنية للبحوث الاقتصادية، ويعتبر أقصر ركود في التاريخ. ولقد شهد كساد 2008-09 الذي استمر 18 شهرًا كان الأطول منذ الحرب العالمية الثانية. وكلاهما تضمن صدمات شديدة، وتحديداً جائحة الفيروس التاجي وأزمة الثقة المالية. ولذا، منذ أكثر من 20 عامًا لم تعرف الولايات المتحدة تجربة ما قد يُعتبر من قبل قراء أقدم أكثر تمرسًا بمثل هذا الانخفاض النموذجي.
في الركود الذي استمر لثمانية أشهر عام 2001 حدث انخفاض في الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي بنسبة حوالي 1 في المئة سنويًا في الربعين الأول والثالث (نمت في الربع الثاني) في حين ارتفعت نسبة البطالة من 4.3 في المئة إلى 5.5 في المئة فقط – مستوى أقل منه من بعد أي ركود محدد من قبل المصلحة الوطنية للبحوث الاقتصادية في أكثر من 50 عامًا. وتذكر أيضًا أن توقعات الركود لا ترتبط بالضرورة بالتراجع شهرًا بعد شهر مع ضعف البيانات أو الأسواق. وانظر لعدد القصص التي تذكر الركود والولايات المتحدة في الصحف المالية، فهو مؤشر تقريبي بالتأكيد، ولم أقوم بالتفتيش بشكل جيد لأي زوائد للإشارة، ولكنه يعكس بعض أخبار التي يتحدث عنها النظام.
إذا حدث ركود ولم يلاحظه أحد – أو إذا اعتبره الجميع في ذلك الوقت كانت هذه البطء أو هبوط لين، هل هذا يعني شيئًا حقًا بالنسبة للأسواق؟ يعتمد ذلك بشكل أساسي على الاستجابة السياسية من الاحتياطي الفيدرالي. ويشير بحث مؤخرًا من رئيس استراتيجية الماكرو في “State Street”، مايكل ميتكالف، إلى أن المستثمرين قد تحولوا إلى السندات من الأسهم في كل بدورتين من بدورات خفض الفائدة الثلاث الأخيرة. وبناءً على بيانات البنك – وكوكيله حيث يرى الكثير – يزيد المستثمرون حالياً من أوزانهم بالأسهم ويميلون نحو التحول كلما طالت فترة خفض الفائدة. “انظر إلى الأساسيات اليوم وهذا التفضيل للأسهم الأمريكية مبرر تمامًا – إذا نظرت إلى النمو الاقتصادي الماكرو، وعائدات الأرباح الحقيقية، وعائدات حقوق الملكية”، كما قال ميتكالف. “ولكن إذا تم التفكير في المستقبل، إذا كانت هناك احتمالية أكبر للركود مما نظن نحن – السوق – فإن التمييز لصالح الأسهم الأمريكية ربما يكون أكبر مخاطرة لم نقم بتخفيضها”.
