رولا خلف، رئيس تحرير الصحيفة المالية البريطانية، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية. تتحدث عن تحدٍّ وظلام يلف آفاق مدينة لندن المالية، في حين يحاول وزراء المملكة المتحدة بقوة رفع آمال بنهضة أسواق الرأسمال في العاصمة. مجموعة من التدابير الجديدة، بما في ذلك الحوافز وقواعد الإفصاح الجديدة، تهدف إلى تعزيز السوق اللندنية المتقلصة. نظام التداول الخاص بأجزاء من الأسهم، تم تصميمه لتسهيل انتقال الشركات إلى الأسواق العامة. لكن قد يكون له تأثيرًا عكسيًا.
تفاصيل الخطة – المسماة بنظام تبادل الأوراق المالية ورأس المال الخاص المتقطع، أو “بيسيس” للإختصار – ما زالت تتم مناقشتها. ولكن ستقوم منصات التداول المطلقة ضمن الإطار من قبل مجموعة بورصة لندن وغيرها بإعطاء المستثمرين في الشركات الخاصة فرصة لتداول أسهمهم في مزادات دورية. يمكن أن يعمل فقط كسوق ثانوي، وليس للحصول على المزيد من رأس المال من خلال إصدار أسهم جديدة. يمكن أن يشجع الشركات على سحب قائمتها. تقول مايلز ميلستون، رئيس منصة الأسواق الخاصة “جلوباكاب”، إنه يمكن أن يشجع الشركات على الإنسحاب.
بالنسبة للشركات المُدرجة، قد يؤدي الانتقال إلى نظام تداول خاص إلى خفض التكاليف. بالنسبة للشركة المُدرجة في سوق الأغراض البيزنسية في لندن، تكون تكاليف التشغيل – بما في ذلك الإعلانات ذات الطبيعة الحساسة ورسوم السماسرة ورسوم التبادل – على الأقل 200 ألف جنيه إسترليني في السنة. ذلك قد يكون عاملًا في بعض المغادرات الأخيرة من بورصات لندن – 17 حتى الآن هذا العام، وفقًا لليدولوجيك.
السيولة المنخفضة هي أمر آخر. متوسط كميات التداول اليومية في سوق الأغراض البيزنسية في لندن مؤخرًا لم يتجاوز 0.07 في المائة من الأسهم القائمة. يُعتبر خطة بيسيس لإجراء مزادات دورية تجمع النشاط على نافذة زمنية قصيرة مناسبًا، نظرًا لاحتمال طلب محدود. وعلى الرغم من ذلك، لدى الشركات بالفعل عدة خيارات لتداول الأسهم. على سبيل المثال، هناك منصة إلكترونية تدير مزادات كل ثلاثة أشهر لشركات بما في ذلك نادي توتنهام هوتسبر الكروي.
ليس هدف بيسيس توجيهه نحو المستثمرين الخاصين. إن هذا فرصة ضائعة، نظرًا لأهمية السوق التجزئة في بلدان مثل الولايات المتحدة. بدلاً من ذلك، فإنه موجه نحو المؤسسات التي ترغب في الوصول المنظم والموحد إلى الأسواق الخاصة. سيقدم للمستثمرين حمايات تنظيمية معينة، وعملية تشكيل السعر وفترة تسوية قصيرة.
الأمل هو أن يساعد النظام المستثمرين والشركات على الاستفادة من التحول نحو الأسواق الخاصة – التي تبلغ قيمتها الآن أكثر من 13 تريليون جنيه إسترليني، وفقًا لمكينزي. هذه هدف جدير بالتحقيق، ولكن لا تتوقع أن ينهي جفاف طرح الأسهم في أي وقت قريب.
