فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
قوة لا يمكن إيقافها تلبي كائن غير قابل للتطبيق. ارتفاع أسعار الذهب عادة ما يتجاوز عمال المناجم من الأشياء اللامعة – ولكن ليس هذه المرة. ارتفعت الأسهم في Top Duo Newmont و Barrick Gold بربع وخامس على التوالي ، متغلبًا على سلسلة Gold من عام إلى 18 في المائة.
هذا يمثل انعكاسًا للثروات النسبية للعاملين. على مدار السنوات الخمس الماضية ، كانوا ملحوظين لمدى قلة تألق الذهب الذي تمكنوا من التقاطه. وذلك على الرغم من حقيقة أنه بفضل مجموعة من التكاليف الثابتة ، يجب أن تزداد أرباح الشركة نظريًا بأكثر من الذهب نفسه.
هذه المرة ، هناك تغييران كبيران يعملان لصالح عمال المناجم. لسبب واحد ، تكاليفها أكثر إصلاحية مما كانت عليه في السابق. تم تخفيف التضخم في المدخلات. خلال تجمع الذهب الذي يحركه Covid لعام 2020 ، تم تشويه سلاسل التوريد وأسعار أعلى لكل شيء يقيد توسيع هامش عمال المناجم. تكاليف الإنتاج ، رغم أنها لا تزال ترتفع ، تفعل ذلك بشكل أكثر تواضعا من ذي قبل.
ثانياً ، يُعتقد أن عمال المناجم ، الذين شرعوا في بعض التدمير المذهل على مدار العقود ، أقل عرضة لإهدار عصيهم هذه المرة. تم تأديب معاملات الاندماج والشراء الحديثة من حيث حجم الصفقة والجغرافيا. على سبيل المثال ، تقدرت عرض Gold Fields في Jold Fields ومقرها جوهانسبرغ ، على سبيل المثال ، بمبلغ 2.1 مليار دولار. في العام الماضي ، دفعت 2.16 مليار دولار كندي (1.5 مليار دولار أمريكي) للمجموعة الكندية Osisko. مثل حفنة من الاقتران الأسترالي ، هذه صفقات صغيرة في ولايات قضائية أقل خطورة.
النتيجة هي أن القطاع الذي تم تحديده بمجرد تحديده من خلال تخصيص رأس المال الوحشي يولد الآن نقودًا ويشرع في عمليات إعادة شراء الأسهم. بافتراض أسعار الذهب الفورية على المستويات الحالية ، تقدر TD Securities عائدات التدفق النقدي المجاني بنسبة 9.5 في المائة هذا العام لبارريك و 7.5 في المائة لنيومونت.
بالنظر إلى أن الثنائي لا يزال يحمل بعض الأعباء القديمة مثل مشاكل باريك السياسية في مالي وأماكن أخرى وندوب نيومونت من الاستحواذ على نيكريست – بقيمة مؤسسة تبلغ 28.8 مليار دولار (18 مليار دولار أمريكي) – في عام 2023 ، يمكن للثروات تحسين.
للحصول على فكرة عن شكل التحسن ، خذ حول في Kinross Gold. أخذ عمال المناجم درسًا مبكرًا في توليد ، والعودة ، حيث كان المستثمر الناشط Elliott على متن الطائرة في عام 2022. صحيح ، فإن عامل المناجم الكندي في وضع الحصاد ، ويولد نقودًا بينما ينفق القليل على المشاريع الجديدة الكبيرة. ولكن في العام الماضي ، تضاعفت التدفق النقدي المجاني إلى 1.3 مليار دولار ، مما يتيح له مواصلة الأرباح والعمليات إعادة شراء. هذه هي الأشياء المستثمرين في الأسهم ، على عكس أقرانهم الذين يرفعون السبائك ، يهتمون بها.
هناك الرياح الأخرى ، أيضا. يتمتع عمال المناجم بالكثير من اللحاق بالركب بسبب رديءهم في عام 2024. كان أحدث محصول من النتائج لائقًا ، حيث قام العديد من عمال المناجم بتغلب على تقديرات الإنتاج الخاصة بهم. إذا استمرت الرافعة التشغيلية في التألق ، فقد يقوم عمال المناجم بالذهب في النهاية بإخراج أنفسهم من الحفرة.
louise.lucas@ft.com
