تقدم رولا خلف، رئيسة تحرير الـ FT ، قائمة قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية. و قد كتبت FT Alphaville قبل عام عن تحليل لجهاز استقرار النظام المصرفي لشركة كريديت سويس بعد الوفاة، وملاحظته العابرة بأن هيئة الأوراق المالية (SEC) في الولايات المتحدة تعتقد أن نظام سندات الإنقاذ البنكي العالمي بعد أزمة 2008 يمكن أن ينتهك قانون الأوراق المالية الأمريكي. وفي الولايات المتحدة، يُعتبر تحويل الديون إلى حقوق ملكية بيعا جديدًا للأوراق المالية، وبالتالي يتطلب التسجيل الكامل – مع إفصاحات جديدة وما إلى ذلك – أو استثناء تنظيمي. يبدو أن هيئة الأوراق المالية تعتقد حتى بأن السندات التي صممت خصيصًا لتلبية المتطلبات التنظيمية من خلال تحويلها إلى حقوق ملكية ليست معفية. يمكن أن يكون تسجيل هذه السندات صعبًا إلى حد اليأس في حالة أزمة مصرفية تداولية سريعة الحدوث، ولكن عدم القيام بذلك قد يكون انتهاكًا لقانون الأوراق المالية الفدرالي، وفقًا لهيئة SEC. تعمل القضية تعقيدًا هو أيضًا الوصول الخارجي الاستثنائي للقانون الأمريكي. في نظرية، لا تحتاج حتى إلى إصدار سند في الولايات المتحدة لتنتهك القانون الأمريكي – فقط بضعة مستثمرين من الولايات المتحدة قد يكونوا كافين. يتم تناول هذه القضية ونقل لنا، بينما نتأرجح بلطف للخلف وإلى الأمام.
يعتبر التناقض المحتمل أحيانًا في نهج التنظيم من قبل الولايات المتحدة وأوروبا حقيقة ممتعة / محيرة في حياة المالية -مثل Mifid II. ولكن يبدو أن هذا يشبه أمورًا تتطلب دورة كاملة للرأس. وجود سندات يمكن “إنقاذها” بسهولة لتعزيز رأس المال الذي يمكن الخسارة الإجمالية للبنك المتعثر هو حجر الأساس لكل بنيان تنظيمي بعد أزمة الأزمة المالية العالمية! تم تناقش هذه الأمور مرارًا وتكرارًا لأكثر من عقد! حتى الجنة، يقضي أنه يجب أن تكون 33 بالمئة على الأقل من رأس مال الخاسر الإجمالي للبنك الذي يعد هاماً من النظام العالمي في الديون! نتعرف على عدد لابأس به من الأشخاص كانوا في حالة إنذار مثلما كنا، ولكن عجلة التنظيم العابر للحدود تدق ببطء. على الأقل من المعروف، لم يحدث شيء ملموس بقضية كيف تصطدم سندات الاستيعاب الخاسرة مع النظام القانوني الأمريكي. ومع ذلك، يدير قارئ من FTAV إلى آخر اجتماع لجنة مشورة نظام القسمة التطبيقي للبنك العاملية (FDIC)، حيث يبدو أن صراخنا الأولي قد طرح. لسنا متأكدين من هو المسائل، ولكننا نعتقد أننا قد حددنا الشخصيات التالية بشكل صحيح على الرغم من مقطع الفيديو الناعم للاجتماع المفتوح الذي عُقد في 15 أكتوبر.
