احتفلت شركة جولدمان ساكس هذا الأسبوع بمرور 25 عامًا كشركة عامة. وبالرغم من ذلك، كان بنك الاستثمارات في وول ستريت لا يريد دائمًا أن يتصرف كشركة عامة. في السنوات الأولى بعد الطرح العام الأولي، قال ديفيد فينيار، مدير الشؤون المالية لفترة طويلة، بكل سرية إن “الكشف عن حالة الطقس هو معلومات زائدة”. تأتي الطرح العام لجولدمان في مايو 1999 كلحظة تاريخية بالنسبة للبنك الاستثماري البالغ من العمر آنذاك 130 عامًا، وشراكته التي تضم 221 شريكًا، والتي استغرقت ما يقرب من 15 عامًا لمناقشة ما إذا كان ينبغي طلب رأسمال عام. من المخطط أن يحتفل المكتب بالمناسبة عن طريق تجميع نسخة طبق الأصل من شرفة بورصة نيويورك حيث دق الرئيس التنفيذي آنذاك هانك بولسون جرس الافتتاح، حتى يتمكن الموظفون من التقاط صورتهم الخاصة. وقال لويد بلانكفين، الرئيس التنفيذي الثاني للبنك منذ الطرح العام الأولي، وشريك قبل الطرح: “الحاجة إلى رأسمال دائم جعل من الأمر لا مفر من أن نذهب للطرح العام”، مضيفًا أنهم كانوا يخشون فقدان ثقافتهم الفريدة كشركاء التي دفع بها النجاح الخاص بهم، لكن المذهل هو أن هذه الثقافة نجحت إلى حد كبير في البقاء، ولا تزال تؤثر على كيفية سلوك الناس وتحملهم لمسؤولياتهم. ولكن أن تكون شريكًا في جولدمان ساكس في عام 2024 لم لا يعني ما كان يعنيه في السابق. في الربع القرني الأخير منذ توجه البنك إلى هيكل شراكة وسلم ملكية إحدى أبرز المؤسسات المالية الراقية في نيويورك إلى مستثمري الأسواق، وقد تكبد مصرف جولدمان بعض الصعوبات في التكيف مع التحول في المسؤولية تجاه المساهمين الخارجيين. بالإضافة إلى النكتة الساخرة من فينيار بشكل خاص، لم يكن المدراء التنفيذيين بولسون وبلانكفين يدلفان على المكالمات الفنية، بينما لم يحدد البنك أهداف مالية عامة بانتظام. يقول مايك مايو، محلل الأبحاث في ويلز فارجو الذي يتابع سهم جولدمان منذ حوالي عقدين من الزمان: “إن إفصاحات جولدمان بعد أن أصبحت شركة عامة ستكون مضحكة لو لم تكن سيئة بالنسبة للمستثمرين“، ويضيف جايسون جولدبيرغ، أحد محللي الأبحاث في باركليز الذي يتابع جولدمان منذ أكثر من 10 سنوات: “إن مستوى الإفصاحات الخاص بجولدمان في ذلك الوقت كان ليس سيئًا بشكل خاص مقارنة بالقطاع مثل بير ستيرنز أو ليمان براذرز، اللذين فشلا في الأزمة المالية“، ويضيف: “كانت إفصاحاتهم تتأخر عن القطاع لبعض الوقت، حتى سنوات عديدة بعد الطرح العام الأولي”. وقد تيسر للبنك أن يكون أقل شفافية نظرًا لنجاحه في السنوات الأولى. حيث جذب المستثمرين المحتملين في الفنادق الفخمة بما في ذلك فندق الريتز. وقال أحد المستثمرين: “هذا يظهر السعر المستقبلي الذي كانوا يبحثون عنه”، حيث تلقى المستثمرين أرباحًا هائلة خلال عقد من الزمان من أنشطة الاستثمار والتداول التي تحقق ربحًا ثلاثيًا بين عامي 2000 و2007، وهي الوحيدة بين الستة المصارف الكبرى في الولايات المتحدة التي تفوقت على S&P 500 على مدى السنوات الأخيرة، ويعلق جولدبيرغ: “عندما تكون الأمور في منتهى الجيدة، يمكنك أن تفلت بالكثير من الأشياء”، لكن في السنوات الأولى بعد طرحه في الأسواق، اضطر المحللون في وول ستريت إلى فهم كيف كان البنك يحقق ربحه. ويقول مايو: “لم يحترم يومًا ما حداً مع جولدمان ساكس حتى التقيت جون والدرون رئيس البنك منذ عام 2018، إن الناس لطفاء وذكيون، لكن ديفيد فينيار كبير ضبط الحسابات الختامية، ولكنه لن يجيب على الأسئلة في الاجتماعات. سيتحدث وبعد ذلك، ماذا كسبنا من ذلك؟ لا أظن أننا استفدنا من ذلك. أعتقد أن هذا كان هدفهم”.وتبدأ فترة العقد الثاني كشركة عامة، في أعقاب الأزمة المالية العالمية عام 2008، والتي بدت أقل مقارنة بالفترة الأولى، وفتحت الباب أمام مساءلة تنظيمية أشد تطلعًا نظرًا لأنها انتقلت من كونها شركة وساطة إلى شركة مالية مقرونة بمؤسسة مصرفية. عندما أصبح ديفيد سولومون الرئيس التنفيذي عام 2018، كانت “ولايته تُشير إلى جعل البنك يعمل بشكل أكثر كشركة عامة على الرغم من أنه كان مدرجًا بالفعل في الأسواق لمدة عقد” حسب تعبير مايو، وقد حرص سولومون على جعل البنك أكثر ودية للمساهمين، حيث نظم اليوم الاستثماري الأول للشركة قبل أربع سنوات وتحدث عن نتائجها الفصلية، ويضيف جولدبيرغ: “لقد حققوا تقدمًا خلال فترة تولي سولومون للبنك”، لكن إذا كان المحللون يفهمون الآن كيف تحقق جولدمان أرباحه، فإن البنك في السنوات الأخيرة واجهت تحديات في كيفية تحقيق تلك الأرباح للمستثمرين.
