سهرت أسواق الأسهم بشكل كبير في الآونة الأخيرة بعد أن انخفضت أسهم نفيديا بنسبة 10 في المائة مقارنة بذروتها الأخيرة، على الرغم من تدفق من الأخبار عن النماذج الاصطناعية الذكية التي ستغير حياتنا في المستقبل. يوجد اختبارين بسيطين لقياس فعالية الذكاء الاصطناعي، الأول هل يمكنه تقديم طلبات المصروفات الخاصة؟ في هذا الحد، فإنه يعزز الإنتاجية وجيد. الثاني، هل يمكن له أن يستبدلنا؟ إذا كان الأمر كذلك، فإنه يقضي على الإنتاجية ويجب أن يُوقف بأي ثمن.
مؤخرًا، بدأ أشخاص أكثر وأكثر يراهنون على توقف الانخفاض في الانخفاض بحيث قد يتوقف الاحتياطي الفيدرالي عن خفض الفائدة بأسرها في عام 2024. الشهرين الماضيين من تقارير التضخم كانت مثيرة جداً، وأصوات الفدرالي الأخيرة بدت لنا جميعاً هكذا. لقد كانت الأسواق تقلص توقعات خفض الفائدة لعدة أشهر. الآن، تفوق معدل نهاية العام المستند إلى السوق توقعات الفائدة الأخيرة للفدرالي. هل قد تتوسع الفجوة؟
قبل يوم الأربعاء، سنرى بيانات جديدة حول تضخم أسعار المستهلكين، والتي قد تجعل التقارير الساخنة لشهري يناير وفبراير تبدو كما تعتقد كثيرون أنها. إذا لم يكن الأمر كذلك، ستبدو النتيجة على وجه الخصوص على أن النسبة المئوية للتضخم قد تراجعت إلى حوالي 3 في المئة. يبدو نمو الاقتصاد قويًا. الزيادة الاسمية في الأجور تقدر بحوالي 4-5 في المئة، وهو مستوى غير متسق تاريحيا مع تضخم 2 في المئة. البيانات لهذا الأسبوع حول توقعات التضخم لدى المستهلكين، التي يراها الفدرالي أساسية للتضخم، لم تكن مشجعة. ارتفعت التوقعات لتصل إلى 2.9% من 2.7% على الفترة الزمنية لثلاث سنوات، ولكن التوقعات بشأن سنة واحدة قادمة تراجعت بشكل حاد خلال العام الماضي، لكن منذ ديسمبر تمسكت النسبة عند 3%.
مع قوة النمو الحالية، هناك توافق متزايد على أن النتيجة الاقتصادية الأكثر احتمالًا هي “هبوط لطيف مرتفع لفترة طويلة”، كما قال جيه بي مورغان ماركو كولانوفيتش في ملاحظة أصدرها يوم الثلاثاء. كيف يمكن للأسواق امتصاص تضخم الأسعار الثابت، والنمو المتين، والفائدة العالية؟ للحصول على فكرة، قمنا بدراسة كم قد تكون فيه توقعات التضخم. في سوق السندات المرتبطة بالتضخم، ارتفعت نسب تبديل التضخم على مدى ثلاث سنوات (عائد سندات الخزانة العادية ناقص عائد على سندات التضخم، المعروفة أيضًا باسم Tips) من 2 في المئة إلى 2.8 في المئة. هذا التقدير يستند إلى سوق تبديل التضخم لمدة عامين، والتي قد تكون ضعيفة ويجب أن يُعتبر بصورة حذرة، ولكن تبديل التضخم على المدى الطويل أكثر موثوقية يرتفع أيضًا.
