تظهر بيانات النص المذكورة الجدوى الواضحة للاستثمار في الأسهم خلال النصف الأول من عام 2024. فعندما يدور الحديث عن الأسهم في الولايات المتحدة، فإن مؤشر S&P 500 الأساسي تجاوز 15 في المائة. هذا يشمل أيضاً نظيره الثقيل في التكنولوجيا، Nasdaq Composite، الذي ارتفع بنسبة أعلى. وبينما تعيش غالبية أوروبا فترة جيدة من حيث حال الأسواق، بما في ذلك المملكة المتحدة (ولكن ليس فرنسا)، توقفت الأسهم الصينية أخيرًا عن النزيف.
على الرغم من ذلك، يظل المزاج في الأسواق هشًا حيث يتعثر المستثمرون في التخلص من الشعور بأن الأمور مجرد غبار مزين باللمعان. لقد تباطأ الارتفاع في الأسهم الأمريكية، مع عدم وجود تقدم يُذكر في الأسبوعين الماضيين. ومن الأمور الحاسمة أن شركة نفيديا – ليست أفضل سهم أمريكي لهذا العام ولكن بالتأكيد الأهم من حيث اتجاه السوق الواسع – تلقت ضربة قوية. تراجعت بنسبة 13 في المائة منذ الذروة في 20 يونيو.
كما يشير تورستن سلوك، الاقتصادي الرئيسي في مجموعة البالغين الخاصة أبولو، إلى أن المؤشر يبدو “أكثر ضعفا”. حيث يشير إلى أن الشركات العشرة الأعلى في مؤشر S&P 500 تشكل 35 في المائة من قيمة المؤشر الكلي، ولكن فقط 23 في المائة من الأرباح. يعني هذا “أن التباين لم يكن أكبر من هذا ذات مرة، مما يشير إلى أن السوق متفائل بشكل قياسي بشأن أرباح المستقبل لأهم عشر شركات في المؤشر”. هذا الانقسام قد يعمل أحيانًا، على الأقل كان من المعقول مجموع أرقام التسليم من تسلا الذي جلب السوق بأكمله لها هذه الأسبوع إلى ذروة جديدة – الثانية والثلاثون هذا العام. ولكن التركيز على الطبيعة الشديدة غير المتجانسة للسوق يزداد كثافة.
وهذا هو اللمعان في العمل. لقد ارتفعت كل ما يتعلق بالذكاء الاصطناعي بصورة كبيرة، بما في ذلك مصمم شريحة نفيديا مع مكاسبه المذهلة بنسبة 155 في المائة حتى الآن في عام 2024 وكذلك شركة Super Micro Computer الأكثر بريقًا التي حققت أرباحًا تزيد عن 200 في المائة. وفي هذه العجلة الصاخبة من الطاقة والصناعية التي تساعد الذكاء الاصطناعي، هناك أيضًا بضعة أسهم منها Vistra و Constellation Energy.
تظهر ورقة بحثية جديدة مزعجة من قبل، من بين آخرين، جان-فيليب بوشو في صندوق رأس المال قد يواجه مهاجمات. تتحدى هذه الورقة، بعنوان “صناديق بونزي” بشكل مثير للجدل، أي شخص يلتصق بالمفهوم الوديع بأهمية الأساسيات – الأرباح وما شابه ذلك – لكيفية سلوك الأسهم. وبدلاً من ذلك، ولتلخيص الورقة بشكل بسيط، ترتفع الصناديق لأن المستثمرين لا يمكنهم مقاومة شراء الأشياء التي ترتفع، وعندما يفعلون ذلك، فإن المكونات الأساسية ترتفع أيضًا، دافعة بذلك الصناديق المالية للأعلى وجذب المشترين الجدد. إن الزخم يغذي الزخم في “حلقات تغذية ذاتية الانتفاخ” وتجمعات حول القصص البراقة. “تؤدي القيود على عقلية مستثمري الصناديق إلى إعادة تخصيص رأس المال بنمط شبيه بأساليب بونزي وتفكك عندما تتناقص تأثيرات الأسعار في الأوراق المالية الأساسية”، يقول البحث.
تركز الدراسة على صناديق التداول المتبادل لأن جودة البيانات بشأن مشتريات ومبيعات هذه الأدوات قوية، لكن المبدأ ينطبق على الأسهم بشكل عام. ويعني زخم الأسهم الأمريكية وسيادة موضوع واحد يشمّ محيط السوق الحالي بشكل مشابه للغاية. “ارتفعت السوق الأمريكية لأن الناس اشتروا السوق الأمريكية”، وفقًا لـ بوشو. هذا النهج من البحث ليس جديدًا بالتأكيد. “إننا في تقليد طويل من العديد من العباقرة الذين سبقونا”، أضاف. هذا كله لا يجعل من السهل رؤية ما يمكن أن يكسر السحر ويحفز الأسواق على الهبوط إلى الأرض أو متى.
ومع ذلك، إذا لم تعود الأسهم الأمريكية إلى التزلزل السلس الصعودي قريبًا، فمن السهل تخيل الشكوك الملحوظة بشأن تركيز السوق الكبير جداً، والتذكير بالطبيعة غير المستدامة للتيجان والاتجاهات، تقشع جزءًا من اللمعان عن الأسهم في النصف الثاني من هذا العام.