تحدث الراغب: كانت هناك أيضًا بعض المناقشات المثيرة للاهتمام، وذُكر ذلك في FT، حول اليقين القانوني حول ما إذا كان عليك الدخول إلى الكومة الطبقية لرأس المال الخاسر – سندات الإنقاذ. واضحة مساهمات على سندات الإنقاذ النابذة، لذا أعتقد أنه قد كان مفيدًا لحل أي مشكلة مالية. لكن إذا تعلق الأمر بالإيداع الكامل… وفي الواقع، تحويل بنية الصك إلى حقوق ملكية، وقد يكون هناك بعض قضايا قانون الأوراق المالية الأمريكي. هل تمكنت من العمل من خلال ذلك الآن مع أملنا في إمكانية اللحاق بنفسك، للتأكد من أن كل شيء تم فرزه تم فرزه؟ أم أن هذا لا يزال عمل قيد التقدم؟ الرئيس التنفيذي لـ FDIC Stefan Walter: أنت صحيح. يُعد اليقين العابر للحدود حول الإنقاذ أحد المواضيع الرئيسية، وأحد العناصر الرئيسية في ذلك هو عندما تحول الديون إلى حقوق ملكية، فإنك تحتاج إلى متطلبات التسجيل والكشف، وكيف يمكن تلبيتها خلال عطلة نهاية الأسبوع… أنت بحاجة إلى الذهاب من خلال عملية منظمة، وما إذا كان يمكن وجود إعفاء أو لا – أو حلول أخرى – شيء يتم العمل عليه بعد الآن، فألكم الكلمة…Rodgin Cohen: ويجب علي قوى هذه الأخفاف الأعية أن تصل إلى موقف ليس هناك حاجة لإعفاءات، بدون قرارات عشوائية، بدون قرارات عشوائية، بأنه أن يجري القيد أو الكشف أمر ضروري، بأن هذا يحدث. تم إخطار كل حامل لهذه السندات في ذلك الوقت بأن هناك احتمالًا، هناك عدد من الشركات القانونية التي أعطت آراءً بشأن ذلك، ولا أعتقد أن أحداً لم يفعل، وبالتالي يتطلب ذلك حقًا إلى اللجنة المجدية عن رأيي المناسب رؤية لا تتطلب أكثر من ذلك تسجيلًا أو كشفًا، أنه يحدث ببساطة الأمر، ابنتك الفكرة هذه فعلا ميزة عظيمة.
بعد كوهن يأتي بعض المزيد من المناقشات حول مدى أهمية الوضوح، بأن يتم إحضار كل مؤسسة تنظيمية معنية في أسرع وقت ممكن، وما إلى ذلك وما إلى ذلك. ثم تدخل مارغريت تحيار، شريكة في ديفيس بولك، لتدفع الهيئة الأمريكية للأوراق المالية لركلة صلبة أخرى. فقط ليكون واضحًا، ولتشديد النقطة التي أثرها روجي . . . كل محام متمرس في أسواق الرأسمال الأمريكية كان مفاجأ بتفسير الهيئة، لذا أعتقد أنه من المهم أن يتمكن هذا المجموعة – وبالتأكيد السنة الماضية من ممثلي الدول الدوليين – من التفكير في القانون الملزم أو التنظيم، نحن نتعامل مع موقف، تم اتخاذه فجأة، كانت مفاجأة، لذلك يجب القدرة على حله. إذا كان هذا لا يكفي، ثم جاي كلايتون – رئيس SEC السابق – يقدم أيضًا طابعًا نهائيًا في المناطق الصغرى للوكالة التي كان على رأسها. أتفق مع ما قالته ميج، وأتفق مع ما قاله روجي .this -هذا يعد أمر سهل إرشاده عن طريق اللجنة . . . نحن في عصر جديد، وسواء كان ذلك CoCos أو شيء آخر، فأسواق رأس المال ستكون جزءًا من أي قرار. وينبغي علينا أن نحل هذه المشكلات التوزيعية الأمنية الآن، لا في أثناء اللحظة. كما قال رئيس FDIC مارتن جرونبيغ في نهاية الجلسة: إذا لم يتم إدراك الأهمية الحاسمة للتنظيم الأمني الأوراق المالية في هذه الأنواع من حالات القسمة قبل أحداث العام الماضي، فأعتقد أن هناك وعيًا حاسمًا الآن. الفيديو كامل يمكن مشاهدته هنا، ولكن ما لم تكن مهتمًا حقًا بقضايا حل للغاية، قد تجعلك تنام (وتمنحك كوابيس حول سندات الإنهيار).
يرجى ملاحظ تم التناول حوالي الساعة والخمسون دقيقة.
