يقدم رؤى خلف ، رئيس تحرير FT ، قصصه المفضلة في هذا النشرة الأسبوعية. الكاتب هو رئيس استراتيجية FX في بنك الاتحاد الخاص. يبدو أن الجنيه الاسترليني على موعد مع فترة من التقدير اللطيف، بعد سنوات عديدة في الطفرة منذ استفتاء البريكست عام 2016. هناك علامات متزايدة على أن الجنيه على وشك الانطلاق في اتجاه صاعد.
انخفاض سريع في التضخم في المملكة المتحدة منذ ذروة عام 2022 – سواء كان التضخم الرئيسي أو التضخم الأساسي – دفع إلى اتجاه الفائدة الحقيقية المعدلة بالتضخم للانتقال نحو الترتيب الإيجابي. هذا عادة ما يدعم أي عملة بشكل كبير وهو سمة غير اعتيادية بالنسبة للجنيه الاسترليني، الذي كان في السنوات الأخيرة يكاد يكون لديه دائمًا ملف فائدة حقيقي سلبي.
سيستفيد الجنيه أكثر مع تحسن الظروف الاقتصادية الخارجية، وهو ما يميل إلى تعزيز العملات ذات الارتباط العالي بالنمو العالمي، مثل الجنيه الاسترليني. مع انخفاض عائدات السندات الحكومية الأمريكية على المدى الأمام والمتوقعة بأن تنكمش خلال الأشهر القادمة، يجب أن تتحرك فروقات معدلات الفائدة على مدى سنتين التي تعتمد على الدورة الاقتصادية لصالح الجنيه في النصف الثاني من العام – بدعم من مستويات مرتفعة من الجنيه الاسترليني مقابل الدولار الأمريكي.
سيستفيد التخفيف من التضخم أيضا العمال البريطانيين المضغوطين، الذين عاشوا أطول فترة من الانخفاض في معايير المعيشة منذ حروب نابليون في القرن التاسع عشر. نظرًا لانتعاش سوق العمل في المملكة المتحدة، من المرجح أن يبقى معدل نمو الأجور الوسطى أعلى بكثير من مستويات التضخم على مدى السنتين القادمتين.
يتوقع أن تشهد السوق العقارية، التي كانت مكتئبة على مدى السنوات الثلاث الماضية، إطلاق الطلب المكبوت في الأرباع القادمة – مما يؤدي إلى تأثيرات مضاعفة واسعة في الاقتصاد المحلي. إلى جانب زيادة التجارة الخارجية، يظهر أن عجز الحساب الجاري الدائم للمملكة المتحدة، الذي بلغ حوالي 3 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2023، هو أيضًا يظهر علامات تحسن.
أي زيادة في الاستثمار الأجنبي في المملكة المتحدة ستكون مرحب بها، ولكن قد تخفيها تدفقات رأس المال الأجنبي الكبيرة نحو سوق الأسهم المحلي في المدى القصير. مع استمرار توسعة ارتفاع الأسهم الدولية، فإن كل من FTSE 100 و FTSE 250 يتداولان بتقييمات منخفضة نسبيًا.
قاع الخط هو أن الظروف تتحقق لصعود الجنيه الاسترليني خلال الأشهر القادمة. وما إذا كان يمكن الحفاظ عليه على المدى الطويل هو مسألة مختلفة تمامًا – وهو ما يتطلب تحسنًا ملموسًا في نمو الإنتاجية في المملكة المتحدة، الأمر الذي يبدو حتى الآن بمثابة تحدي كبير.
