افتح النشرة الإخبارية لمشاهدة البيت الأبيض مجانًا
دليلك إلى ما تعنيه الانتخابات الأمريكية 2024 لواشنطن والعالم
دونالد ترامب يكره العجز التجاري. تسببت محاولاته في علاجهم بالتعريفات التي تسببت في انخفاض الأسهم والسندات. يوم الأربعاء ، بعد أن عاد إلى الخلف ، ارتفعت الأسواق مرة أخرى. هذه الفوضى تهدد بتآكل جاذبية الاستثمارات الأمريكية. مما يمكن ، على عكس ، أن يساعد ترامب في الحصول على ما يريد.
بالنسبة إلى الرئيس الحذر من الاعتماد على البلدان الأخرى ، فإن العجز التجاري الأمريكي البالغ 918 مليار دولار في العام الماضي هو تهديد. بالنسبة للاقتصاديين ، على الرغم من ذلك ، فهو أيضًا مصنوع من الرياضيات. الأموال التي تتدفق لشراء الواردات هي العكسية ، على أساس صافي ، من الأموال القادمة لاكتساب الأصول المالية. في Econo-Speak ، يجب أن يوازن الحساب الجاري وحساب رأس المال.
عندما يتحرك المرء ، لذلك ، وكذلك الآخر. إذا اشترت أمريكا المزيد من الصادرات ، فإن الأجانب لديهم المزيد من الدولارات للنشر في الأصول الأمريكية. سندات الخزانة رهان آمن. كانت الأسهم في شركات مثل Nvidia و Apple و Berkshire Hathaway أسهم مربحة. يمتلك الأجانب 19 تريوتا من الأسهم الأمريكية ، وفقا لبيانات الخزانة ، ضعف مستوى خمس سنوات.
ضرب التعريفة الجمركية على البضائع الأهداف التجارة مباشرة. لكن أي شيء يحد من فائض حساب رأس المال يجب أن يقلل أيضًا من عجز الحساب الجاري. على سبيل المثال ، يمكن أن يضعف استثمار أقل في الدولار ، مما يجعل الواردات أكثر تكلفة.
فكر في السنوات التالية للأزمة المالية. في عامي 2008 و 2009 ، انخفضت تدفقات الاستثمار الواردة بحوالي ثلاثة أرباع ، حيث اشترى المستثمرون سندات الخزانة لكنهم ألقوا الأسهم وسندات الشركات. كما انخفض رصيد التجارة ، من 5 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي إلى 2 في المائة. بحلول نهاية عام 2024 ، ارتفع إلى 3 في المائة.
تضييق الفجوة التجارية لا يبرر البؤس والقلق في تلك الحقبة. يعد حرق المنزل وسيلة سيئة للوصول إلى الفئران في العلية. لكن العلاقة التي عقدت بعد ذلك لا تزال كذلك. قبل يوم الأربعاء ، فقدت S&P 500 حوالي 6 ملايين دولار من القيمة في الأسبوع. سندات الخزانة ، كما انخفضت السعر. من الصعب القول أن فئات الأصول هذه لم تفقد بريقًا. لا يتعامل المستثمرون بشكل جيد مع ما أطلق عليه الاستراتيجيون في Asset Manager Carlyle بدقة “غير الخطية الشديدة”.
واحدة من العبارات المستخدمة في كثير من الأحيان فيما يتعلق بالأسواق الأمريكية هي “الامتياز الباهظ” – وسيلة رائعة لوصف الاستثناء المالي لأمريكا. باعتبارها أكبر اقتصاد في العالم ، ومفروشة مع أسواق رأس المال العميقة ، والتضخم المستقر والسياسة التي يمكن التنبؤ بها نسبيا ، فإن دولاراتها دائما في الطلب ، ورأس المال بالنسبة لنا السكان رخيصة.
إن قتل هذا الامتياز لن يكون سهلاً. ترامب ، على الرغم من الفوضى ، لم يفعل ذلك ، على الرغم من أنه ربما يكون كدمات. ولكن إذا كان جادًا حقًا في مسح اختلالات التجارة الأمريكية ، فستكون إهمال استثمار البلاد ، وسرقة عجز الحساب الجاري بشكل غير مباشر ، وسيلة فعالة – وإن كانت مكلفة للغاية – للقيام بذلك.
john.foley@ft.com
