فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
الكاتب عضو خارجي في لجنة السياسة النقدية في بنك إنجلترا
بالنسبة لاقتصاد صغير مفتوح مثل المملكة المتحدة ، فإن تأثير التعريفات الأمريكية على التضخم غامضة إلى حد ما ويتأثر بعدد من العوامل ، بما في ذلك أسعار الصرف. تشير النظرية الاقتصادية إلى أن التعريفات الأمريكية من جانب واحد يجب أن تدفع الدولار الأمريكي إلى الأعلى ، مع تعويض سعر الصرف بعض تأثير التعريفات على البلدان الأخرى. ولكن حتى الآن ، حدث العكس.
كيف يمكن للبنوك المركزية أن تستجيب للتعريفات الأمريكية عند وضع السياسة النقدية المحلية ، وبالتالي تعتمد جزئيًا على ما إذا كان سعر الصرف الأخير يتحرك عكسيًا أو مستمرًا.
إن نمذجة تأثير التعريفات الأمريكية على المملكة المتحدة أو الاقتصاد العالمي محفوف بعدم اليقين ، لا سيما عندما تتطور التعريفات والتدابير المضادة بسرعة. بالنسبة للمملكة المتحدة ، ستؤثر استجابات الدول الأخرى على التعريفات الأمريكية بشكل كبير على التأثير على النمو والتضخم.
هناك العديد من القنوات التي من خلال التعريفات الأمريكية من المحتمل أن تنتشر من خلال الاقتصاد البريطاني. أولئك الذين تم وضعهم على البضائع في المملكة المتحدة سوف يرفعون تكلفتهم بالنسبة إلى البدائل التي تنتجها الولايات المتحدة. من المحتمل أن يتطلب هذا الطلب على صادرات المملكة المتحدة. ستشهد الدول الأخرى التي تم تعريفيتها الطلب على سلعها أيضًا ، وستضعف صدمة الدخل السلبية زيادة الطلب على البضائع في المملكة المتحدة. كلما زادت تشوهات التجارة ، كلما كانت صدمة الطلب العالمية أكبر. أشياء أخرى متساوية ، من المرجح أن تكون النتيجة أضعف من النمو والتضخم في المملكة المتحدة.
لكن أشياء أخرى قد لا تكون متساوية. كما أوضحت مؤخرًا ، إذا لم يتمكن المنتجون الأجانب من البيع بشكل مربح لأمريكا ، فقد يشاركون في التحويل التجاري. قد يقللون أسعارهم للوصول إلى الأسواق البديلة ، مما يقلل من تكاليف الاستيراد للمملكة المتحدة وتوفير دافع للتضخم.
تأثير تحويل التجارة على الإنتاج أقل وضوحًا. يجب أن تعزز البضائع الأرخص الدخل والاستهلاك الحقيقي. لكنهم قد يجعلون من الصعب أيضًا أن يكون بدائل المنتجات المحلي للمنافسة ، وسحب النشاط.
إذا كانت التعريفات تؤدي إلى اضطرابات في سلسلة التوريد ، فقد نتوقع أن تتسع طفرات الأسعار من خلال شبكات الإنتاج ، مما يؤدي إلى انخفاض النمو والأسعار. يقلل تجزئة التجارة أيضًا من تبشير المعرفة بين البلدان ويجرح على المنافسة. كل شيء آخر على قدم المساواة ، وهذا يجب أن يقلل من نمو الإنتاجية ودفع التضخم لأعلى.
من المحتمل أن تكون هذه القنوات متسقة بشكل اتجاهي سواء كان هناك انتقام من أجل التعريفة الجمركية أم لا. لكن النظرية الاقتصادية قد تشير إلى أن هذا ليس هو الحال بالنسبة لأسعار الصرف.
إذا فرضت الولايات المتحدة تعريفة من جانب واحد على بلدان أخرى ، فيجب أن ينخفض الطلب الأمريكي على العملات الأجنبية ويجب أن يقدر الدولار. هذا من شأنه أن يجعل المملكة المتحدة أكثر تنافسية نسبيا مع رفع أسعار استيراد المملكة المتحدة. وهذا بدوره سيعزز النمو والتضخم.
إذا تم فرض تدابير مضادة واسعة النطاق على الولايات المتحدة من قبل الدول الأخرى ، فقد ينخفض الطلب على الواردات الأمريكية ، مما يرسل الدولار إلى انخفاض. إن التقدير النسبي في الجنيه الاسترليني سوف يسير على القدرة التنافسية ونمو المملكة المتحدة. ستواجه المملكة المتحدة أيضًا انخفاض تكاليف الاستيراد ، وتضخم التهدئة.
هذه هي النظرية. ولكن في الجزء الخلفي من “يوم التحرير” للرئيس الأمريكي دونالد ترامب ، وضع الدولار. وسط تقلبات عالية بعد إعلانات 2 أبريل ، تباعد مؤشر الدولار الأمريكي المتوقع (DXY) و DXY الفعلي بشكل كبير. تعزز الجنيه الاسترليني نسبة إلى الدولار ، ويبقى أعلى من مستويات يوم ما قبل التحمل.
الولايات المتحدة هي أكبر شريك تجاري في المملكة المتحدة في المملكة المتحدة ، لكن الاتحاد الأوروبي هو أكبر شريك تجاري في المملكة المتحدة بشكل عام. التحركات في اليورو وبالتالي تؤثر على نمو المملكة المتحدة والتضخم كذلك. في أعقاب إعلانات التعريفة الأمريكية ، أصبح اليورو موضع تقدير بالنسبة إلى الجنيه الاسترليني ، مما يعوض بعض تأثير ضعف الدولار في مؤشر سعر الصرف الجنيه الاسترليني (ERI) ، وهو المقياس الجنيه المعتاد للتجارة مقابل سلة من العملات.
إذا كان الدولار يضعف أكثر ، فمن المحتمل أن يكون السحب على نمو المملكة المتحدة والتضخم أكبر. إذا كان التجمع بالدولار بدلاً من ذلك ، فإن الدافع التاسع للتعريفات على المملكة المتحدة سيكون أقل أهمية نسبيًا.
من السابق لأوانه تحديد ما دفع تطورات الصرف الأجنبي وما إذا كان من المحتمل أن تنعكس أو تستمر. في جلسة استماع مؤخرة من لجنة الخزانة ، أبرز رئيس Meg Hillier استخدام “غير مؤكد” في تقرير السياسة النقدية في بنك إنجلترا تقريبًا بين أغسطس وفبراير الماضي. بالنظر إلى التطورات الأخيرة ، يبدو أن هذا المرجع من المقرر أن يرتفع.
