فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
الكاتب هو الرئيس والمدير التنفيذي لمعهد شركة الاستثمار
يتمثل التحدي الذي يواجهه مرشح دونالد ترامب لرئيس لجنة الأوراق المالية والبورصة في إظهار كيف يمكن لمنظم الأوراق المالية القيام بدوره في الوفاء بوعد الرئيس بإحياء الطبقة الوسطى الأمريكية. للقيام بذلك ، يجب على SEC الذي يديره Paul Atkins التركيز على الابتكار والكفاءة واحتياجات مستثمري الشوارع الرئيسية.
واحدة من أفضل الطرق لتوفير هذا الوعد هي توسيع نطاق الوصول إلى الأسواق الخاصة لمستثمري التجزئة. من خلال تحديث لوائح SEC ، يمكن للإدارة أن تسوي الملعب ، مما يضمن أن فرص الاستثمار الجذابة ليست المجال الحصري للأثرياء.
شهدت الأسواق الخاصة نموًا متفجرًا على مدار العقد الماضي ، حيث تنمو من أقل من 10 أمتار في عام 2012 إلى ما يقرب من 25 تريوتا اليوم. استفاد المستثمرون المؤسسيون ، بما في ذلك صناديق التقاعد العامة وشركات التأمين ، من هذا الاتجاه وعرضه للعوائد المرتفعة مقارنة بالأسواق العامة. في الواقع ، تشير تقارير الصناعة إلى أن المستثمرين المؤسسيين لديهم تاريخيا متوسطة أعلى للبدائل من المستثمرين الأفراد – 25 في المائة مقارنة بـ 5 في المائة.
أدى انخفاض الشركات المتداولة علنا إلى تفاقم هذا التباين بين أولئك الذين لديهم إمكانية الوصول إلى الأسواق الخاصة وأولئك الذين ليس لديهم. في عام 1996 ، كان هناك أكثر من 7300 شركة مدرجة في الولايات المتحدة. بحلول عام 2024 ، انخفض هذا الرقم إلى حوالي 4300. نظرًا لأن المزيد من الشركات تختار أن تظل خاصة لفترة أطول ، فقد أصبحت إمكانات هذه الاستثمارات مدركة للثروات مركزة بشكل متزايد في أيدي المستثمرين المؤسسيين والرقم العالي.
يجادل النقاد بأن توسيع نطاق وصول الأسواق الخاصة إلى مستثمري التجزئة سيعرضهم للمخاطر المفرطة. بلا شك ، يجب أن تكون حماية المستثمر وملاءمتها اعتبارات ذات أهمية قصوى. بالنظر إلى ذلك ، فإن الأموال المنظمة هي الجسر الطبيعي للسماح لمستثمري التجزئة بالوصول إلى الأسواق الخاصة. يجب أن تتبع الأموال الخاضعة للتنظيم المتطلبات القانونية الصارمة التي تتضمن إشرافًا قويًا من مجلس مستقل ، والقيود على الرافعة المالية والمعاملات مع الشركات التابعة ، وغيرها من الحماية ، بما في ذلك متطلبات الكشف عن المساهمين.
وقال أتكينز في جلسة تأكيده الأسبوع الماضي إن القواعد التي تضمن أن الأموال لتنويع محافظ الاستثمار كانت “حماية رئيسية للمستثمر”. ولكن لا يزال بإمكان SEC توفير المرونة من خلال رفع إرشادات الموظفين التي تقيد الأموال التي تواجه البيع بالتجزئة من استثمار أكثر من 15 في المائة من أصولهم في الأموال الخاصة. يُظهر مديرو الصناديق ، الذين يستثمرون بالفعل في الأسواق الخاصة نيابة عن مؤسسات مثل صناديق التقاعد التي تخدم رجال الإطفاء وضباط الشرطة والمعلمين ، أنه من الممكن تخصيص المنتجات التي تتوافق مع الأهداف المالية للمستثمرين مع الحفاظ على الشفافية والإشراف القوي.
يمكن لـ SEC أيضًا إزالة الحواجز التي تحول دون تقديم صناديق مغلقة مدرجة ، والمركبات التي تصدر عددًا ثابتًا من الأسهم التي يمكن تداولها. هذه في وضع مثالي للاستثمار في أصول السوق الخاصة الأقل سائلًا. لسوء الحظ ، لا يخدمون هذه الحاجة لأن الإطار التنظيمي الحالي يجعلها عرضة للغاية للهجوم من قبل الناشطين المفترسين الذين يبحثون عن أرباح قصيرة الأجل. يمكن لـ SEC حماية مستثمري الأموال من خلال السماح لوحات بتنفيذ تدابير مضادة للمعاناة.
ويشمل ذلك الموافقة على قواعد التبادل المقترحة التي من شأنها أن تسمح لـ CEFs بالعمل مثل الأموال الأخرى الخاضعة للتنظيم SEC وليس من الضروري عقد اجتماعات سنوية للمساهمين. توفر اجتماعات المساهمين السنوية لهؤلاء الناشطين الفرصة لتهديد CEFs مرارًا وتكرارًا ، مما يجبرهم على قضاء قدر كبير من الوقت والموارد في الدفاع عن أنفسهم.
أولوية أخرى لإدارة ترامب هي القضاء على الأعباء التنظيمية التي عفا عليها الزمن. إن متطلبات SEC بإرسال اتصالات تمويل عبر نسخ ورق Snail Mail ما لم يختار العميل على وجه التحديد مثالًا رائعًا على القاعدة التي يجب تحديثها. إن إنشاء التسليم الإلكتروني لأن طريقة التسليم الافتراضية من شأنها أن تجلب المتطلبات التنظيمية بما يتماشى مع التكنولوجيا الحديثة وتفضيلات المستثمرين.
وأخيرًا ، يمكن لـ SEC تعزيز الابتكار من خلال تمكين الأموال من تقديم كل من صناديق الاستثمار المشتركة ودروس أسهم الصناديق المتداولة في البورصة ، وهو هيكل معزز بالكفاءة يقتصر حتى الآن على راعي صندوق واحد. أعلن رئيس SEC بالوكالة مارك أويدا مؤخرًا أنه قد وجه الموظفين بالفعل إلى النظر عن كثب في هذه القضية. إذا تم تأكيده كرئيس SEC ، فإن Atkins في وضع جيد لقيادة مثل هذه الإصلاحات والسماح لمزيد من الأميركيين بالاستفادة من أسواق رأس المال لدينا.