بعد الأزمة المالية عام 2008، خفضت البنك نشاط تداول رؤوس الأموال الخاصة به. ولعدة سنوات، استمر جولدمان في المراهنة على رأسماله الخاص في الاستثمارات مثل صناديق الخاصة والعقارات. والآن هو في عملية تخفيض هذا النشاط لجعل أرباحه أقل تقلبًا. بدلاً من ذلك، سعت إلى تحقيق أرباح أكثر تنبؤية في مكان آخر. كان لمحاولته في قطاع الإقراض للمستهلك، مع إطلاق علامته التجارية ماركس في عام 2016 وشراء المقرض عبر الإنترنت غرينسكاي مقيم 1.7 مليار دولار في وقت لاحق، نتيجة جانبية باهظة الثمن. والآن يؤكد البنك على نموه في قطاع الأصول وإدارة الثروات: حركة قامت بها منافسته الطويلة الأمد مورجان ستانلي قبل أكثر من عقد من الزمان. تحقق جولدمان حاليًا من أرباحه بشكل رئيسي كما فعل قبل طرحه للعامة: من البنك الاستثماري، والتداول، وإدارة الأموال للأثرياء. ولقد أدار طرح أسهمه الخاصة بالطريقة التي أدار بها العديد من غيره من العملاء على مر السنين. حيث وضع أسعار الأسهم بحكمة، نحو الجزء العلوي من النطاق المستهدف، ولكن بما فيه الكفاية منخفضة للسماح بارتفاع يزيد عن 30 في المئة في اليوم الأول للتداول في بورصة نيويورك في الرابع من مايو.
لكنهم تغيروا بشكل أكبر جذري على مر السنوات الـ25 الماضية. من بين 13 مديرًا مشاركًا في عرض الأسهم، فقط ثلاثة — مورجان ستانلي، جيه بي مورجان، وجولدمان نفسه، الذي قاد الطرح — نجحوا في تجنب الاندماج في مؤسسات مالية أخرى. يصرح شريك جولدمان تيم إنجراسيا، وهو واحد من ستة موظفين حاليين فقط في جولدمان كان شريكًا في الوقت من الطرح العام الأولي، أن “انظروا إلى عدد المنافسين الذين لم يعدوا موجودين”، حيث يمنح البنك لقب الشريك لأكثر من 400 موظف كبير، مع تشكيل فئة جديدة كل عامين. ومع ذلك، حتى بعد 25 عامًا، فإن 19 في المئة فقط من الشركاء هم نساء — رافعين من 6 في المئة في وقت الطرح العام الأولي. حيث منح الطرح العام ربحًا لفئة من الشركاء السابقين الذين لا يمكن أن يتساووا معهم سولومون، الذي التحق بالبنك بعد قليل من الوقت من تسجيل جولدمان في البورصة.
وأضاف سولومون: “عليك أن تتطور وتنمو، ولكن الشيء الملفت للنظر هو كيف قاموا بإعدادنا للحفاظ على ثقافتنا الشراكة”، لكن لبيع البنك، حصل الشركاء السابقون على ما يقارب 265 مليون سهم، بقيمة تقدر بنحو 14 مليار دولار في المجموع أو 63 مليون دولار للشريك الواحد. حيث كانت حصة بولسون تبلغ 219 مليون دولار بسعر الطرح العام الأولي، بينما كانت أسهم كورزين تبلغ أكثر من 230 مليون دولار. ويقول أحد موظفي جولدمان السابقين الذي
